DDD จะไปต่อไหม ใครติดหุ้นตัวนี้บ้างเข้ามาอ่านครับ

24 พฤษภาคม 2561 -- วิเคราะห์หุ้น : DDD : MBKET

Headline จากวิเคราะห์หุ้น : CK : MBKET เป็น วิเคราะห์หุ้น : DDD : MBKET

Do Day Dream (DDD)
คาดส่งออกไปจีนฟื้นตัวดีขึ้น

Company Update
ประเด็นการลงทุน
จากการ Conference call กับผู้บริหาร เราคาดว่ายอดขายจะเร่งตัวขึ้นตั้งแต่ 2Q61 เป็นต้นไปหลังจากการปรับเปลี่ยน Packaging สินค้าส่งออกไปจีนเสร็จเมื่อเดือน มี.ค. ส่วนสินค้าแบบซองขนาดเล็กสำหรับ SnailWhite Gold มีการตอบรับดี ขณะที่การเข้าไปขายใน King Power มีการเพิ่มจำนวนสาขา แม้เราปรับลดประมาณการลงสะท้อนยอดขายที่ต่ำกว่าคาดใน 1Q61 แต่ยังประเมินว่า DDD ยังมีอัตราการเติบโตของกำไรเฉลี่ยต่อปี (CAGR) เท่ากับ 31% ในช่วง 3 ปีข้างหน้า แนะนำ ซื้อ โดยราคาเป้าหมาย (DCF) ปรับลดลงเป็น 105 บาท

คาดการส่งออกจีนฟื้นตัวหลังปรับเปลี่ยน Packaging
การส่งออกไปจีนมีแนวโน้มฟื้นตัว เนื่องจากการเปลี่ยน Packaging ให้สอดคล้องกับการได้ CFDA สำหรับสินค้า Facial Cream เสร็จแล้วและเริ่มส่งออกไปจีนเมื่อเดือน มี.ค. (Facial cream มีสัดส่วนยอดขายประมาณ 80%) ส่วนสินค้าอีก 2 ชนิด คือ Cleansing และ Whipp Soap คาดจะเปลี่ยน Packaging เสร็จภายในปลาย 2Q61 นอกจากนั้น สินค้าอื่นๆ อยู่ระหว่างการขอ CFDA เพื่อส่งออกไปจีนเช่นกันซึ่งจะช่วยเพิ่มโอกาสในการเพิ่มยอดส่งออกในระยะยาว

ขยายช่องทางการขายและออกสินค้าใหม่
ยอดขายในประเทศไทยคาดจะเติบโตดีขึ้นเช่นกันจากการขยายช่องทางขาย การออกสินค้าใหม่ และ จำนวนนักท่องเทียวจีนเพิ่มขึ้น 32% YoY เป็นเกือบ 1 ล้านคนในเดือน เม.ย. โดย DDD เข้าไปขายใน King Power หลายสาขาเพิ่มขึ้นจากปีก่อนที่มี 2 สาขา (ศรีวารี และ สุวรรณภูมิ) โดยปีนี้เริ่มขายในสาขารางน้ำ (เดือน ก.พ.) สนามบินเชียงใหม่ (มี.ค.) ภูเก็ต (พ.ค.) และสนามบินดอนเมือง (พ.ค.) และคาดจะเริ่มขายในสนามบินภูเก็ตภายในปีนี้ ส่วนการขายสินค้าแบบซองขนาดเล็กของ SnailWhite Gold ตั้งแต่เดือน มี.ค. ได้รับการตอบรับดีโดยมีส่วนแบ่งในตลาด Modern trade เป็นอันดับ 5 หลังจากเริ่มขายได้ 2 เดือน

ปรับลดประมาณการสะท้อนยอดขายต่ำกว่าคาด
เราปรับลดประมาณการกำไรปี 2561-2562 ลง 9-14% สะท้อนถึงยอดขายที่ต่ำกว่าคาด อย่างไรก็ดี เราคาดว่ายอดขายจะเติบโตดีขึ้นตั้งแต่ 2Q61 เป็นต้นไปหลังจากการเปลี่ยน Packaging ทำให้การส่งออกกลับมาเติบโตสูง ขณะที่อัตรากำไรยังมีแนวโน้มอยู่ในระดับสูง เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบและบรรจุภัณฑ์ลดลง รวมทั้งเพิ่มสัดส่วนสินค้าที่มีอัตรากำไรสูง เราประเมินอัตราเติบโตเฉลี่ยของกำไรใน 3 ปีข้างหน้าที่ 31% ต่อปี
ความเสี่ยง: ยอดขายไม่เป็นไปตามเป้าหมาย / ต้นทุนและค่าใช้จ่ายสูงกว่าคาด

Surachai Pramualcharoenkit
[email protected]
(66) 2658 6300 ext 1470