GFPT

GFPT : คาดกำไรไตรมาส 1/68 ดีขึ้นมาก

คาดกำไรสุทธิไตรมาส 1/2568 เพิ่มขึ้น YoY และ QoQ เราคาดว่า GFPT จะรายงานกำไรสุทธิไตรมาส 1/2568 ที่ 575 ลบ. เพิ่มขึ้น 23.3% YoY และ 47.9% QoQ ปัจจัยหนุนการเติบโตทั้งในเชิง YoY และ QoQ คาดจะมาจากส่วนแบ่งกำไรที่มากขึ้นจากบริษัทร่วมทุน JV และอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ขยายตัวขึ้นจากราคาผลิตภัณฑ์พลอยได้ที่ฟื้นตัวขึ้น หากไม่รวมรายการที่ไม่ใช่การดำเนินงาน เราคาดว่ากำไรปกติจะเพิ่มขึ้น 26.9% YoY และ 80% QoQ ประมาณการกำไรสุทธิไตรมาส 1/2568 ของเราคิดเป็นสัดส่วนที่ 30% ของประมาณการกำไรทั้งปีนี้ของเรา

คาดผลการดำเนินงานไตรมาส 1/2568 ดีขึ้น YoY และ QoQ เราคาดว่ายอดขายไตรมาส 1/2568 จะอยู่ที่ 4.6 พันลบ. เพิ่มขึ้น 2.6% YoY แต่ลดลง 5.1% QoQ สาเหตุของการลดลงเชิง QoQ คาดจะมาจากมูลค่าส่งออกที่ลดลงและยอดขายอาหารสัตว์เลี้ยงที่ลดลงจากยอดขายอาหารปศุสัตว์ที่ลดลง เราคาดว่า GPM จะเพิ่มขึ้น 130bps YoY และ 1.1 ppt QoQ มาอยู่ที่ 13.9% จากต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลง กระทรวงพาณิชย์รายงานราคาไก่เนื้อเฉลี่ยในประเทศในไตรมาส 1/2568 ที่ 40.3 บาท/กก. เพิ่มขึ้น 5.7% QoQ ขณะที่ราคาโครงไก่เฉลี่ยอยู่ที่ 19 บาท/กก. เพิ่มขึ้น 36% QoQ จากอุปสงค์ที่ฟื้นตัวขึ้น เราคาดว่าส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมทุน JV จะอยู่ที่ 290 ลบ. (+25% YoY และ +145% QoQ) ปัจจัยหนุนการเติบโตทั้งในเชิง YoY และ QoQ คาดจะมาจากส่วนแบ่งกำไรที่มากขึ้นจาก Mckey จากมูลค่าส่งออกทางอ้อมที่คาดสูงขึ้นและจาก GFN จากราคาผลิตภัณฑ์พลอยได้ในประเทศที่สูงขึ้น

แนวโน้มไตรมาส 2/2568 เราคาดว่ายอดสั่งผลิตจากลูกค้าในต่างประเทศจะเพิ่มขึ้น QoQ แต่ทรงตัว YoY ในไตรมาส 2/2568 จากอุปสงค์ที่ค่อย ๆ ปรับตัวดีขึ้นจากประเทศญี่ปุ่นและจีนซึ่งคาดจะถูกหักล้างจากอุปสงค์ที่ลดลงเล็กน้อยจากสหภาพยุโรป ขณะเดียวกัน เราคาดว่า GPM จะเพิ่มขึ้น QoQ จาก 1) ราคาผลิตภัณฑ์พลอยได้ที่มากขึ้นเนื่องจากราคาโครงไก่เฉลี่ยเพิ่มขึ้นเป็น 18-19 บาท/กก. ในเดือนเม.ย.2568 (+8% MoM) ขณะที่คาดต้นทุนอาหารสัตว์จะทรงตัวในไตรมาส 2/2568 เนื่องจากคาดว่าราคาข้าวโพดที่สูงขึ้นจะถูกหักล้างจากราคากากถั่วเหลืองนำเข้าที่ลดลง เราคาดว่าจะเห็น upside risk ต่อประมาณการกำไรปี 2568 ของเราเนื่องจากสัดส่วนกำไรจากบริษัทร่วมทุน JV คาดจะออกมาดีกว่าที่เราคาดไว้

มุมมอง KS

แนะนำ “ซื้อ” Target Price 12.70 บาท คำนวณด้วย PER ปี 2568 ที่ 8.3 เท่า หรือ 0.5SD ต่ำกว่า PER ล่วงหน้าเฉลี่ยในอดีต