QH ผลการดำเนินงานได้รับแรงหนุนจากการลงทุน

QH ผลการดำเนินงานได้รับแรงหนุนจากการลงทุน

เราคาดว่า QH จะรายงานกำไรไตรมาส 1/68 ที่ 425 ลบ. ลดลง 13% YoY และ 9% QoQ จากรายได้และอัตรากำไรที่อ่อนแอ

เรามองว่ากำไรรายไตรมาสในปี 2568 ของ QH จะเติบโตต่ออย่างต่อเนื่อง แม้เราจะคาดว่ากำไรจะเริ่มขึ้นในระดับที่ไม่เอื้ออำนวยในไตรมาส 1/68 แต่ประโยชน์จากการผ่อนคลายเกณฑ์ LTV และมาตรการกระตุ้นภาคอสังหาฯ (ลดค่าธรรมเนียมการโอนและค่าจำนองเหลือ 0.01%) ซึ่งน่าจะเริ่มต้นในเดือน พ.ค. รวมถึง backlog ของโครงการ คิว สุขุมวิท ที่ยังส่งผ่านมาจากไตรมาส 1/2568 จะช่วยหนุนผลประกอบการไตรมาส 2/2568 เมื่อเทียบกับไตรมาส 1/2568 แม้ว่าจะเป็นช่วงโลว์ซีซั่นก็ตาม

นอกจากนี้ ด้วยความต้องการที่อยู่อาศัยแนวราบที่เพิ่มขึ้น ส่วนหนึ่งที่เปลี่ยนจากคอนโดหลังเหตุแผ่นดินไหว รวมถึงโครงการใหม่ที่ QH มีแผนที่จะเปิดตัวตั้งแต่เดือน ส.ค. เราคาดว่ากำไรไตรมาส 3-4/2568 จะยังคงเติบโตต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม เนื่องจากเราเห็นว่ากำไรมากกว่า 85% ในปี 2568 ของบริษัทฯ จะมาจากธุรกิจที่มีรายได้ประจำ เช่น ธุรกิจโรงแรมและส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุน (HMPRO และ LHFG) การเปลี่ยนแปลงของกำไรรายไตรมาสดังกล่าวจะไม่มาก เว้นในไตรมาส 4/2568 เมื่อเราคาดยอดขายบ้านจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก

เราปรับลดคำแนะนำลงทุนสำหรับ QH เป็น “ถือ” จาก “ซื้อ” จาก upside ที่จำกัดหลังปรับลด TP ปี 68 ลงเป็น 1.64 บาท จาก 1.77 บาท หลังการปรับประมาณการกำไร