หมูแพง - ไก่แพง ... เราควรซื้อหุ้น CPF ใช่ไหม ?
เชื่อว่านี้น่าจะเป็นคำถามของนักลงทุนหลายๆคน

แต่อยากจะบอกว่า "เดี่ยวก่อน ..." ครับ
แน่นอนว่าหมุแพง ไก่แพง จะส่งผลกระทบเชิงบวกต่อ CPF แต่เนื่องจากว่าโครงสร้างรายได้ของ CPF ใหญ่มากและค่อนข้างซับซ้อน
แค่หมูแพง หรือไก่แพง อาจจะไม่เพียงพอในการตัดสินใจว่าจะซื้อหรือไม่

แล้วแบบนี้เราควรพิจารณาอะไรบ้าง ?
อยากจะเล่าให้ฟังสั้นๆ 3 ประเด็น แบบนี้ครับ

ประเด็นที่หนึ่ง : ไตรมาสที่ผ่านมา "ขาดทุนหนัก"
อยากให้ย้อนกลับไปดูว่าไตรมาส 3 ของปี 2564 ผลประกอบการของ CPF ขาดทุนหนักถึง 5.37 พันล้านบาท การจะพลิกกลับมากำไรคงไม่ใช่เรื่องที่ง่ายเท่าไรนัก

บทวิเคราะห์หยวนต้า วิเคราะห์ว่า ราคาหมูและไก่ในประเทศไทยเพิ่มขึ้นสูงก็จริง
แต่ราคาต้นทุนทางวัตถุดิบก็เพิ่มขึ้นด้วยเช่นดียวกัน ดังนั้นจะผลักดัน "อัตรากำไรขั้นต้น" ไม่มาก มาอยู่ที่ 9% (จากเดิม 8.8%)
ทำให้รายได้ในไตรมาส 4 ปี 2563 จะทรงตัวด้วยเช่นกัน โดยคาดว่าน่าจะอยู่ระดับ 1.27 แสนล้านบาท

และ CPF จะมีกำไรพิเศษจากสินทรัพย์ชีวภาพราวๆ 1.26 พันล้านบาท ...

ประเด็นที่สอง : การลงทุนจากการไปถือหุ้นในกิจการอื่น
สิ่งทีน่าสนใจ คือ การปรับโครงสร้างระหว่าง CPALL และ MAKRO
บทวิเคราะห์หยวนต้า วิเคราะห์ว่า CPF จะมีกำไรพิเศษจากตรงนี้ราวๆ 7 พันล้านบาท
กำไรจากบริษัทร่วมจาก CPALL ราวๆ 980 ล้านบาท

แต่สิ่งที่กดดัน คือ ธุรกิจหมูในประเทศจีน และ Hylife ยังมีผลขาดทุนอยู่
ฝ่ายวิจัยเลยคาดว่า CPF น่าจะมีกำไรในไตรมาส 4 อยู่ที่ 4.64 พันล้านบาท
... แต่การดำเนินงานปกติยังขาดทุนอยู่ 2.35 พันล้านบาท

ประเด็นที่สาม : ธุรกิจในจีนมีแนวโน้ม "ซึมยาว"
บทวิเคราะห์หยวนต้าวิเคราะห์ว่า ผลประกอบการไตรมาส 1 ในปี 2565 จะเริ่มเห็นการฟื้นตัวของ CPF แบบ V-Shape ไปจนถึงไตรมาส 3 ปี 2565 จะเริ่มเห็นราคาหมูที่ลดลง ทำให้ผลประกอบการของ CPF อาจจะต้องจับตาดูอีกที

แต่สิ่งที่ให้น้ำหนัก คือ ธุรกิจในจีนยังไม่เห็นการฟื้นตัว ทำให้ทั้งปี 2565 ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมจะยังขาดทุนไปตลอดในปี 2565

สรุปแล้ว ราคาหู - ไก่ แพง กระทบกับหุ้น CPF มากแค่ไหน
คำตอบคือ มีผลกระทบในเชิงบวก อาจจะทำให้ผลประกอบการและอัตรากำไรขั้นต้นของ CPF ดูดีขึ้นในไตรมาส 4Q64 -1Q65 แต่เราอาจจะเห็นราคาหมูลดลงในช่วงครึ่งหลังของปีทำให้ผลประกอบการของ CPF อาจจะได้รับผลกระทบในเชิงลบได้

แต่ที่เห็นได้ชัด คือ ธุรกิจในประเทศจีน "ยังไม่เห็นการฟื้นตัว"
... ทำให้คาดเดาได้ยากว่าผลประกอบการจะออกมาดูดีมากแค่ไหนในปี 2565

------------------------

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์หยวนต้า