PRIMO หรือ PRI คือ กลุ่มธุรกิจด้านการบริการอสังหาริมทรัพย์ หนึ่งในบริษัทลูกของ ORI
PRI เป็น Holding Company มี 8 บริษัททำครบวงจรตั้งแต่ต้นน้ำถึงปลายน้ำ จำง่ายๆ ด้วยสูตร 2-4-2
... ต้นน้ำ 2 บริษัท สัดส่วนรายได้ 13% เริ่มตั้งแต่ควบคุมการก่อสร้าง ออกแบบงานสถาปัตยกรรม
... กลางน้ำ 4 บริษัท สัดส่วนรายได้ 46% บริหารงานนิติบุคคล ซื้อ ขาย เช่า อสังหา เป็นนายหน้า เป็น JV Deal Maker 
... ปลายน้ำ 2 บริษัท สัดส่วนรายได้ 42% รับออกแบบตกแต่งภายใน ทำความสะอาด งานช่างซ่อมแซมบ้าน

ลูกค้าส่วนมากเป็นนิติบุคคล และในเมื่อเป็นบริษัทลูกของ ORI ก็จะมีสัดส่วนงานทางตรงมาจาก ORI ประมาณ 40% แต่ถ้านับรายได้ทางอ้อมด้วยก็จะมีมากถึง 60% เช่น คูปองตกแต่งห้อง ทำความสะอาด ที่ ORI ให้ลูกบ้าน ก็เอามาใช้กับ PRI
บริษัทอื่นที่ใช้บริการ PRI เช่น NOBLE, AP, PSH, DELTA, ICHI, Big C เป็นต้น คือ หลากหลายทั้งอสังหา และนอกกลุ่ม เพราะบริการที่ครอบคลุมครบวงจร

ผลประกอบการที่ผ่านมา
ปี 2562 รายได้รวม 255 ล้านบาท กำไรสุทธิ 34 ล้านบาท
ปี 2563 รายได้รวม 266 ล้านบาท กำไรสุทธิ 40 ล้านบาท
ปี 2564 รายได้รวม 489 ล้านบาท กำไรสุทธิ 111 ล้านบาท
9M65 รายได้รวม 604 ล้านบาท กำไรสุทธิ 156 ล้านบาท

อัตรากำไร
ปี 2562 GPM 42.1% NPM 13.5%
ปี 2563 GPM 41.2% NPM 15%
ปี 2564 GPM 41.1% NPM 22.7%
9M65 GPM 42.6% NPM 25.8%

รายได้และกำไรเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง และมีการกระโดดขึ้นมาเยอะด้วยเหตุผลคือ
1. ปรับโครงสร้างบริษัท มีการรวมบางบริษัทเข้ามาในกลุ่มเพิ่มเติม เช่น Hampton Residence
2. เพิ่มธุรกิจให้หลากหลายมากขึ้น เช่น งานสถาปัตยกรรม งานตกแต่งภายใน หรืองานทำความสะอาดก็ไปทำส่วนกลางของโครงการเพิ่มเติม
3. ธุรกิจเดิมมี Recurring Income ต่อเนื่อง และเป็น Snow Ball ลูกค้าเก่าต่อสัญญา ลูกค้าใหม่หาได้เพิ่ม
4. รายได้กลางน้ำ นายหน้าอสังหา JV Deal Maker เพิ่มขึ้นมาก

แต่ส่วนที่ยังรักษาได้ดีคือ Margin เราจะเห็นว่าสูงสม่ำเสมอต่อเนื่อง แต่ก็ต้องบอกว่า ถ้าไปดูในรายกลุ่มธุรกิจจะเห็นการเหวี่ยงในปีหลังสุดเหมือนกัน เช่น งานสถาปัตย์ต้องรับคนมาเพิ่มกดดันมาร์จิ้นชั่วคราว งานนายหน้ามาร์จิ้นสูงมาก หรืองานตกแต่งภายในไปโดนค่าอุปกรณ์ตกแต่งเยอะ

IPO 80 ล้านหุ้น 15 บาท
ขายหุ้นน้อยมาก และหลังเข้าตลาด ORI ยังถือ 75% พร้อมกับข่าวว่า 3 นักลงทุนรายใหญ่ถือด้วย แปลว่าหุ้นที่อยู่ในมือรายย่อยก็จะน้อยลงไปอีก

เงินที่ได้มา 1,000 ล้านบาท เอาไปขยายกิจการ อันนี้จะมี M&A ที่กำลังทำ Due Diligence อยู่ ซึ่งเขียนไว้ใน Filing ชัดเจนว่า ต้องเป็นธุรกิจที่รายได้โตต่อเนื่อง มี IRR 15% และอาจจะเป็นการเติมเต็มธุรกิจต้นน้ำที่สัดส่วนน้อยอยู่เพื่อให้เกิดความสมดุล รวมทั้งต่อไปรายได้จะได้ไหลมากลางกับปลายน้ำในอนาคต

เงินที่เหลือเอาไปทำ Super App “PRIMO PLUS” ให้ลูกบ้านใช้สำหรับบริการต่างๆ ทำความสะอาด ซ่อมบ้าน ล้างแอร์ ฝาก ขาย เช่า อสังหา

จุดเด่นของ PRI
1. ธุรกิจ Light Asset หนี้น้อยมาก D/E แค่ 0.3 เท่า
2. โครงการอสังหาเปิดตัวเยอะมาก โดยเฉพาะรายใหญ่ แปลว่า มี Demand ในตลาดเยอะ รายได้ก็น่าจะไหลมาหา PRI  
3. ORI, BRI เปิดตัวโครงการเยอะ และน่าจะเปิดเพิ่มอีกมากกว่าเดิม รวมถึงธุรกิจ Next Level ต่างๆ ก็สามารถใช้บริการ PRI ได้ เราเริ่มเห็น Alpha ที่ทำกับ JWD มาใช้บริการแล้ว 
4. GPM, NPM สูงกว่า Property Development เพราะเป็นธุรกิจ service และมีรายได้ Recurring Income ด้วย แปลว่า ตลาดน่าจะให้ P/E ที่สูงกว่า

จุดที่ต้องติดตาม
รายได้กลางน้ำ อาจจะมีความผันผวนได้ เพราะมีรายได้จากการเป็นนายหน้าอสังหา และ Deal Maker ถ้าปีไหนมีลูกค้าหรือดีลเยอะก็จะสร้างรายได้มาก แต่ตอนนี้หลังจากเก็บภาษีทีดินปกติแล้วก็น่าจะต่อเนื่อง ต้องติดดตามดูกัน

การพี่งพา ORI 40%+20% ก็มองได้ทั้งดีและไม่ดีว่า ยังไงถ้า ORI โต รายได้มาแน่ แต่ก็ดูเป็นการพึ่งพาที่เยอะอยู่เหมือนกัน เข้าใจว่าต่อไปคงกระจายความเสี่ยงมากขึ้น

ราคาหุ้นถ้าคิด Trailing P/E ได้ 24 เท่า แต่ถ้าเติบโตได้ตามแผน +30% และทำ M&A ต่อเนื่อง P/E ก็จะลดลงมาเอง

ORI, BRI, PRI และจะมีอีกมากที่รอคิวเข้าตลาดหุ้น ใครสนใจลองทำการบ้านเพิ่มเติมกันครับ วิตามินหุ้นเพียงให้ข้อมูลประกอบการลงทุนเท่านั้น อย่าลืมว่า การลงทุนมีความเสี่ยง โปรดพิจารณาอย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจ