ผลประกอบการของ KEX ไตรมาสที่ 3 ปี 2565 มีผลขาดทุนสุทธิอยู่ที่ 674 ล้านบาท ... 
ซึ่งต้องยอมรับว่าออกมาแย่กว่าที่ตลาดคาดเอาไว้ค่อนข้างมาก
คำถามคือ ทำไม KEX ถึงขาดทุน ? 
ผลประกอบการครั้งนี้มีจุดไหนที่นักลงทุนควรให้ความสำคัญบ้าง

1. รายได้ของบริษัท
ผลประกอบการ Q3/64 ทำได้ 5.33 พันล้านบาท 
ผลประกอบการ Q3/65 ทำได้ 4.21 พันล้านบาท คิดเป็นการลดลงราวๆ -20.9%
โดยบริษัทชี้แจงว่าด้วยสภาวะชะลอตัวทางเศรษฐกิจและกำลังซื้อของผู้บริโภคที่ลดลงอย่างต่อเนื่องจากเรื่องของเงินเฟ้อ

2. ปริมาณการจัดส่งพัสดุเพิ่มขึ้น 5% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว

3. กำไรขั้นต้น 
กำไรขั้นต้นใน Q3/64 ทำได้ 352 ล้านบาท 
ในขณะที่ Q3/65 มีผลขาดทุนขั้นต้นอยู่ที่ 447 ล้านบาท คิดเป็นการลดลงราวๆ -227%
จากประเด็นเรื่องของต้นทุนขายและการให้บริการที่ลดลงเล็กน้อยเพียง -6% ในขณะที่รายได้หดตัวไปมากถึง -20%
... ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นของบริษัท -10.6% จากที่เคยทำได้ 6.6% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว

4. กำไรสุทธิ
กำไรสุทธิใน Q3/64 ทำได้ 12.8 ล้านบาท 
ในขณะที่ Q3/65 ขาดทุนสุทธิ 674 ล้านบาท คิดเป็นการลดลงราวๆ -5,355%
... ส่งผลให้อัตรากำไรสุทธิของบริษัทอยู่ที่ -16% จากที่เคยทำได้ 0.2% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว

โดยสรุปแล้ว สาเหตุที่ทำให้ KEX ขาดทุน มาจากสาเหตุสำคัญ 3 ประการ คือ
1. รายได้ลดลง 20% 
2. ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) เพิ่มขึ้น 24%
3. ปริมาณการส่งของเพิ่มขึ้น 5% แต่ก็ยังไม่เพียงพอต่อต้นทุนที่สูงขึ้น

ถามว่าผลประกอบการไตรมาส 4 ที่จะถึงนี้เป็นอย่างไร ? 
บทวิเคราะห์หลักทรัพย์กรุงศรี มองว่าน่าจะยังขาดทุนต่ออีก …
ตอนนี้ KEX มีขาดทุนในงวด 9 เดือน อยู่ที่ 1.9 พันล้านบาท 
ถ้าดูจากงบทั้งปี KEX น่าจะขาดทุนในปีนี้อยู่ที่ 2.3 พันล้านบาท 
ซึ่งจะถือเป็น Downside อย่างต่อเนื่อง

ทั้งนี้ ถ้าดูจากราคาหุ้นช่วง 2-3 เดือนที่ผ่านมานี้ น่าจะสะท้อนผลการดำเนินงานที่อ่อนแอไปแล้ว 
และไปรอลุ้นว่าในปี 2566 ผลประกอบการอาจจะดีขึ้นจากโครงการลดต้นทุนของบริษัท

ถือเป็นช่วงที่ยากลำบากของ KEX และยังไม่เห็นจุดฟื้นตัวในปีนี้ ...

---------------------------------------------------------
Reference

คำอธิบายและวิเคราะห์ของฝ่ายจัดการ : ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์กรุงศรี