BDMS หุ้นดีอีกตัวที่ไม่ควรมองข้ามยามตลาดหุ้นตก

4 มีนาคม 2562 -- Flash Note : BDMS : บล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส

Flash Note

BDMS คำแนะนำ ถือ
ราคาปิด 23.60 บาท ราคาพื้นฐาน 23 บาท

Core profit 4Q61 เป็นไปตามคาด

- กำไรสุทธิ 4Q61 เท่ากับ 1.35 พันล้านบาท (-34%YoY, -53%QoQ) การลดลงมาจากรายการพิเศษด้านภาษีจ่าย 727 ล้านบาท (เกิดจากการขายหุ้นโรงพยาบาลรามคำแหง 38%) หากไม่รวมรายการนี้พบว่า Core profit เท่ากับ 2.1 พันล้านบาท (+2%YoY, -28%QoQ) เป็นไปตามคาด

- รายได้ 4Q61 เติบโต 6%YoY (-4%QoQ) เป็น 1.88 หมื่นล้านบาท จากการเพิ่มขึ้นของคนไข้ต่างประเทศ 8% (คนไข้อาหรับเอมิเรตส์ +48%, กัมพุชา +26%, จีน +14%) ส่วนคนไข้ไทยเพิ่ม 6% โดยมาจากโรงพยาบาลในต่างจังหวัด ปัจจุบันมีคนไข้ไทย 70% และคนไข้ต่างประเทศ 30% ด้าน EBITDA margin อ่อนลงเป็น 17.8% ใน 4Q61 จาก 20.8% ใน 4Q60 เพราะ SG&A เพิ่มขึ้น (หลักๆเป็นค่าใช้จ่ายพนักงาน ค่าใช้จ่ายการตลาด และการตั้งสำรองโครงการ Lifelong membership)

- แนวโน้มปี 62 ไปได้ดี โดยคาดว่ารายได้จะเติบโต 9%YoY มาจากคนไข้ต่างประเทศที่เพิ่มขึ้น และส่วนแบ่งกำไรจากการลงทุนใน BH เพิ่มขึ้น หลังถือหุ้นเพิ่มจาก 20.5% เป็น 24.88% ในเดือนพ.ย.61 ด้าน EBITDA margin คาดว่าจะทรงตัวที่ 22% ใกล้กับเฉลี่ยของปี 61

- แนะนำถือ ให้ราคาพื้นฐาน 25 บาท (DCF) ทั้งนี้ปัจจัยที่เป็น Catalyst ในระยะสั้นคือ งวด 1Q62 จะมีกำไรพิเศษจากการขายหุ้นโรงพยาบาลรามคำแหงเข้ามาก้อนใหญ่ 6.096 พันล้านบาท แต่จะถูกชดเชยบางส่วนด้วยการตั้งสำรองผลตอบแทนพนักงานตามกฎหมายใหม่ 590 ล้านบาท

นักวิเคราะห์ : Thailand Research Team / นมิดา อธิศพงษ์ : [email protected]