สำรวจเบื้องลึก CRC ขายห้างรีนาเซนเต กระทบพื้นฐานหุ้นแค่ไหน?

.ถือเป็นอีกหนึ่งประเด็นใหญ่ที่น่าสนใจสำหรับ บริษัท เซ็นทรัล รีเทล คอร์ปอเรชั่น (CRC) ที่ได้รับข้อเสนอจาก บริษัท ห้างเซ็นทรัลดีพาร์ทเมนท์สโตร์ จำกัด (HCDS) ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ในการเสนอซื้อหุ้น 100% ในกิจการห้างสรรพสินค้ารีนาเซนเต ที่อิตาลี 

ด้วยมูลค่าสูงถึง 250 ล้านยูโร หรือประมาณ 9.4 พันล้านบาท

แต่ข่าวนี้กลับส่งผลให้ราคาหุ้น CRC ปิดลบถึง -9% ภายในวันเดียว 

ทำไมถึงเป็นแบบนั้น? สรุปแล้วดีลนี้เป็นภาพที่ไม่ดีอย่างที่ราคาหุ้นสะท้อนจริงหรือ?

วันนี้ Stock2morrow จะอธิบายให้ฟังครับ!

.

2 ประเด็นที่ต้องรู้เกี่ยวกับดีลนี้

1. มูลค่าการขาย: อยู่ที่ 250 ล้านยูโร (ประมาณ 9.4 พันล้านบาท)

2. รับโอนหนี้: ผู้ซื้อจะรับโอนสัญญาเงินกู้และชำระคืนเงินกู้พร้อมดอกเบี้ยค้างจ่ายที่ 141 ล้านยูโร (ประมาณ 5.3 พันล้านบาท)

ดีลนี้จะต้องผ่านการประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้นในวันที่ 6 พฤศจิกายน 2568 โดยต้องได้รับคะแนนเสียงอนุมัติไม่น้อยกว่า 3 ใน 4 หากได้รับการอนุมัติ ดีลจะแล้วเสร็จภายในเดือนธันวาคมปีนี้อย่างแน่นอน

.

คำถามแรก: ราคาที่เสนอซื้อ สมเหตุสมผลหรือไม่?

ทาง CRC ชี้แจงว่าราคาซื้อขายกิจการนี้สอดคล้องกับราคายุติธรรมที่บริษัทและที่ปรึกษาทางการเงินประเมินแล้ว โดยใช้ทั้งวิธี DCF (การคิดลดกระแสเงินสด) และการเปรียบเทียบกับธุรกิจค้าปลีกในยุโรป ทำให้มั่นใจว่าเป็นราคาที่สมเหตุสมผล

นอกจากนี้ CRC ยังเผยแผนใช้เงินที่ได้จากการขาย ซึ่งคาดว่าจะได้รับเงินสดกลับมาถึง 1.3 หมื่นล้านบาท ดังนี้:

1. ชำระคืนหนี้ จำนวน 141 ล้านยูโร (5.3 พันล้านบาท)

2. จ่ายปันผลให้ผู้ถือหุ้น อีก 7.7 พันล้านบาท คิดเป็นประมาณ 1.28 บาทต่อหุ้น โดยจะแบ่งจ่ายเป็น 2 งวด คือ 4.2 พันลบ. เมื่อได้รับเงินสดจากการขายกิจการ และอีก 3.5 พันลบ. พร้อมกับการจ่ายเงินปันผลประจำปีจากงบปี 2025

.

แล้วสาเหตุอะไรที่ทำให้ CRC ต้องขายห้างรีนาเซนเต ที่อิตาลี ?

CRC ให้เหตุผลหลักๆ ในการขายห้างรีนาเชนเต

1. การมุ่งเน้นตลาดที่โตเร็วกว่า : CRC ต้องการกลับมามุ่งเน้นการเติบโตในตลาดที่มีศักยภาพสูงอย่าง ประเทศไทย 

และ เวียดนาม มากกว่า ในขณะที่ตลาดอิตาลีถือเป็นตลาดที่เติบโตช้า

2. ราคาขายและจังหวะอยู่ในช่วงที่เหมาะสม : HCDS ยื่นข้อเสนอเข้ามาในจังหวะที่เหมาะสม และมองเห็นประโยชน์จากการบริหารห้างสรรพสินค้าหลายแห่งในยุโรป ซึ่งการเลือก HCDS เป็นผู้ซื้อยังทำให้มั่นใจว่าจะเป็นผู้เล่นรายใหญ่ที่สุดในยุโรป

3. เรียนรู้ Know-How จากอิตาลี : การขายครั้งนี้ เกิดขึ้นหลังจาก CRC ได้รับรู้ knowledge sharing จากการบริหารห้างสรรพสินค้า luxury จากรีนาเซนเตมาหลายปีเรียบร้อยแล้ว และจะไม่มีผลกระทบต่อ operation ธุรกิจ fashion อื่นที่เหลืออยู่ของ CRC ในไทย

.

สรุปแล้วดีลนี้เป็นภาพลบใช่ไหม?

แม้ราคาหุ้นจะปรับตัวลงแรงถึง -9% ซึ่งอาจเกิดจากความกังวลของนักลงทุนที่ว่าราคาขายอาจต่ำกว่าที่ควรจะเป็น และกำไรจากการดำเนินงานของ CRC จะหายไปราวๆ 900 ล้านบาทต่อปี (คิดเป็น 11% ของกำไรโดยรวม)

อย่างไรก็ตาม เราต้องไม่มองลบซะทีเดียว เพราะการขายครั้งนี้มีข้อดี 2 อย่างที่สำคัญ:

1. ได้กำไรพิเศษก้อนใหญ่: จะได้รับกำไรพิเศษถึง 6 พันล้านบาท ทำให้บริษัทมีกระแสเงินสดไปลดหนี้ได้บางส่วนและยังสามารถจ่ายปันผลพิเศษให้กับผู้ถือหุ้น ทำให้สถานะทางการเงินมีความคล่องตัวมากขึ้น

2. แผนธุรกิจในอนาคตที่ยืดหยุ่นขึ้น: การเปลี่ยนทิศทางไปยังตลาดที่โตเร็วกว่าอย่างเวียดนาม รวมถึงการทำ M&A ในอนาคต มีโอกาสที่จะเข้ามาเติมเต็มกำไรส่วนที่หายไป และอาจจะสร้างการเติบโตที่แข็งแกร่งกว่าเดิมได้

ดังนั้น... นักลงทุนจึงไม่ควรมองดีลนี้ในแง่ลบทั้งหมด เพราะแม้จะมีกำไรบางส่วนที่หายไปในระยะยาว แต่ก็ต้องรอดูว่าแผนการเติบโตในเวียดนามและการทำ M&A ในอนาคตจะเข้ามาเติมเต็มและสร้างการเติบโตที่แข็งแกร่งได้หรือไม่ครับ!

#CRC  #รีนาเซนเต # HCDS #Stock2morrow