STA

24 พฤศจิกายน 2560 -- วิเคราะห์หุ้น : STA : บมจ.หลักทรัพย์ ฟิลลิป

ศรีตรังแอโกรอินดัสตรี (STA)
/ TP’61: 12.40 (+6.39%) Type: Cyclical stock
คาดราคายางผันผวนน้อยลงหนุนการดำเนินงานดีขึ้น

- คาดการดำเนินงานทั้งปี 60 ยังขาดทุนอยู่จากราคายางที่ผันผวน: ทางฝ่ายคาดการดำเนินงาน 4Q60 ดีขึ้น q-q จากความผันผวนราคายางลดลงจากช่วงที่ผ่านมา อีกทั้งปริมาณขายเพิ่มขึ้น แต่การดำเนินงานปกติงวด 9 เดือนต่ำกว่าคาด ทำให้ปรับประมาณการลงจากเดิมโดยปรับยอดขายเป็น 89,327 ล้านบาทเพิ่ม 16% ภายใต้ปริมาณขาย 1.30 ล้านตัน ราคาขายเพิ่มขึ้นมากกว่า 20% แต่ราคายางที่ผันผวนส่งผลให้ margin ลดลง แต่จากรายการพิเศษที่มีเข้ามา ทำให้คาดปี 60 จะขาดทุน 1,847 ล้านบาท

- ธุรกิจถุงมือรอวันเติบโต: ธุรกิจถุงมือมีแผนขยายกำลังการผลิตเป็น 16,000 ล้านชิ้น/ปีเพิ่มขึ้น 14% จากปัจจุบัน แม้ปัจจุบัน EBITDA ที่ได้ยังไม่เท่าระดับเดิมที่ทำได้เนื่องจากบริษัทต้องทำตลาดใหม่เองทั้งหมดทำให้ต้องลดราคาเพื่อได้ส่วนแบ่งตลาด แต่มองว่าธุรกิจยังน่าสนใจจากอัตราเติบโตเฉลี่ย 6-8% ต่อปี

- คาดปี 61 การดำเนินงานกลับมาฟื้นตัว: ปี 61 คาดปริมาณยางส่วนเกินอยู่ที่ 47,000 ตันซึ่งทำให้ราคายางปรับขึ้นได้จำกัด แต่คาดว่าความผันผวนของราคายางจะลดลง y-y ทางฝ่ายคาดยอดขายปี 61 ที่ 87,676 ล้านบาทลดลง 2% y-y ภายใต้ปริมาณขาย 1.35 ล้านตันราคาขายลดลง 6% และคาดไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษอย่างที่ผ่านมา อีกทั้งแนวโน้ม margin ดีขึ้น คาดกำไรสุทธิ 680 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 137% y-y

- ปรับคำแนะนำเป็น “ทยอยซื้อ” ราคาพื้นฐานปี 61 ที่ 12.40 บาท: คาดการดำเนินงานกลับมาฟื้นตัว ณ ราคาปัจจุบันแนะนำ “ถือ” ราคาพื้นฐาน 12.40 บาท

วิธีประเมินมูลค่า
P/B'61 (0.9x)
นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนด้านหลักทรัพย์ # 17971
โทร: 66 2 635 1700 # 484