ไปดูผลประกอบการ HMPRO ใน 1Q25 มาแล้ว

เป็นอย่างไร Stock2morrow จะเล่าให้ฟัง

.

ไม่ได้ดูหุ้นกลุ่มค้าปลีกมาสักพักใหญ่ๆ เพราะคิดว่าหุ้นกลุ่มนี้มี P/E ที่ค่อนข้างสูง คือ 25-30 เท่า

ถ้าปรับตัวลงมาก็น่าจะอยู่ราวๆ 20 เท่า ซึ่งก็ยังไม่ได้น่าจูงใจให้ลงทุน

แต่ผิดคาดเพราะหุ้นค้าปลีกหลายๆตัวลงมาต่ำกว่านั้น เช่น หุ้นเรือธงอย่าง CPALL มี P/E อยู่ที่ 17 เท่า และปันผลเกือบแตะระดับ 3% ซึ่งไม่ได้เห็นมานานมาก

หรืออย่างหุ้นค้าปลีกกลุ่มกลุ่มบ้านอย่าง HMPRO ราคาหุ้นลดลงมากว่า 21% ใน 12 เดือน จนมี P/E ประมาณ 16 เท่า และเงินปันผลแตะระดับ 5% 

เรียกได้ว่า Valuation ของกลุ่มค้าปลีกไม่แพงมากเท่าไรเหมือนอย่างในอดีต

.

เมื่อไม่นานมานี้ ผลประกอบการของหุ้น HMPRO ออกมาเป็นที่เรียบร้อย

คำอธิบายสั้นๆของผลประกอบการรอบนี้ คือ ทรงตัวและเป็นไปอย่างที่ตลาดคาด (ค่อนไปทางลบ) โดย 

- HMPRO รายงานกำไรปกติ 1Q25 อยู่ที่ 1.7 พันล้านบาท -1%QoQ และ -0.3%YoY 

- ยอดขายลดลงเล็กน้อย, ยอดขายต่อสาขาเดิม(Same Store Sale Growth) ลดลง, ดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มสูงขึ้น

แต่ HMPRO มีความพยายามควบคุมต้นทุนได้ดี ดูได้จาก SG&A ที่ลดลง

.

- บริษัทชี้แจงว่า รายได้หลักอยู่ที่ 1.8 หมื่นล้านบาท +3%QoQ และ -1%YoY อยู่ในระดับทรงตัว

ยอดขายต่อสาขาเดิมในไทย -3.3% YoY และมาเลเซีย -3%YoY ในขณะที่เมก้าโฮม +0.2%YoY สะท้อนชัดเจนว่ากำลังซื้อของผู้บริโภคลดลง

ถึงแม้จะมีมาตรการลดหย่อนภาษี Easy E-Receipt ก็ตาม อีกทั้งฤดูร้อนที่เข้ามาช้าและมีฝนตกทำให้ยอดขายเครื่องใช้ไฟฟ้าประเภททำความเย็น มียอดขายลดลง

- อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 27% 

- SG&A อยู่ที่ 3.2 พันล้านบาท -4%QoQ และ-8YoY ทำให้ SG&A/Sales อยู่ที่ 18.2% ลดลงจากเดิม 19.6% 

.

พูดโดยภาพรวม คือ ผลประกอบการไม่ได้เติบโตจากกำลังซื้อที่ลดลงของผู้บริโภค และออกไปในทิศทางที่เป็นลบ

ไม่ว่าจะดูจากรายได้ที่ลดลง กำไรที่ลดลง ยอดขายต่อสาขาเดิมที่ลดลง ดอกเบี้ยจ่ายที่สูงขึ้น แต่ HMPRO ก็มีความพยายามอย่างมากในการควบคุมต้นทุน

บทวิเคราะห์หลายแห่งมองไปในทิศทางเดียวกันว่า ผลประกอบการข้างหน้าของ HMPRO น่าจะยังไม่สดใส และมีแนวโน้มลดลงจาก 3 ปัจจัยด้วยกัน คือ 

1. กำลังซื้อของผู้บริโภคที่ยังอ่อนแอ

2. ไม่มีโครงการ Easy E-Receipt จากภาครัฐแล้ว

3. เป็นช่วง Low Season โดยเฉพาะไตรมาส 3 และยิ่งกดดันจากการเติบโตเศรษฐกิจปี 2568 ที่จะโตต่ำ

.

อย่างไรก็ตาม ถ้าเราดูเปรียบเทียบกับราคาหุ้นจะพบว่าราคาหุ้นปรับตัวลงมาค่อนข้างหนักเอาเรื่องเหมือนกัน

ย้อนหลัง 5 ปี ราคาหุ้นลดลงมาแล้วกว่า -40% จากระดับแถวๆ 16 บาท มาอยู่ที่แถวๆ 8 บาทอย่างในปัจจุบัน

 ก็แสดงให้เห็นว่าราคาหุ้นตอบรับผลประกอบการเชิงลบไปมากแล้ว

การมองเรื่องของระยะยาว ถือเป็นหุ้นที่น่าสนใจ อีกทั้งอัตราส่วนเงินปันผลก็อยู่ระดับแถวๆ 5% 

เรียกได้ว่าถ้าย้อนหลังไปสัก 7-8 ปีก่อน เราไม่น่าจะได้เห็น Valuation ของหุ้น HMPRO หรือกลุ่มค้าปลีกเล่นกันอยู่แถวๆนี้

.

อีกประเด็นที่น่าสนใจของ HMPRO คือ เรื่องของการซื้อหุ้นคืน

HMPRO ได้ประกาศว่าจะซื้อหุ้นคืน 800 ล้านหุ้น ตอนนี้ซื้อไปแล้ว 8.5 ล้านหุ้น 

ยังเหลืออีกเยอะ และระยะเวลาโครงการจะสิ้นสุดในวันที่ 30 ก.ย.2568

ถ้าซื้อได้ครบตามจำนวน จะช่วยยกระดับ ROE และ EPS ให้สูงขึ้นได้ในอนาคต

#stock2morrow #สื่อสถาบันความรู้และสังคมของนักลงทุน #HMPRO