ในสภาวะที่หุ้นไทยผันผวนอย่างหนัก การรักษาระดับผลตอบแทนให้เป็นบวกได้ ถือเป็นงานยาก
เพราะสุดท้ายแล้ว ถ้าตลาดหุ้นลง หุ้นเกือบทุกตัวก็จะพากันลงหมด
แต่คงไม่ใช่สำหรับหุ้น SPA หรือ บริษัท สยามเวลเนสกรุ๊ป จำกัด (มหาชน) ที่ราคาหุ้น Outperform ตลาดได้อย่างน่าสนใจ

ถ้าใครติดตามราคาหุ้น SPA จะพบว่า +45% เข้าไปแล้วในรอบ 1 ปี และ +16% ในรอบ 1 เดือน 
ในขณะที่ SET Index -5% ในรอย 1 ปี และ -7% ในรอบ 1 เดือน
คำถาม คือ SPA มีประเด็นอะไรที่น่าสนใจ 
คำตอบ คือ การเติบโตของ SPA อยู่ในระดับที่น่าสนใจ

บริษัททำได้อย่างไร ? 
อยากจะเล่าให้ฟังแบบสรุปครับ

SPA ทำธุรกิจด้านสปาเพื่อสุขภาพ และธุรกิจที่เกี่ยวเนื่องกับธุรกิจสปา โดยแบ่งเป็น 4 กลุ่มธุรกิจ คือ 
1. ธุรกิจสปา ภายใต้แบรนด์ "Let's Relax" แบรนด์ "RarinJinda Wellness Spa" แบรนด์ บ้านสวนมาสสาจ แบรนด์ Stretch me by Let's Relax และแบรนด์ Dr. Spiller Pure Skin Care Solutions 
2. ธุรกิจโรงแรมและร้านอาหาร ในนาม "โรงแรม ระรินจินดา เวลเนส สปา รีสอร์ท" เป็นโรงแรมสไตล์บูติก ที่จังหวัดเชียงใหม่ และรับบริหาร "ระริน วิลล่าส์ เชียงใหม่" 
และร้านอาหารภายใต้ชื่อ "Deck 1" และรับบริหารร้าน "ORB Cafe & Bar" ที่จังหวัดเชียงใหม่และเมืองพัทยา 
3. ธุรกิจการจำหน่ายผลิตภัณฑ์สปา 
จัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์สปาภายใต้แบรนด์ LRL (Let's Relax Lifestyle)" และจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์สปานำเข้าจากต่างประเทศ "Dr.Spiller, Biomimetic Skin Care Solutions" 
4. กิจการโรงเรียนเกี่ยวกับการนวดแผนไทยในนาม "โรงเรียนสอนนวดไทยและสปาสยามเวลเนส" 
เพื่อให้การอบรมบริการนวดและสปาแก่พนักงานเทอราพิสต์ เพื่อรองรับการขยายธุรกิจของบริษัท

ผลประกอบการที่ผ่านมา ...
ปี 2562 บริษัทมีรายได้ 1.43 พันล้านบาท และกำไรสุทธิ 245.47 ล้านบาท
ปี 2563 บริษัทมีรายได้ 435.62 ล้านบาท แต่ขาดทุนสุทธิ 209.08 ล้านบาท
ปี 2564 บริษัทมีรายได้ 174.94 ล้านบาท แต่ขาดทุนสุทธิ 286.72 ล้านบาท
ปี 2565 บริษัทมีรายได้ 721.37 ล้านบาท แต่ขาดทุนสุทธิ 88 ล้านบาท
ปี 2566 ไตรมาส 1 บริษัทมีรายได้ 325.85 ล้านบาท และกำไรสุทธิ 50.46 ล้านบาท
จุดที่น่าสังเกต คือ บริษัทขาดทุนหนักช่วงโควิด แต่เริ่มเห็นการฟื้นตัวของกำไรและรายได้ต้ังแต่ปี 2565 
และ 1Q66 บริษัทก็มีรายได้เติบโต และพลิกกลับมากำไรราวๆ 50 ล้านบาท
พูดง่ายๆ คือ นักลงทุนมองว่า SPA กำลังมีการเติบโตที่สดใสและดูดีขึ้นเรื่อยๆ

• สรุป ADVANC & TRUE การแข่งขันที่ลดความรุนแรง ผลักดันผลประกอบการเติบโต 
• JKN เปิดเกมบุก Anne Brand ชู Ecosystem ที่แข็งแกร่ง
• รู้จัก TPL ให้มากขึ้น ธุรกิจจัดส่งสินค้า ที่กำลังอยู่ในช่วงของการเติบโต 

คำถามคือ การเติบโตของ SPA อยู่ที่ตรงไหน ? 
บทวิเคราะห์หลักทรัพย์กสิกรไทย วิเคราะห์ว่าการเติบโตของ SPA มีอยู่ 2 ประเด็นที่น่าสนใจ คือ

ประเด็นแรก รายได้เฉลี่ยต่อคนเพิ่มขึ้น 
บทวิเคราะห์ มองว่า ร้าน Let's Relax มีรายได้ต่อคนอยู่ที่ 1450 บาทต่อคน เพิ่มขึ้นจากปี 2565 ที่เฉลี่ยราวๆ 1250 บาท (เติบโต 16%) และสูงกว่าปีก่อนโควิด คือ ปี 2562 ที่เฉลี่ย 1100 บาท
โดยสาเหตุที่รายได้เฉลี่ยต่อคนเพิ่มขึ้นมาจาก การปรับราคาเพิ่มขึ้นราวๆ 10% และการส่งเสริมการขายที่มีประสิทธิภาพ ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น
ดังนั้น บทวิเคราะห์มองว่า ด้วยรายได้เฉลี่ยต่อคนเพิ่มขึ้น จะหนุนรายได้โตตั้งแต่ปี 2566 - 2568  เป็นต้นไป

ประเด็นที่สอง ลูกค้าชาวไทยเติบโตขึ้นหลังการเปิดประเทศ 
ฐานลูกค้าในประเทศโตขึ้นหลังการระบาดของโควิด-19
SPA มองว่า ลูกค้าชาวไทย 1Q66 เติบโต 50% เทียบจากปี 2562 
และ SPA เองก็ให้ความสำคัญกับตลาดคนไทยมากขึ้น

ในระยะยาว บทวิเคราะห์หลักทรัพย์กสิกรไทย มองว่าผลประกอบการของ SPA จะเติบโตอย่างต่อเนื่องอย่างเห็นได้ชัดในปี 2566 ไปจนถึงปี 2567 
จากจำนวนลูกค้าที่มากขึ้น และยอดใช้จ่ายเฉลี่ยของลูกค้าที่เพิ่มขึ้น 
แต่สำหรับภาพระยะสั้น คือ 2Q66 บทวิเคราะห์มองว่า รายได้จะเติบโตอย่างแข็งแกร่งจากการเข้ามาของนักท่องเที่ยวจีน และฐานกำไรที่ต่ำในปี 2565

ประเด็นที่น่าสนใจ คือ อัตรากำไขั้นต้นที่เพิ่มขึ้น และกำไรในครึ่งปีหลังซึ่งเป็น High Season จะดูดีกว่าครึ่งปีแรก 
โดยสรุปแล้ว SPA คือธุรกิจบริการสปาอยู่ในช่วงของการเติบโตที่น่าสนใจ ...

------------------------------------------------------------------------------
Reference
สรุปข้อสนเทศบริษัทจดทะเบียน  : ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์กสิกรไทย