การวิเคราะห์หุ้นกลุ่มพลังงาน บทเรียนที่ 1

 

กลุ่มพลังงานมีบทบาทต่อตลาดหุ้นอย่างมาก เพราะเมื่อเทียบสัดส่วนต่อภาพรวมของตลาดหลักทรัพย์แล้วคิดเป็นถึงประมาณร้อยละ 20 ด้วยกัน ดังนั้นดัชนี SET จะไปต่อได้ไกลหรือไม่ ขึ้นกับหุ้นในกลุ่มพลังงานนี้

 

หุ้นกลุ่มพลังงานมักจะได้รับความนิยมสูงในการลงทุนจากบริษัทที่มีขนาดใหญ่ มีสัดส่วนที่นักลงทุนชาวต่างประเทศที่เข้ามาลงทุนหุ้นกลุ่มพลังงานเป็นจำนวนมาก หากราคาพลังงานของตลาดโลกเพิ่มขึ้น จะมีส่วนช่วยหนุนทำให้หุ้นกลุ่มพลังงานได้รับประโยชน์เพิ่มขึ้นตามไปด้วย

 

พลังงานถือเป็นส่วนหนึ่งของสินค้าโภคภัณฑ์ จึงมีความหลากหลายของผลิตภัณฑ์และประเภทเภทธุรกิจ

 

หุ้นกลุ่มน้ำมันและโรงกลั่น

ดำเนินธุรกิจด้านค้าปลีกน้ำมัน หรือเป็นผู้กลั่นน้ำมันแล้วน้ำมาขายให้กับตามปั๊มต่าง ๆ

หุ้นในกลุ่มนี้ เช่น พี่ใหญ่ของตลาดหุ้น ปตท. (PTT) ซึ่งมี Market Cap. ใหญ่ที่สุดในตลาดหลักทรัพย์ฯ

นอกจากนั้นยังมี ซัสโก้ (Susco), พีทีจี เอ็นเนอยี (PTG)

 

กลุ่ม ปตท. ยังมีรายได้อีกแหล่งหนึ่งมาจากการถือหุ้นบริษัทลูกในเครือ อาทิ PTTEP, PTTGC, TOP, IRPC

 

ปัจจัยสำคัญ ที่ส่งผลต่อราคาน้ำมัน ในตลาดโลก

 

- การเปลี่ยนแปลงของราคาน้ำมันในตลาดโลก ที่เกิดขึ้นจาก อุปสงค์  คือ ความต้องการใช้น้ำมันในภาคครัวเรือนและอุตสาหกรรม และอุปทาน หรือแหล่งผลิตน้ำมัน ถ้ามีผู้ผลิตน้ำมันออกมาสู่ตลาดน้อย ราคาน้ำมันจะปรับตัวสูงขึ้น ดังที่เห็นข่าวกันว่า แหล่งผลิตน้ำมันของโลกอยู่ที่บริเวณตะวันออกกลาง

 

- กลุ่ม OPEC เป็นกลุ่มผลิตน้ํามันดิบรายใหญ่ที่สุดของโลก ปริมาณการผลิตน้ํามันดิบเฉลี่ยต่อวัน 30 ล้าน บาร์เรล/วัน ทั้งนี้อาจขึ้นลงในแต่ละช่วงเวลา ขึ้นอยูกับระดับอุปสงค์ในแต่ละช่วงเวลา รวมถึงระดับราคา น้ํามันดิบเป็นองค์ประกอบการพิจารณาระดับโควตาการผลิต

 

- ค่าการกลั่นหน้าโรงกลั่นที่สิงคโปร์เป็นตัวแปรที่ใช้อ้างอิงสูตรการคำนวณค่าการกลั่นของโรงกลั่นใน ประเทศไทย ตามที่กระทรวงพลังงานกําหนด ทั้งนี้อัตราส่วนกําไรขั้นต้น หรือ Refinery Margin อาจไม่เท่ากับค่าเฉลี่ยการกลั่นหน้าโรงกลั่นที่สิงคโปร์เพราะขึ้นอยู่กับสัดส่วนของน้ํามันสําเร็จรูปที่ผลิตได้ในแต่ละช่วงเวลา แต่ค่าการกลั่นจะเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกัน

 

 

- การพัฒนาของ Shale Gas เพราะอาจเป็นจุดเปลี่ยนเชิงโครงสร้างของกลุ่มพลังงานทั่วโลก เพราะเป็น พลังงานสะอาด ต้นทุนต่ำ และปริมาณสํารองมีเป็นจํานวนมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งในจีนและสหรัฐฯ ซึ่ง เป็นบริโภคพลังงาน 

 

เริ่มทยอยส่งออกถ่านหินที่สํารองไว้ออกมาอย่างต่อเนื่อง เช่นกัน กดดันให้ราคาถ่านหินในตลาดโลกฟฟื้นตัวได้อย่างจํากัด

 

กราฟราคาน้ำมันดิบ (Nymex crude)

 

หุ้นโรงกลั่นน้ำมัน เช่น ไทยออยล์ (TOP), ไออาร์พีซี (IRPC)

กลุ่มธุรกิจโรงกลั่นน้ำมัน แบ่งเป็น 2 รูปแบบ คือ

 

โรงกลั่นแบบทั่วไป  ไม่สามารถกลั่นน้ำมันได้ครบทุกประเภท จะเหลือบางส่วนที่เป็นน้ำมันคุณภาพต่ำอย่างเช่น น้ำมันเตา

 

โรงกลั่นแบบซับซ้อน คือ สามารถกลั่นน้ำมันได้ทุกประเภทและมีคุณภาพสูง ซึ่งแน่นอนว่า โรงกลั่นแบบนี้จะมีอัตรากำไรที่สูงกว่า

 

โดยที่โรงกลั่นน้ำมันจะมีส่วนต่างระหว่างต้นทุนน้ำมันดิบกับน้ำมันที่กลั่น เรียกว่า ค่าการกลั่น (gross refining margin : GRM) ซึ่งค่ากลั่นนี้จะเปลี่ยนไปตามราคาน้ำมันของตลาดโลก

 

หากราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้น จะเป็นโอกาสของกลุ่มโรงกลั่นได้ ที่สามารถจะเพิ่มค่าการกลั่นได้สูงขึ้น หากมีการบริหารจัดการที่มีประสิทธิภาพได้ในต้นทุนต่ำ ดังนั้นหุ้นกลุ่มโรงกลั่นจะมีทิศทางไปในทางเดียวกับราคาน้ำมันโลก นั้นเอง

-------------------------------

เขียนสรุปโดย : Freedom VI