AAV ประกาศผลออกมาต้องยอมรับว่าอยู่ในระดับ "น่าผิดหวัง" ...
รายได้ของบริษัทล่าสุดอยู่ที่ 2.09 พันล้านบาท จากเดิมที่ทำได้ 1.35 พันล้านบาทในช่วงเดียวกัน
แต่นักลงทุนสนใจตัวเลข "กำไร" มากกว่ารายได้ที่เพิ่มขึ้น
ซึ่งไตรมาส 1/65 มีผลขาดทุน 2.37 พันล้านบาท
ในขณะที่ไตรมาส 1/64 มีผลขาดทุน 1.86 พันล้านบาท ... คิดเป็นการขาดทุนเพิ่มขึ้นราวๆ 27%

สาเหตุที่รายได้เพิ่มขึ้นพอเข้าใจได้ เพราะเปิดประเทศ มีการท่องเที่ยว - การเดินทางมากขึ้น ผู้โดยสารมากขึ้น อัตราการขนส่งมากขึ้น
รวมถึงค่าโดยสารเฉลี่ยเพิ่มขึ้นจากเดิม 952 บาท/ที่นั่ง เพิ่มขึ้นมาเป็น 1,018 บาท/ที่นั่ง คิดเป็นการเพิ่มขึ้น 7%

แต่ที่ทำให้ผประกอบการขาดทุน มาจาก 3 ปัจจัยหลักคือ
1. ต้นทุนการดำเนินงานที่เพิ่มสูงขึ้น
2. ต้นทุนราคาเชื้อเพลิงเพิ่มสูงขึ้น (มาก)
3. การเข้าไปลงทุนในไทยแอร์เอเชีย โดยการถือหุ้น 100% จากเดิมถือ 55%
จากประเด็นลบแค่นั่นอาจจะยังไม่เพียงพอ ถ้าเรามองไปในอนาคตไม่ว่าจะไตรมาส 2 ที่จะถึงนี้ หรือผลประกอบการเต็มปี 2565 ต้องยอมรับว่ายังออกมาไม่ค่อยดีเท่าไรนัก

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์ไทยพาณิชย์ มองว่าไตรมาส 2 ที่จะถึงนี้ AAV จะยังขาดทุนมากขึ้นต่อเนื่องจากไตรมาส 1 จากประเด็นเรื่องของราคาเชื้อเพลิงที่เพิ่มสูงขึ้น และจะค่อยๆดีขึ้นในไตรมาส 3 และ 4 ของปี 2565
อย่างไรก็ตาม ในปี 2565 บริษัทน่าจะยังมีผลขาดทุนราวๆ 6.8 พันล้านบาท (จากเดิมที่ขาดว่าจะขาดทุน 4.2 พันล้านบาท)

สอดคล้องกับบทวิเคราะห์หลักทรัพย์บัวหลวง วิเคราะห์ว่า ไตรมาส 2 นี้ AAV จะยังขาดทุนเพิ่มมากขึ้น และทั้งปีน่าจะมีการขาดทุนราวๆ 3.14 พันล้านบาท
... พูดง่ายๆคือ มุมมองของทั้ง 2 บทวิเคราะห์ออกมา "ไม่ดี" เท่าไรนักต่อ AAV

ประเด็นสำคัญคือ ทำไมราคาหุ้นถึงไม่ลง ถึงแม้จะมีข่าวร้ายอยู่เต็มไปหมด ... ?
เป็นเพราะว่า ตลาดกำลังมองไปในอนาคตข้างหน้ายาวไปถึงปี 2567
 

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์บัวหลวง มองว่านักลงทุนกำลังมองข้ามการขาดทุนในปี 2565 และภาพของการฟื้นตัวของ AAV ที่จะเริ่มมีกำไรคือปี 2567 ซึ่งผลลัพธ์ คือ AAV จะมีส่วนแบ่งการตลาดมากขึ้น ผลประกอบการแข็งแกร่งมากกว่าเดิม
รวมถึงยังมีประเด็นเชิงบวกในเรื่องของรัฐบาลจีนยกเลิกการปิดเมือง Zero COVID
ซึ่งบทวิเคราะห์มองว่า ราคาหุ้น AAV มีโอกาสพุ่งสูงขึ้นได้อีก และให้ราคาเหมาะสมที่ 3.60 บาท
ด้วยสมมุติฐาน P/E Ratio สูงถึง 25 เท่า

ถือเป็นประเด็นที่น่าติดตาม สำหรับหุ้นธุรกิจการบินที่ดูเหมือนว่าน่าจะฟื้นตัวได้ตั้งแต่ปี 2565 จากการเปิดเมืองและการท่องเที่ยวที่เริ่มฟื้นตัวจากฐานที่ต่ำ แต่กลับเจอประเด็นเรื่องของต้นทุนที่สูงขึ้นโดยเฉพาะเรื่องของราคาน้ำมันที่กดดันผลประกอบการในภาพรวม
แต่เรื่องของตลาดหุ้นเป็นเรื่องของ "อนาคต" ไม่มีใครมองภาพอดีตกัน
และ AAV ก็เป็นแบบนั้น นักลงทุนกำลังมองข้ามไปจนถึงปี 2567 ที่ AAV จะกลับมาฟื้นตัว เห็นกำไร ได้ส่วนแบ่งการตลาดเพิ่ม ผลประกอบการแข็งแกร่งกว่าเดิม
... ถือเป็นกรณีศึกษาที่น่าสนใจว่า นักลงทุนมักจะมองไปข้างหน้าเสมอ เพราะการมองอดีตอาจจะไม่ทันแล้วก็เป็นได้

--------------------------------------
Reference
รายงานคำอธิบายและวิเคราะห์ของฝ่ายจัดการ : ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์ไทยพาณิชย์

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์บัวหลวง