ITC : สู่การเป็นผู้ผลิตอาหารสัตว์ชั้นนำของโลก

ITC : สู่การเป็นผู้ผลิตอาหารสัตว์ชั้นนำของโลก

ITC เป็นหนึ่งในผู้ผลิต OEM อาหารสัตว์เลี้ยงชั้นนำของโลก บริษัทฯ นำเสนออาหารและของทางเล่นของสัตว์เลี้ยง human-grade ให้กับแบรนด์ต่าง ๆ ทั่วโลก เช่น Aixia และ J.M. Smucker สัดส่วนอาหารแมว/สุนัขอยู่ที่ราว 80%/20% ขณะที่สัดส่วนของอาหาร/ของทางเล่นอยู่ที่ราว 85%/15%

ปัจจัยหนุนการเติบโตที่สำคัญ

เราเชื่อว่าบริษัทฯ กำลังเข้าสู่เฟสเติบโตหนุนจาก

1.การขยายกำลังการผลิตขึ้นปีละประมาณ 15%-19% ในอีก 3 ปีข้างหน้า

2.อุตสาหกรรมอาหารสัตว์เลี้ยงที่เติบโตขึ้นโดยเฉพาะอาหารแมวและสภาวะเศรษฐกิจของประเทศไทยที่มีความสามารถในการได้รับส่วนแบ่งการตลาดมากขึ้น

3.ตำแหน่งผู้นำของ ITC ในอุตสาหกรรมอาหารสัตว์เลี้ยงทั่วโลกและในประเทศ

4.ความแข็งแกร่งและเสถียรภาพทางการเงินหลัง IPO และจากสภาวะเศรษฐกิจที่คาดจะชะลอตัวลงในปี 2566 และการเติบโตของอุตสาหกรรมอาหารสัตว์เลี้ยงในช่วงที่ผ่านมา

เราเชื่อว่า ITC จะอยู่รอดจากความท้าทายเช่นนี้เพราะอัตราเติบโตในอดีตถูกจำกัดจากกำลังการผลิตที่จำกัด ดังนั้น หลัง IPO เราจึงคาดว่า ITC จะเติบโตขึ้นมากในระดับเดียวกับของตลาด นอกจากนี้ การฟื้นตัวในรูปแบบ K-shaped คาดจะเป็นสาเหตุที่สมเหตุสมผลต่อคาดการณ์ที่ว่ากลุ่มผู้มีรายได้ระดับกลางถึงต่ำซึ่งเป็นกลุ่มลูกค้าสุดท้ายของ ITC จะไม่ลดการใช้จ่ายเงินสำหรับสัตว์เลี้ยงอันเป็นที่รักแม้สภาวะเศรษฐกิจเกิดภาวะถดถอยก็ตาม

คาดกำไรปกติเติบโตขึ้นด้วย CAGR ช่วง 3 ปี (ปี 2564-67) ที่ 34%

เราประมาณการ EPS ในปี 2565-67 ที่ 1.40 บาท/1.62 บาท/1.97 บาท ตามลำดับ ประมาณการของเราถือว่าไม่อยู่ในเชิงรุกมากเกินไปหากพิจารณาจากแนวทางการเติบโตในระยะยาวของผู้บริหารที่ตั้งเป้ารายได้ขยายตัวขึ้น 15% อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ 25% และอัตรากำไรสุทธิ (NPM) ที่ 20% ในทุกปี ซึ่งบ่งชี้ว่า EPS น่าจะอยู่ที่ 1.60 บาท และ 1.89 บาท ในปี 2566 และ 2567

แนวโน้มไตรมาส 4/2565

เราคาดว่ากำไรสุทธิไตรมาส 4/2565 จะเติบโตขึ้น YoY และอ่อนตัวลง QoQ ปัจจัยหนุนการเติบโตในเชิง YoY คาดจะมาจาก 1) การขยายกำลังการผลิต 2) ราคาขายเฉลี่ย (ASP) ที่สูงขึ้นและ 3) กิจกรรมเศรษฐกิจที่กลับมา ขณะที่สาเหตุของการปรับลดลงเชิง QoQ คาดจะมาจากสินค้าคงคลังของลูกค้าที่เพิ่มขึ้นในไตรมาส 3/2565 จากเทศกาลเฉลิมฉลองที่กำลังจะมาถึงช่วงที่ร้านค้าหลายแห่งจะหยุดให้บริการ Valuation and Recommendation

มุมมอง KS

เริ่มต้นบทวิเคราะห์ ITC หนึ่งในผู้ผลิตอาหารสัตว์รายใหญ่ที่สุดของโลกด้วยคำแนะนำ “ซื้อ” เพราะกำลังเข้าสู่เฟสเติบโตจากการขยายกำลังการผลิต ปัจจัยหนุนกำไรปี 65-67 คาดมาจาก 1) การขยายกำลังการผลิต 2) อุตสาหกรรมอาหารสัตว์เลี้ยงที่โตขึ้น 3) ตำแหน่งผู้นำในตลาดและ 4) สถานะการเงินที่แข็งแกร่ง