ช่วงไตรมาส 4 ปี 2563 และไตรมาส 1 ปี 2564 ราคาของหุ้น CPF ถือว่า Outperform ตลาดแตะระดับ 30 บาทเนื่องมาจากผลประกอบการที่ออกมาดีมากๆฝ่าวิกฤตโควิดที่ทำให้การใช้จ่ายของผู้บริโภคลดลง
แต่พอมาช่วงหลังนี้กลายเป็นว่าราคาหุ้น CPF อ่อนแอมาโดยตลอดกลับมาที่้ระดับราคา 26 บาท อีกครั้งโดยสาเหตุสำคัญ คือผลประกอบการที่ตลาดคาดว่าจะออกมาดี กลับทำออกมาได้น่าผิดหวัง

ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2564 ครั้งนี้มีประเด็นอะไรน่าสนใจบ้าง มาดูแบบเร็วๆกันครับ

1. กำไรสุทธิไตรมาสนี้เท่ากับ 4.7 พันล้านบาท น้อยกว่าไตรมาสเดียวกันปีที่แล้วที่ทำได้ 6.02 พันล้านบาท ลดลงประมาณ 21.4% ถ้าเทียบกับไตรมาส 1 จะลดลงมากถึง 31.8%

2. กำไร/ขาดทุนพิเศษ อยู่ที่ 909 ล้านบาท ประกอบไปด้วย
>> กำไรจากขายเงินลงทุน (เดาว่าน่าจะเป็น CPALL) ประมาณ 444 ล้านบาท
>> กำไรจากเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของบริษัทรวม 486 ล้านบาท
>> กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 184 ล้านบาท
>> ขาดทุนจากสินทรัพย์ชีวภาพ 195 ล้านบาท
>> ขาดทุนจากการด้อยค่า 10 ล้านบาท
>> ขาดทุนจากโลตัส 64 ล้านบาท

3. นี้เท่ากับว่าถ้าไม่รวมกำไรพิเศษ กำไรของ CPF จะอยู่ที่ 3.8 พันล้านบาท

4. สาเหตุหลักมาจากธุรกิจหมูในจีนไม่ดี เวียดนามไม่ดี และไทยก็ไม่ดีเหมือนกัน ส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรที่ลดลง อีกทั้งส่วนแบ่งกำไรของบริษัทร่วมลงทุนอย่าง CPALL และ Hylife ก็ลดลง

5. ธุรกิจหมูในจีนมีขาดทุนประมาณ 100 ล้านบาท (จากเดิมกำไร 950 ล้านบาท ถือว่าน่าตกใจมากอยู่เหมืนกัน)

6. อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) เหลือ 16% จากเดิม 20% ในไตรมาส 1 ปีเดียวกัน สาเหตุคือราคาหมูลดลงทั้งไทย เวียดนาม และจีน อีกทั้งโรคระบาดทำให้กำลังซื้อโดยรวมลดลง

7. บริษัทควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดี โดย SG&A ต่อยอดขายคิดเป็น 9.5% จากเดิมอยู่ราวๆ 10%

8. ถึงแม้กำไรออกมาน่าผิดหวัง แต่ก็ยังประกาศจ่ายปันผลที่ 0.4 บาท/หุ้น ขึ้น XD 30 สิงหาคมนี้ครับ

ลองมาดูมุมมองบทวิเคราะห์กันสักนิด ว่าโบรคเกอร์มองอย่างไร

บล. ฟิลลิป วิเคราะห์ว่า กำไรออกมาต่ำกว่าที่คาดเอาไว้ ช่วงครึ่งปีหลังน่าจะยังโดนกดดันจากโควิด แต่จะได้ CPALL และโลตัสเข้ามาช่วยหนุนผลประกอบการ

บล.เอเชีนพลัส มองว่า ไตรมาส 3 จะโดนกดดันจากธุรกิจหมูโดยเฉพาะในจีน เวียดนาม และไทย ประกอบการราคากากถั่วเหลืองที่ปรับตัวสูงขึ้นจะทำให้ต้นทุนของ CPF เพิ่มสูงขึ้น แต่มีประเด็นบวกคือธุรกิจกุ้งและไก่ฟื้นตัว รวมได้รับแรงเสริมจากโลตัสมากขึ้น และจะชัดเจนขึ้นในปี 2565

---------------------------

ขอบคุณแหล่งข้อมูล
บทวิเคราห์หลักทรัพย์ฟิลลิป

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์เอเชียพลัส