เจาะโมเดลธุรกิจ PLAT ธุรกิจค้าส่งแฟชั่นในยุคดิจิตอล กับ ดร.วิศิษฐ์ องค์พิพัฒนกุล และดร.นิเวศน์ เหมวชิรวรากร ในรายการ Business Model สรุปสาระสำคัญมาให้อ่านกันจากการฟังรายการย้อนหลัง

เครดิตภาพ : snowythai

ลักษณะธุรกิจ

พัฒนาอสังหาริมทรัพย์เพื่อให้เช่าและธุรกิจโรงแรม ประกอบด้วย

1. โครงการศูนย์แฟชั่นค้าส่ง เดอะ แพลทินัม แฟชั่นมอลล์ (The Platinum Fashion Mall) ซึ่งบริษัทฯเป็นเจ้าของพื้นที่ชั้น 3-6 และชั้น 11 รวมถึงพื้นที่จอดรถบางส่วน

 

2. โครงการเดอะ วอร์ฟ สมุย (The Wharf Samui) ซึ่งบริษัทฯเช่าบริหารโครงการเป็นระยะเวลานาน 10 ปี (ตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2558-31 ธันวาคม 2567) จากบริษัทที่เกี่ยวข้อง

 

3. โรงแรม โนโวเทล กรุงเทพ แพลทินัม ประตูน้ำ
 

 

ส่วนที ดร.วิศิษฐ์ องค์พิพัฒนกุล วิเคราะห์ไว้ในรายการ

 

 

- PLAT ทำธุรกิจ 3 อย่าง พื้นที่ให้เช่า โรงแรม และธุรกิจอาหาร

- ธุรกิจพื้นที่ให้เช่า ทำแพลตินัม ศูนย์เสื้อผ้าค้าส่งซึ่งบริษัทเป็นเจ้าของพื้นที่ชั้น 3 6 ชั้น 11 รวมถึงอาคารจอดรถบางส่วน

- กำลังจะทำธุรกิจใหม่ The Market ข้างๆบิ๊กซี รับรู้รายได้ปี 2018 (ตอนนี้กำลังก่อสร้างอยู่)

- นักลงทุนต้องดูว่าพื้นที่เช่ามีเท่าไร ปัจจุบันมีอยู่ 2 หมื่น 7 พัน ตร.ม. ถ้า PLAT ทำ The Market จะมีพื้นที่เช่า 6 หมื่น 5 พัน ตร.ม. ตรงนี้ถ้าบริษัทหาผู้เช่าได้เต็ม รายได้จะโตเร็วมาก

- ต้องยอมรับว่าโลเคชั่นของ PLAT อยู่ใจกลางกรุงเทพและทำเลดีมาก 

- รายได้ 64% มาจากค่าเช่า ประมาณ 21% มาจากธุรกิจโรงแรม ที่เหลือเป็นพื้นที่เช่าร้านอาหาร

 

 

ธุรกิจของ PLAT หลักๆมาจากพื้นที่ให้เช่า 64% และธุรกิจโรงแรม 21%
(ที่มา : theplatinumgroup.co.th)

 

- ธุรกิจโรงแรมของ PLAT อยู่ที่เกาะสมุย ตอนนี้มีอยู่ 283 ห้อง ตอนนี้กำลังขยายขึ้นมาเป็น 633 ห้อง และในปี 2021 จะมีเป้าอยู่ที่พันห้อง จะเห็นได้ชัดว่าบริษัทมีการเติบโตอย่างชัดเจน ***(ถ้าทุกอย่างเป็นไปตามแผน)***

- ธุรกิจอาหารมีรายได้ลดลง อาจจะเป็นไปได้ว่าบริษัทเพิ่มส่วนของการพาณิชย์พื้นที่ให้เช่ามากกว่าที่จะเน้นทำอาหาร

- EBITDA Margin ของพื้นที่ให้เช่าอยู่ที่ 50% ถือว่าสูง ส่วนหนึ่งมาจากค่าเช่าค่อนข้างสูงเพราะอยู่ในโลเคชั่นที่ดี

- ปัจจุบัน PLAT มีสัญญาระยะสั้น 60% สัญญาระยะยาว 40% อีก 5 ปีข้างหน้า ระยะยาวจะถูกเปลี่ยนเป็นระยะสั้น อัตราค่าเช่าจะแพงกว่าระยะยาว ตรงนี้จะสามารถอัพรายได้ กำไรก็เพิ่มขึ้นแต่บริษัทก็มีความเสี่ยงเรื่องห้องว่าง พื้นที่เช่าไม่เต็ม

 

P/E ที่แตะเกือบระดับ 30 เท่า ราคาค่อนข้างสูงระดับหนึ่ง
(ที่มา : set.or.th)

- ตอนนี้บริษัทมีหนี้น้อย และเป็นธุรกิจเงินสด

- ถ้าเปรียบเทียบกับกลุ่มแล้ว ต้องยอมรับว่า PLAT ราคาตึงไปนิดนึง

- ปี 2018 จะเป็นปีที่บริษัทเคยบอกว่าจะเติบโตดี นักลงทุนต้องติดตาม

 

