โดย Forest
เผยแพร่ : 
72 viewsกลุ่มพลังงาน
2 เหตุการณ์ที่อาจหนุน GRM ในระยะสั้น
คงมุมมองเชิงบวกของเราต่อกลุ่มพลังงาน หุ้นเด่นยังคงเป็นกลุ่มพลังงานต้นน้ำและโรงกลั่นอย่าง PTTEP SPRC และ ESSO
คาด GRM จะยังคงทรงตัวในระดับสูง แม้ว่าฤดูร้อนสหรัฐฯ จะสิ้นสุดลงแล้ว จากการส่งออกเชื้อเพลิงของรัสเซียที่ลดลง และการปิดซ่อมโรงกลั่นขนาดใหญ่ในสหรัฐฯ
QTD Singapore GRM ที่ 9.8 ดอลลาร์ฯ/บาร์เรล รวมถึงผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมันที่จะพลิกเป็นกำไร ดังนั้น กำไรไตรมาส 3/2566 ของโรงกลั่นทุกแห่งจะแข็งแกร่ง
Highlights
คาดค่าการกลั่นจะยังคงทรงตัวในระดับสูง… แม้ว่า Singapore GRM จะลดลง 21% WoW เป็น 10.1 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แต่เราคาดว่าค่าการกลั่น (GRM) จะยังคงทรงตัวในระดับสูงต่อไปในอีก 1-2 เดือนข้างหน้าจากความต้องการที่แข็งแกร่งและการทยอยหยุดซ่อมบำรุงของโรงกลั่นหลายแห่งในเกาหลีใต้ มาเลเซีย และเวียดนาม นอกจากนี้ ยังมีเหตุการณ์สำคัญ 2 เหตุการณ์ที่อาจหนุน GRM ในระยะสั้น ได้แก่ 1) การส่งออกเชื้อเพลิงของรัสเซียที่ลดลง และการปิดซ่อมโรงกลั่นขนาดใหญ่ในสหรัฐฯ โดยในเชิง QTD Singapore GRM อยู่ที่ 9.8 ดอลลาร์ฯ/บาร์เรล เพิ่มขึ้นมากกว่า 145% QoQ ดังนั้น GRM ที่ค่อนข้างสูงนี้ประกอบกับผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมันที่พลิกเป็นกำไรจะส่งผลทำให้กำไรไตรมาส 3/2566 ของบริษัทโรงกลั่นทุกแห่งแข็งแกร่ง
…จากการส่งออกน้ำมันดีเซลของรัสเซียที่ลดลง… เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมาสำนักข่าวบลูมเบิร์กคาดว่ารัสเซียจะลดปริมาณการส่งออกน้ำมันดีเซลลงเกือบ 25% ในเดือน ก.ย. เมื่อเทียบกับแผนการส่งออกในเดือน ส.ค.จากการปิดซ่อมบำรุงโรงกลั่นและราคาน้ำมันในประเทศที่พุ่งสูงขึ้น โดยแผนการส่งออกน้ำมันดีเซลในเดือน ก.ย. ถือเป็นการส่งออกน้ำมันที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่ฤดูหยุดซ่อมบำรุงโรงกลั่นในเดือน พ.ค.ที่ผ่านมา ขณะที่สำนักข่าวรอยเตอร์ระบุว่ารัสเซียกำลังจะทยอยหยุดซ่อมกำลังการกลั่นจำนวน 3.7 ล้านบาร์เรล/วัน ในเดือน ก.ย. ซึ่งเพิ่มขึ้น 44% MoM ดังนั้น แผนการส่งออกน้ำมันดีเซลที่ลดลงดังกล่าวจะทำให้ปริมาณการส่งออกน้ำมันสำเร็จรูปมายังตลาดเอเชียลดลง ซึ่งจะช่วยจำกัด downside ของ GRM ในฤดูกาลซ่อมบำรุงโรงกลั่นในช่วงฤดูใบไม้ร่วงที่กำลังจะมาถึง
และการปิดซ่อมบำรุงโรงกลั่นหน่วยผลิตน้ำมันเบนซินขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ ในช่วงปลายสัปดาห์ที่ผ่านมา หลังจากเกิดเหตุเพลิงไหม้ บริษัท มาราธอน ปีโตรเลียม (Marathon Petroleum) ได้หยุดดำเนินการหน่วยผลิตน้ำมันเบนซิน (FCC) ของโรงกลั่นน้ำมัน Galveston Bay ขนาด 593 KBD ในมลรัฐเท็กซัส ซึ่งหากอิงตามกำลังการผลิตถือว่าเป็นโรงกลั่นที่ใหญ่เป็นอันดับ 4 ของสหรัฐฯ (3.3% ของกำลังการกลั่นของสหรัฐฯ) ทั้งนี้ แม้ว่าการหยุดดำเนินการหน่วยผลิตน้ำมันเบนซินที่โรงกลั่นน้ำมันที่ใหญ่ที่สุดแห่งหนึ่งในสหรัฐฯ จะเกิดขึ้นในช่วงสิ้นสุดฤดูร้อน แต่เราคิดว่าเหตุการณ์ดังกล่าวจะช่วยรักษาระดับส่วนต่างราคาของน้ำมันเบนซินให้อยู่ในระดับสูงในช่วงที่มีอุปสงค์น้อย เนื่องจากปริมาณอุปทานน้ำมันเบนซินที่จะลดลง อีกทั้ง สต็อกน้ำมันเบนซินของสหรัฐฯ ก็ยังอยู่ในระดับต่ำ
KS มุมมองการลงทุน
คงมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่มพลังงาน จากการควบคุมอุปทานอย่างต่อเนื่องของกลุ่ม OPEC+ และอัตราการดำเนินงานที่ของโรงกลั่นทั่วโลกที่จะสูงขึ้นตามค่าการกลั่นที่แข็งแกร่ง
รวมถึงโอกาสความต้องการใช้เชื้อเพลิงเพิ่มเติมจากผลกระทบของปรากฏการณ์เอลนิโญ เราจึงคงมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่มพลังงาน เรายังคงชอบกลุ่มพลังงานต้นน้ำและโรงกลั่น สืบเนื่องจากแนวโน้มกำไรในระยะสั้นที่แข็งแกร่ง
ขณะที่หุ้นเด่นของเรายังคงเป็น PTTEP (“ซื้อ” และราคาเป้าหมายที่ 168.0 บาท) SPRC (“ซื้อ” และราคาเป้าหมายที่ 10.30 บาท) และ ESSO (“ซื้อ” และราคาเป้าหมายที่ 12.0 บาท) ในขณะที่ เรายังคงชอบ TOP (“ถือ” และราคาเป้าหมายที่ 51.60 บาท) ในระยะยาว แต่ผลกระทบจากเหตุน้ำมันรั่วลงทะเลเมื่อไม่นานมานี้น่าจะยังคงจำกัด upside ของราคาหุ้นในระยะสั้น
