เจาะโมเดลธุรกิจ AMA จ้าวสมุทรขนส่งน้ำมันปาล์ม กับ ดร.วิศิษฐ์ องค์พิพัฒนกุล และดร.นิเวศน์ เหมวชิรวรากร ในรายการ Business Model สรุปสาระสำคัญมาให้อ่านกันจากการฟังรายการย้อนหลัง

 

ลักษณะธุรกิจ

1) บริษัทให้บริการขนส่งสินค้าเหลวทางเรือระหว่างประเทศ ได้แก่ ผลิตภัณฑ์น้ำมันปาล์มและน้ำมันพืชชนิดต่างๆ ไปยังประเทศในภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ และภูมิภาคเอเชียตะวันออก

 

2) บริษัทย่อยให้บริการขนส่งสินค้าเหลวทางรถในประเทศ ได้แก่ น้ำมันเชื้อเพลิงและไบโอดีเซล B100

 

 

ส่วนที ดร.วิศิษฐ์ องค์พิพัฒนกุล วิเคราะห์ไว้ในรายการ

- รายได้จากการขนส่งทางเรือ 72% และทางบก 28% (ตัวเลขปี 2016)

- บริษัท AMA เป็นขนส่งเบอร์ 2 ในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ทางด้านของเหลว โดยเฉพาะน้ำมันปาล์ม

- รายได้หลักของ AMA กว่า 80% มาจาก 2 บริษัท 

- เรื่องของการขนส่งทางบกมีคู่แข่งเป็นจำนวนมาก แต่เจ้าใหญ่ๆมีอยู่ 2 บริษัทที่กิน Market Share เกินกว่า 50% ซึ่งAMA เป็นเบอร์ 2 

- Gross Margin ของ AMA อยู่ที่ 30% ถือว่าสูงมาก

- Net margin ของ AMA อยู่ที่ 15% ก็ยังถือว่าสูงอยู่

 

- อะไรก็ตามที่มีคู่แข่งเจ้าใหญ่ๆอยู่ไม่กี่เจ้า มักจะไม่ทำสงครามราคากัน ทำให้ตัว Margin ออกมาดี

- AMA อยู่ในตำแหน่งของ Niche Market มีความชำนาญเฉพาะในด้านการขนส่งน้ำมันปาล์ม ไม่ใช่ใครจะเข้ามาทำก็ทำได้

- ธุรกิจขนส่งทางบกของบริษัท ยังมีช่องว่างของการเติบโตได้อีก 

- ผมมองว่า AMA เป็น Growth Company

- ความท้าทายของบริษัท คือ การรักษา Margin ที่ตัวเองเคยทำได้ ก็จะเป็นผลดีระยะยาว บริษัทมี Growth นักลงทุนให้มูลค่าดี

- ถ้าดูด้วย PE ถือว่าแพง แต่นักลงทุนมอง Growth ของบริษัท ว่าจะโตได้เร็ว (ปีละ 60%)

- นักลงทุนต้องติดตามว่า บริษัทมีฐานลูกค้าเพิ่มขึ้นไหม จำนวนเรือเพิ่มขึ้นไหม และสินค้าที่ขนส่งมีสินค้าชนิดใหม่ไหม

- ต้องยอมรับว่านักลงทุนกำลังซื้อหุ้นโตเร็ว ที่ราคาไม่ถูกมากนัก เพราะเล่นกันที่ค่าพรีเมี่ยมไปแล้ว

- ความเสี่ยงของบริษัท คือ ราคาน้ำมัน คิดเป็น 28% ของต้นทุนทั้งหมด และ 38% ของการขนส่งทางบก นอกจากนี้ยังพึ่งพาลูกค้าจำนวนน้อยที่มีผลกระทบกับรายได้บริษัทเป็นส่วนใหญ่

- บริษัทอาจจะเปิดตัวขนส่งสินค้าใหม่เช่น กากน้ำตาล โมลาส นี้ถือเป็นรายได้แหล่งใหม่ แต่มาร์จิ้นก็ต้องดูอีกที

 

 

ส่วนที ดร.นิเวศน์ เหมวชิรวรากร วิเคราะห์ไว้ในรายการ

- ผมมองว่าเป็นธุรกิจคอมโมดิตี้ มีความผันผวนสูง หมายถึงช่วงที่ดี คือดีเลย ช่วงที่แย่นี้คือขาดทุนและยาวนาน

- ธุรกิจไม่ได้มีความโดดเด่นอะไร การขนส่ง ถ้าใครมีทุนจ้างต่อเรือหาฐานลูกค้า ก็เข้ามาทำได้

- ผมไม่แน่ใจว่าอนาคตของน้ำมันปาล์มเป็นอย่างไร ถ้าสมมุติว่าคนใช้กันน้อยลง ไม่เป็นที่นิยม มันจะกระทบกับพื้นฐานของบริษัท 

- เท่าที่ผมรู้สึก การขนส่งทางบก Margin จะต่ำมาก ไม่มีอำนาจต่อรอง ผมมองว่าไม่ได้โดดเด่นอะไร

- เท่าที่ผมตามข่าวเรื่องของน้ำมันปาล์ม บางปีประเทศไทยก็เหลือเฟือ บางปีก็ขาดแคลน มันคาดเดาอะไรไม่ได้เลย

- เมื่อหลายปีก่อน นักลงทุนอาจจะจำกันได้มีบริษัทเรือรับจ้างขนส่งสินค้า เรือเทกอง กำไรดีมาก กำไรเป็นบ้าเป็นหลัง ราคาหุ้นวิ่ง พอมาตอนนี้ก็ไม่ได้ดี ราคาหุ้นก็ลงสร้างความเจ็บปวดให้กับนักลงทุน 

- เราต้องเข้าใจว่าธุรกิจไหนที่โตเร็วๆ ณ ตอนนี้ สักวันมันก็อาจจะหยุดหรือโตช้าลง ไม่ได้เป็นไปตามคาดหวังของนักลงทุน

- ผมมองว่าบริษัทออกแนววัฐจักรมากกว่า 

- ที่ผมเป็นกังวล คือ เราคาดหวังการโตเร็วมากเกินไปไหม 

- คนบอกว่า ขนส่งผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ ผมเองก็ไม่แน่ใจว่า ผลิตภัณฑ์ใหม่ๆคืออะไร ซึ่งเขาก็มีเจ้าตลาดอยู่แล้ว มีการแข่งขันอยู่แล้ว เราลงไปแข่งขันก็ยิ่งทำให้มาร์จินบางยิ่งขึ้น

- เรื่องของการขนส่ง มันเป็นต้นทุน Fix cost คือ ต้นทุนเท่าเดิม อยู่ที่อัตราการบรรทุก ยิ่งเราบรรทุกมากก็ยิ่งกำไรมากในขณะที่ต้นทุนเท่าเดิม นี้เป็นความได้เปรียบของอุตสาหกรรมขนส่ง ถ้ามีการจัดการดีๆ กำไรก็จะดีตาม 

- เห็นตัวเลข โอเคบริษัทโตเร็ว แต่จะโตแบบนี้ทุกปีหรือเปล่า ผมยังสงสัยอยู่

 

--------------------------------------------------

ขอบคุณแหล่งข้อมูล : รายการ Business Model รายการ Money Channel : เจาะโมเดลธุรกิจ AMA จ้าวสมุทรขนส่งน้ำมันปาล์ม