ภายในอีกไม่กี่สัปดาห์เราคงได้เห็นหุ้นบริษัท อาฟเตอร์ ยู (AU) เทรดบนกระดาน

 

จากกระแสความนิยมในขนมหวานของร้าน และกระแสโซเชียลที่พูดถึงหุ้นตัวนี้กันอย่างหนาหู ถึงขนาดมีลูกค้าบางคนโทรไปขู่มาร์ว่าถ้าไม่ได้ IPO หุ้นตัวนี้ล่ะก็ จะปิดบัญชีกับ บล. บัวหลวง กันเลยทีเดียว! (ผู้จัดการการจำหน่ายและรับประกันการจําหน่าย) 

 

หลายคนที่ไม่ได้หุ้น IPO ก็ถึงขนาดโพสว่า หุ้นเปิดมาวันแรกราคาเท่าไรก็จะเคาะขวารัวๆ แบบไม่ต้องคิดแล้ว

 

"แกะรอยหุ้น" เลยขอแงะดูหน่อยซิว่าในร่างหนังสือชี้ชวนของ After You มีอะไรเนื้อๆที่เราต้องรู้บ้าง:

1.  ราคา IPO จนถึงตอนนี้ ผู้จัดการจำหน่ายยังไม่ได้เคาะออกมา แต่เชื่อได้เลยว่าจากกระแสโซเชียลที่มาแรงซะขนาดนี้ เราอาจจะได้เห็นราคาที่ P/E 30-40 เท่าเป็นอย่างน้อย และราคาเทรดวันแรก อาจวิ่งขึ้นไปอีกตามกระแสโซเชียลที่รายย่อยอยากได้หุ้นมาก

 

2.  หุ้นที่เสนอขายตั้งอยู่บนราคาพาร์ที่ 0.10 บาท ซึ่งเป็นราคาพาร์ที่ต่ำที่สุดที่ ก.ล.ต. อนุญาต ดังนั้นไม่ต้องหวังว่าในอนาคตจะมีการแตกพาร์หุ้นตัวนี้อีก

 

3.  ปัจจุบันร้านขนมหวาน อาฟเตอร์ ยู มีอยู่ 15 สาขาและร้านน้ำแข็งใส เมโกริ อีก 1 สาขา ในอนาคตมีแผนจะเปิดสาขาเพิ่มเป็น 25-30 สาขาในปี 2561

 

 

4.  อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ประมาณ 50-60% แต่เมื่อหักค่าใช้จ่ายอื่นๆแล้วเหลืออัตรากำไรสุทธิประมาณ 14-18% 

 

5.  บริษัทใช้เงินลงทุนต่อสาขาประมาณ 4.5-7.5 ล้านบาท และคืนทุนต้องไม่เกิน 1-2 ปี (ในร่างหนังสือชี้ชวนเขียนไว้อย่างนั้น แต่ไม่แน่ใจว่าทำไม อัตรากำไรสุทธิแค่ 14-18% ถึงคืนทุนได้เร็วขนาดนั้น อาจต้องรอให้ที่ปรึกษาทางการเงินชี้แจงเพิ่มเติม)

 

 

 

6.  สาขาไหนเปิดมา 6 เดือนแล้วไม่มีแนวโน้มยอดขายดีขึ้น จะพิจารณาปิดสาขานั้นทันที 

 

7.  ผู้บริหารหวังว่าการเพิ่มสาขา จะทำให้เกิดการ "ประหยัดต่อขนาด (Economies of Scale)" น่าจะทำให้ต้นทุนต่อหน่วยลดลงและกำไรต่อหน่วยสูงขึ้น แต่ก็ยังเป็นเรื่องที่ต้องพิสูจน์ว่าจริงหรือไม่ เนื่องจากในช่วงระยะ 2 ปีล่าสุด แม้จำนวนร้านของ อาฟเตอร์ ยู จะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่ล่าสุดยังไม่ปรากฏว่าอัตรากำไรสุทธิสูงขึ้นอย่างชัดเจนซักเท่าไร (ผลประกอบการย้อนหลังมีให้ดูน้อย และของปีล่าสุดมีให้ดูแค่ไตรมาส 1 เท่านั้น ดังนั้นคงต้องรอดูกันให้ยาวกว่านี้)

 

8. การคิดสูตรขนมใหม่ๆเกิดขึ้นจากไอเดียคุณเมย์ กุลพัชร์ กนกวัฒนาวรรณ ที่เป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ ซึ่งในร่างหนังสือชี้ชวนระบุว่า หนึ่งในความเสี่ยงที่สำคัญคือ หากในอนาคตคุณเมย์ไม่ได้บริหาร After You ต่อไปจะส่งผลกระทบต่อบริษัท (บริษัทมีเซ็นสัญญาห้ามคุณเมย์ทำธุรกิจแข่งกับ After You และหากออกจากตำแหน่ง ก็ห้ามทำแข่งภายใน 18 เดือนหลังลาออก) 

9.  แม้ว่าธุรกิจประเภทนี้คู่แข่งเข้ามาได้ง่าย ใช้เงินลงทุนไม่มาก ทำให้การแข่งขันสูงอยู่ตลอดเวลา แต่การที่ After You เปิดมาแล้วถึง 8 ปีและประสบความสำเร็จอย่างงดงาม แสดงว่า “ไม่ธรรมดา” และโอกาสโตในกรุงเทพฯและหัวเมืองใหญ่ต่างจังหวัดยังมีสูง

 

10. แม้รายได้และกำไรมีแนวโน้มเติบโตอยู่ แต่ทั้งหมดทั้งสิ้นก็อยู่ที่ว่าจะตั้งราคา IPO มาเท่าไร  ยิ่งตั้งมาแพง ส่วนต่างความปลอดภัย (Margin of Safety) ยิ่งลดลง แทนที่นักลงทุนจะซื้อเพื่อถือยาวๆ อาจกลายเป็นการซื้อเพื่อเก็งกำไรสั้นๆตามกระแสแทน

 

สรุป

รอดูบริษัทและ บล. บัวหลวง เคาะราคา IPO มาก่อนครับ ว่าคิดเป็น P/E, P/BV เท่าไร แล้วค่อยมาดูกันอีกที ว่าจะซื้อหุ้นเพื่อถือยาวเป็นปีๆ หรือเล่นเก็งกำไรสั้นๆในช่วงที่กระแสยังร้อนแรง

 

 "แกะรอยหุ้น" จะมาสรุปให้อีกทีหลังทราบราคา IPO ครับ