บริษัทขนาดเล็กหลายๆบริษัทมีอัตราการเติบโตที่สูงมากในแง่ของกำไร
บางบริษัทอาจจะโตปีละเกือบ 100%
หรือโตช้าหน่อยก็อาจจะ 30-40%

ด้วยอัตราการโตขนาดนี้ บริษัทขนาดใหญ่แทบจะเป็นไปไม่ได้เลยเนื่องจากฐานรายได้ที่สูง การจะเติบโตระดับ "Double Digits" หรือเป็นเลขสองหลักเป็นเรื่องที่ทำได้ยากมากๆ
แต่สำหรับ MAKRO เราอาจจะได้เห็นการเติบโตของกำไร 60% ในปีนี้

ถามว่า เป็นไปได้เหรอที่จะเห็นหุ้นใหญ่ๆอย่าง MAKRO โตได้เกือบ 60% ในปีนี้
ถ้าให้ตอบแบบสั้นๆ ปัจจัยบวกของ MAKRO มีค่อนข้างมาก เช่น
... ผลประกอบการของ Lotus's จะทยอยฟื้นตัวกลับมาสู่ระดับก่อนโควิดไม่ว่าจะเป็นธูรกิจหลักจากการค้าปลีก และพื้นที่เช่าที่ฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ
... การนำเงินจากการ PO ไปคึนหนี้ส่วนหนึ่งราวๆ 1.65 หมื่นล้านบาท
... ยอดขายต่อสาขาเดิม เพิ่มสูงขึ้น
... การเน้นไปที่อาหารสด เพื่อเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) สูงขึ้น อีกทั้งการ Synergy ระหว่าง MAKRO ทำให้ต้นทุนลดลง
... การฟื้นตัวของการท่องเที่ยว ทำให้กลุ่มลูกค้าที่เป็น HORECA ฟื้นตัวได้ดี

แล้วถ้าตอบแบบยาวๆ ละ ? อยากจะอธิบายแบบนี้ครับ ...
ฝ่ายวิจัยของเอเชียพลัส วิเคราะห์ว่า กำไรสุทธิของ MAKRO ช่วงไตรมาส 1 จะอยู่ราวๆ 2.1 พันล้านบาท หรือคิดเป็นการเติบโตราวๆ 21% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยหลักจะมาจากประเด็นของ Lotus's ที่มีการฟื้นตัวในธุรกิจค้าปลีก และพื้นที่เช่า

1. รายได้จะแตะ 1 แสนล้านบาท คิดเป็นการเติบโตราวๆ 82%
... มาจากธุรกิจของ MAKRO ราวๆ 5.7 หมื่นล้านบาท (เติบโต 3.5%)
... มาจากธุรกิจของ Lotus's ราว 4.2 หมื่นล้านบาท

2. อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) ปรับตัวเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 15.5% จากเดิมที่ทำได้เพียง 10% โดยสาเหตุหลักมาจากการรวม Lotus's เข้ามา ทำให้มีธุรกิจพื้นที่เช่าเพิ่มขึ้น ต้นทุนที่ถูกลง และธุรกิจค้าอาหารสดเป็นตัวช่วยในการผลักดันอัตรากำไรขั้นต้นให้สูงขึ้น

ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยของเอเชียพลัส วิเคราะห์ว่า รายได้และกำไรของ MAKRO จะกลับมาฟื้นตัวในช่วงครึ่งปีหลังของปีนี้ และราคาหุ้นตอนนี้ก็มีความน่าสนใจ เพราะอยู่ในระดับเดียวกันช่องก่อนที่จะได้ Lotus's เข้ามา
อีกทั้ง P/E Ratio ที่ผ่านมาของ MAKRO จะอยู่ราวๆ 33 เท่า
แต่ตอนนี้ P/E ยังถือว่าต่ำกว่าค่าเฉลี่ยอยู่ที่ 30.7 เท่า

และถ้าการเติบโตที่ฟื้นตัว จะทำให้ค่า P/E ลดลงอีกเหลือราวๆ 22.6 เท่า จึงเหมาะสมแก่การลงทุนระยะกลาง-ยาว

ประเด็นที่พูดถึง ยังไม่รวมเรื่องของการขยายธุรกิจไปยังต่างประเทศ และเรื่องของการขายสินค้าผ่านช่องทางออนไลน์ที่เติบโตได้สูง
ถือว่าเป็นหุ้นที่มีปัจจัยบวกอยู่ในระดับที่น่าสนใจมากๆครับ

------------------------------

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์เอเชียพลัส