ส่วนที ดร.นิเวศน์ เหมวชิรวรากร วิเคราะห์ไว้ในรายการ

- ผมมองว่าบริษัททำธุรกิจให้เช่าก็จะมีโมเดลธุรกิจเหมือนๆกัน ไม่ต่างๆกัน อย่าง MBK ก็เป็นแบบนี้

- ต้องยอมรับว่าธุรกิจของ PLAT ไม่ได้ใหญ่มาก เขาเป็นเจ้าของบางส่วนไม่ได้เป็นเจ้าของทั้งหมด แต่ค่าเช่าค่อนข้างสูง ค่อนข้างพรีเมี่ยม ซึ่งมันก็สะท้อนลงไปในราคาหุ้นแล้ว P/BV 2-3 เท่า

- ธุรกิจโรงแรมก็ไม่ได้โดดเด่น ยังเล็กอยู่ ธุรกิจอาหารก็ไม่ได้มากอะไร ผมว่าธูรกิจไม่ได้ใหญ่เลย

- อนาคตแผนขอบริษัทค่อนข้างยาวมาก ปี 2021 แบบนี้ มันยาวเกิน มองภาพอะไรไม่ค่อยชัดมากนัก แต่นักลงทุนให้มูลค่าของอนาคตเยอะเกินไป

- โครงการ The Market ถ้าไม่ประสบความสำเร็จละ บริษัทจะทำอย่างไร ตรงนี้ก็เป็นคำถามอยู่

- นักลงทุนให้มูลค่าสูงมาก P/E สูงเทียบกับรายใหญ่ได้เลย

- ธุรกิจมีคู่แข่งจำนวนมาก และเป็นรายใหญ่ๆทั้งนั้นเช่น CPN SF MBK แบบนี้ก็อยู่ในธุรกิจเดียวกัน หลังๆนี้ ROBINS เริ่มเข้ามาทำพื้นที่ให้เช่ามากขึ้นด้วย ซึ่งรายใหญ่เขามีทีมงาน มีเงินทุน มีโมเดลธุรกิจที่ประสบความสำเร็จอยู่แล้ว

- แต่ PLAT เขาก็มีกลุ่มลูกค้า มีเป้าหมายอยู่แล้ว คือ เขาพยายามทำให้ตัวเองเป็น "ตลาดสดในห้องแอร์" คือ จะมาซื้อเสื้อผ้า ซื้อของแฟชั่นต้องมาแพลตตินัม ต้องมาประตูน้ำ

- แต่โครงการอนาคตจะประสบความสำเร็จไหม ตรงนี้ผมไม่แน่ใจ .. ? 

- มันทำให้ผมนึกถึง MBK ถ้าถามว่าธุรกิจที่ประสบความสำเร็จมีแน่ นั้นคือมาบุญครอง แต่พอ MBK ไปเปิดที่อื่นก็ไม่ได้ประสบความสำเร็จเหมือนมาบุญครอง อย่าง SF ก็เหมือนกัน เมก้าบางนาก็ดีประสบความสำเร็จ แต่เอสพลานาด ผมก็มองว่ามันเฉยๆไม่ได้ประสบความสำเร็จมาก PLAT ก็น่าจะเป็นราวๆนั้น

 

ราคาหุ้นย้อนหลังของหุ้น PLAT
 

- ถ้าบริษัททำได้ตามเป้าที่วางไว้ ก็บอกว่าราคานี้ไม่ได้แพงเลย แต่ตอนนี้ถือว่าสะท้อนอนาคตไปพอสมควรแล้ว

- ของเก่าดีมาก ไม่ได้เป็นสิ่งที่ยืนยันว่าของใหม่ ธุรกิจใหม่ของบริษัทจะดีตามตัวเก่า

- สินค้าประเภทเสื้อผ้า จริงๆแล้วมันไม่ได้แตกต่างกันมากนัก เราจะตั้งราคาเสื้อผ้าสูงๆไม่ได้เพราะร้านอื่นเขาอาจจะขายถูกกว่า แต่ต้องมาจ่ายค่าเช่าแพงๆแบบนี้ รายย่อยอาจจะอยู่ไม่ได้ก็ได้ ถึงแม้ว่าต่างชาติจะมาซื้อมาเที่ยว แต่เดียวนี้ต่างชาติเขาก็มีทางเลือกเยอะ

- แนวโน้มค่าเช่าอาจจะลดหรือเปล่า คือ เรามองบวกเกินไปว่าจะเพิ่มเท่านั้นเท่านี้ แต่พอธุรกิจพื้นที่ให้เช่าแข่งขันกันสูง นักท่องเที่ยวมีทางเลือกอีกเยอะ เราอาจจะต้องปรับลดค่าเช่าเพื่อแข่งขัน ตรงนี้เป็นข้อสังเกตเพราะอนาคตเป็นเรื่องไม่แน่นอน

--------------------------------------------------
ขอบคุณแหล่งข้อมูล : รายการ Business Model รายการ Money Channel : เจาะโมเดลธุรกิจ PLAT ธุรกิจค้าส่งแฟชั่นในยุคดิจิตอล