เห็นไม่บ่อยครั้งนัก ที่ตลาดจะมีความเห็นไปในทิศทางเดียวเกี่ยวกับหุ้นตัวใดตัวหนึ่ง
โดยเฉพาะเรื่องของหุ้นที่แพงเกินไป
สาเหตุเป็นเพราะว่า ถ้าหุ้นมีราคาแพงเกินไป ตลาดมักจะมองหาเหตุผลมาอธิบายว่าทำไมหุ้นถึงราคาแพงโดยเฉพาะอย่างยิ่งคำอธิบายเรื่องของการเติบโตมหาศาลที่รออยู่ข้างหน้า ตลาดถึงยอมให้เล่นในมูลค่าแพงๆ

แต่คงไม่ใช่สำหรับหุ้น Delta ที่ตลาดลงความเห็นเกินไปว่า การเติบโตของกำไรไม่สอดคล้องกับราคาหุ้นที่เพิ่มขึ้น

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์หยวนต้า วิเคราะห์ว่าหุ้น Delta มีราคาที่แพงเกินไป จาก 3 เหตุผลด้วยกันคือ
1. ผลประกอบการไตรมาส 4 ปี 2565 
บทวิเคราะห์มองว่า กำไรไตรมาส 4 ของ Delta จะอยู่ที่ 3.6 พันล้านบาท เติบโต 89% yoy แต่ลดลง -7%qoq 
ถ้ากำไรของ Delta ทั้งปีอยู่ที่ 1.37 หมื่นล้านบาท บริษัทน่าจะจ่ายปันผลราวๆ 5.4 บาทต่อหุ้น คิดเป็น Yield ที่ 0.6%
ซึ่งไม่ได้จูงใจให้นักลงทุนถือหุ้นต่อไป ...

2. ผลประกอบการปี 2566 ทั้งปี
การประชุมนักวิเคราะห์ล่าสุด พบว่า Delta ยังไม่มี Guidance สำหรับปี 2566 อย่างเป็นทางการ แต่บริษัทแค่เปิดเผยว่ามีคำสั่งซื้ออยู่ในระดับที่แข็งแกร่ง และเติบดตมากกว่าปี 2565 โดยเฉพาะคำสั่งซื้อจากจีน 
ดังนั้น กำไรทั้งปีของ Delta น่าจะอยู่ราวๆ 1.62 หมื่นล้านบาท คิดเป็นการเติบโตราวๆ 20% yoy ซึ่งถ้าวัดจาก P/E โดยราคาหุ้นอยู่ที่ 910 บาท จะมีค่า P/E สูงถึง 70 เท่า สูงกว่ากลุ่มเฉลี่ยอยู่ราวๆ 20 เท่า 
ซึ่งโอกาสที่ Delta จะยืนอยู่ในระดับแพงๆแบบนี้ท่ามกลางเศรษฐกิจโลกที่ผันผวนน่าจะเป็นไปได้ยาก

3. ราคาหุ้น Delta เมืองไทย แพงกว่า Delta ที่ไต้หวัน
รู้หรือไม่ว่าในตลาดหุ้นไต้หวัน มีหุ้น Delta ซื้อขายอยู่ด้วย และเป็นหุ้นแม่ถือหุ้น Delta ของไทยอยู่ประมาณ 70% แต่กลับกลายเป็นว่า Market Cap. ของหุ้น Delta ไต้หวันต่ำกว่า Delta เมืองไทยอยู่มากพอสมควร

โดย Delta ไต้หวันมี Market Cap. อยุ่ประมาณ 8 แสนล้านบาท
Delta เมืองไทยมี Market Cap. อยุ่ประมาณ 1 ล้านล้านบาท

ในขณะที่กำไรของ Delta เมืองไทย มีสัดส่วนแค่ 25% ของกำไรของ Delta ไต้หวัน อีกด้วย
พูดง่ายๆคือ Delta ไต้หวันมีศักยภาพในการทำกำไรมากกว่า เป็นหุ้นแม่ถืออยู่ 70% แต่ Market Cap. กลับต่ำกว่า Delta เมืองไทย
จากเหตุผลนี้เองเป็นการสะท้อนความไม่สมเหตุสมผลในแง่ของมูลค่าเชิงเปรียบเทียบ

สุดท้าย บทวิเคราะห์เตือนนักลงทุนระมัดระวังในการเข้าไปเก็งกำไรหุ้น Delta ที่ระดับราคาปัจจุบัน 
ถึงแม้ว่าบริษัทจะเติบโตแต่ก็ยังไม่เพียงพอที่จะตามราคาหุ้นทัน

------------------------------------------------
Reference

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์หยวนต้า