โดย stock2morrow
185 viewsหลังจากการเปลี่ยนโครงสร้างจากธนาคาร "ดั้งเดิม" สู่การเป็น Digital Banking เต็มตัว พร้อมกับประกาศลงทุนใน Fintech Start-up จำนวนมาก
ทำให้เกิดคำถามขึ้นมาว่า เราควรประเมินมูลค่าที่เหมาะสมสำหรับบริษัทใหม่อย่าง SCBX อย่างไรดี ?
อยากนำมาเล่าให้ฟังแบบนี้ครับ ...
3 เหตุผลสำคัญที่นักลงทุนต้องจับตา SCB คือ
1. SCB กำลังก้าวเป็น Digital Banking & Fintech Start-up
ฝ่ายวิจัยเคจีไอมองว่าธนาคารประเภทดั้งเดิม (Conventional bank) อาจจะไม่เพียงพอต่อยุคสมัยที่เปลี่ยนไป และนักลงทุนไม่ควรให้มูลค่าสูงมากเกินไป
... ในขณะเดียวกัน ถ้าธนาคารไหนมีการเปลี่ยนโครงสร้างไปเป็น Digital Banking & Fintech Start-up ควรจะมีมูลค่าที่สูงกว่านี้
จะเห็นได้ว่าตั้งแต่ที่ COVID เริ่มระบาด มี Fintech หลายแห่งเกิดขึ้นมา และเติบโตอย่างรวดเร็ว โดยมูลค่าของเทคโนโลยีทําให้ธุรกิจดังกล่าวถูกตีมูลค่าไว้ในระดับที่สูงมากเฉลี่ย P/BV ที่ 3-9 เท่า
นั้นหมายความว่า SCB ควรจะมีมูลค่าที่สูงกว่านี้ ...
2. ความช่วยเหลือของแบงก์ชาติของไทย ทำให้แบงก์พาณิชย์แข็งแกร่ง
ฝ่ายวิจัยมองว่าแบงก์ชาติได้ออกมาตรการช่วยเหลือแบงก์พาณิชย์หลายด้าน ทําให้แบงก์สามารถจัดการและผ่านช่วงที่ยากลําบาก
ในด้านคุณภาพสินทรัพย์มาได้ และสามารถดําเนินธุรกิจต่อไปได้
ในขณะที่ SCB มีการเปลี่ยนแปลงตัวเองในแง่ของการพัฒนาแพลตฟอร์ม และใช้ช่องทางที่หลากหลายเพื่อสร้างการเติบโต และพลวัตรของการเติบโตจากการจัดโครงสร้างองค์กรในรูปของบริษัท Holding Company
ฝ่ายวิจัยมองว่าที่ระดับนี้ SCB มีความโดดเด่นกว่าธนาคารอื่น ...
3. เป้าหมายของ SCB คือ ตั้งเป้าสัดส่วนรายได้จากธุรกิจใหม่ไว้ที่ 1 ใน 3
หลังจากที่ SCB เป็น Holding Company ตั้งเป้ามีรายได้จาก 3 ธุรกิจหลัก คือ
1. แยกธุรกิจสินเชื่อผู้บริโภคออกไปอยู่ภายใต้บริษัทในเครือ และผนึกพันธมิตร
2. ขยายการลงทุนแบบ Venture Capital และเข้าลงทุนใน Fintech Unicorns เพื่อสร้างการเติบโตจากภายใน
3. เข้าลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัลยุคใหม่
ทั้งนี้ในการดำเนินกิจการของบริษัท Holding Company ธนาคารจะโอนฐานเงินทุนจากธนาคารประมาณ 7 หมื่นล้านบาทไปที่บริษัท SCBX เพื่อซื้อบริษัทลูกที่แยกตัวออกจากธนาคารมูลค่ากว่า 19.5 พันล้านบาท
ฝ่ายวิจัยเคจีไอได้มีการ Re-rate หุ้น SCB ใหม่จาก 2 สมมุติฐาน คือ
1. เพิ่ม P/BV ที่ 3 เท่า สำหรับธุรกิจ Digital Banking ซึ่งจะสร้างรายได้และกำไรราวๆ 10% ของทั้งเครือภายใน 2 ปี (ปัจจุบันอยู่ที่ P/BV 1 เท่า)
ทำให้ได้ P/BV ที่เหมาะสมของหุ้น SBC ราวๆ 1.25 เท่า ...
2. ใช้ ROE ถ่วงน้ำหนักของ 3 หน่วยธุรกิจประกอบไปด้วย
>>> ธุรกิจธนาคาร 10.5%
>>> ธุรกิจสินเชื่อผู้บริโภค และธุรกิจ 18%
>>> ธุรกิจลงทุนใน Fintech 20%
นั่นหมายความว่าราคาเหมาะสมของ SCB จะอยู่ราวๆ 163 บาท ที่สมมุติฐานค่า P/BV อยู่ที่ 1.2 เท่า
ถือเป็น Holding Company รายแรกของไทยที่มีการเปลียนโครงสร้างองค์กรแบบ "เป็นเรื่องเป็นราว"
ต่อจากนี้ก็ขึ้นอยู่กับนักลงทุนแล้วว่าจะมองอนาคตของ SCBX ไว้ที่มุมมองไหนครับ น่าสนใจลงทุนระยะยาวหรือไม่ ต้องจับตาอย่างใกล้ชิด
-----------------------------
ขอบคุณแหล่งข้อมูล
