เราเคยสงสัยไหมว่า ทำไมบริษัทที่มีผลประกอบการ "ขาดทุน"
แต่ยังสามารถประกาศจ่ายเงินปันผลได้ เช่น บริษัททำธุรกิจถ่านหิน ที่มีผลประกอบการขาดทุนแต่ก็ยังจ่ายเงินปันผล
หรือบริษัทที่ทำสินค้าเกี่ยวกับโภคภัณฑ์ที่มีผลขาดทุนเพราะสินค้านั้นราคาตกต่ำ ก็ยังประกาศจ่ายเงินปันผลออกมาได้ และยังถือว่าให้สูงอีกด้วย
คำตอบสั้นๆที่พอจะอธิบายได้ คือ เพราะเอาเงินสดมาจากเงินเก็บ ที่เรียกว่า กำไรสะสม (Retain Earnings) ของธุรกิจ มาจ่ายปันผลนั่นเอง

ซึ่งกำไรสะสม หรือ Retain Earnings จะอยู่ในส่วนของ "ส่วนของผู้ถือหุ้น" ในงบดุล 
บริษัทที่มีขาดทุน  ไม่ได้หมายความว่า บริษัทไม่มีกระแสเงินสดไว้จ่ายปันผล 
เพราะในงบกำไรขาดทุน มันมีต้นทุนค่าใช้จ่ายหลายรายการ 
ที่ไม่ได้เป็นเงินสดออกจริงๆ เช่น การด้อยค่าสินทรัพย์ ค่าเสื่อม ค่าตัดจำหน่าย

ดังนั้น บริษัทที่จ่ายเงินปันผลได้ จะมาจาก 2 ส่วนด้วยกัน คือ
1. ทำธุรกิจแล้วมีกำไร
2. มีกำไรสะสม สามารถนำมาปันผลให้กับผู้ถือหุ้นได้ 
แต่บริษัทที่ไม่สามารถจ่ายเงินปันผลได้ เพราะบริษัทนั้นมี "ขาดทุนสะสม"  จะจ่ายปันผลไม่ได้ ..

ในทางกลับกัน บางบริษัทที่มีกำไร ก็ไม่จ่ายเงินปันผลก็มีด้วยเหมือนกัน ... !! 
โดยบริษัทมักจะให้เหตุผลว่า เก็บเงินกำไรไปลงทุนต่อ
ซึ่งเงินกำไรที่จะจ่ายปันผล จะสามารถเติบโตเป็นทวีคูณได้อีก ถ้าได้ลงทุนในโครงการต่างๆที่สามารถเติบโตได้อย่างรวดเร็ว
พูดง่ายๆ คือ การนำผลกำไรนั้นกลับไปลงทุนต่อ จะสามารถสร้างผลตอบแทนที่ดีกว่า การที่ผู้ถือหุ้นได้รับผลตอบแทนในรูปของเงินปันผล

และไม่ใช่แค่เรื่องของการนำผลกำไรไปลงต่อ
แต่หลายๆบริษัทก็อาจจะมีโครงสร้างงบดุลที่ไม่แข็งแรง การนำกำไรไปเก็บไว้ในส่วนของผู้ถือหุ้น ที่เรียกว่า "กำไรสะสม"
จะทำให้งบดุลของบริษัทแข็งแกร่งขึ้น ก็มีด้วยเหมือนกัน