1.
ก่อนอื่น ต้องเท้าความก่อนว่า หุ้น RATCH (ชื่อเดิม บมจ.ผลิตไฟฟ้าราชบุรี) เป็นหุ้นโรงไฟฟ้า IPP ที่จัดเป็นหุ้นปัจจัยพื้นฐานดี เป็นที่นิยมต่อการลงทุนระยะยาว เจ้าของรายใหญ่ๆคือ การไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย (45%) สำนักงานประกันสังคม (4.68%) และ สหกรณ์ออมทรัพย์การไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย (3.57%) ยังมีกองทุนทั้งไทยและต่างประเทศ รวมทั้งรายย่อย มักจะมีหุ้นตัวนี้ไว้ติดพอร์ต

2.
ถ้านี่คือทีมฟุตบอลอังกฤษ RATCH ก็เหมือนเป็นทีมที่อยู่บนตารางพรีเมียร์ลีก คืออยู่ในลีกสูงสุด SET50 มาช้านาน นักลงทุนที่มองผลตอบแทนระยะยาว โดยเฉพาะเงินปันผล มักจะมีหุ้น RATCH ไว้ และที่ผ่านมาตั้งแต่ Listed ปี 2543 ราคา IPO 13 บาท พาร์ 10 บาท หุ้นตัวนี้ก็ไม่เคยทำอะไรที่เป็นแนวกระตุ้นสภาพคล่องหรือราคาหุ้น ไม่ว่าจะเป็นแตกพาร์ แจกวอร์ และ แม้แต่เพิ่มทุน ยังจำไม่ได้เลยว่ามี  ในแง่ราคาหุ้นก็ต่อนยอน ต๊ะต่อนยอนเหลือเกิน 51-56 บาท ในกรอบเวลาใหญ่ ก็ราคาแถวนี้แหละ และจ่ายปันผลสูง ปีละ 2 บาทกว่า คิดเป็น 4%+ รายย่อยถือกินปันผล ไม่หวือหวา

3. เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว RATCH มีการประกาศสำคัญคือ “การเข้าซื้อกิจการ” และ “การเพิ่มทุน” ครับ จัดว่าประกาศเพิ่มทุนครั้งใหญ่เมื่อเทียบกับฐาน Market Cap เดิมด้วย เลยสั่นสะเทือนทีเดียว มี 2 ประเด็น คือการเข้าซื้อกิจการ และ การเพิ่มทุน

4. ประเด็นการเข้าซื้อกิจการ
RATCH จะเข้าซื้อหุ้น 46% ของโรงไฟฟ้าถ่านหิน 2,045 MW ที่อินโดนีเซีย เป็น Operating Asset ดำเนินงานอยู่แล้ว มีรายได้แล้ว และมีสัญญาขายไฟฟ้ากับการไฟฟ้าอินโดฯยาวอีก 21 ปี ดีลนี้ก็จะเพิ่มรายได้และกำไรให้ RATCH
ประเด็นนี้ก็มีคนกังวลในบางแง่มุม ว่านาทีนี้ โลกไปเทรนด์พลังงานสะอาด แต่RTACHไปเข้าซื้อโรงไฟฟ้าถ่านหิน จะเป็นการสวนเทรนด์ไหม จะกระทบจิตใจกองทุน ESG ที่เน้นเรื่องสิ่งแวดล้อม สังคม ไหม ...กองทุนจะหันไปพวก BGRIM GULF ที่ตามเทรนด์มากกว่าหรือเปล่า
แต่ประเด็นนี้ก็พออธิบายได้บ้าง คือ RATCH มีเป้าหมาย MWatt เติบโตจาก 8 พันกว่า ไป 10,000 MWatt ในปี 68 ถ้าไม่ได้ MWatt ระดับโรงไฟฟ้า IPP แบบนี้ ก็เข้าสู่เป้าหมายได้ยาก และประเทศอินโดนีเซียก็มีอัตราการเติบโตที่ดีในภูมิภาคนี้ หลายบริษัทจดทะเบียนไทยก็ไปอินโดนีเซียนะ

5.ประเด็นเพิ่มทุน
ถือว่าเป็นการเข้าซื้อสินทรัพย์ใหญ่ระดับ 3 หมื่นล้าน (เทียบ Market Cap RATCH ที่ 6.5 หมื่นล้านบาท) ก็เป็นที่มาของการ ตัดสินใจเพิ่มทุน 769.23   ล้านหุ้น (เทียบจำนวนหุ้นเดิม 1,450 ล้านหุ้น) โดยวิธีเรียกรอบวง RO Right Offering จากผู้ถือหุ้นรายเดิม ในอัตรา 1.885 หุ้นเดิม ต่อ 1 หุ้นใหม่
อันนี้ก็มีผู้คนงงและกังวลนะ คือ RATCH จัดว่ามี D/E ต่ำ และมีเงินสดมากถึงกับต้องหาทางออกไปลงทุนธุรกิจอื่น(เช่น ร่วมลงทุนโครงการรถไฟฟ้าชมพูและเหลืองตั้งแต่ปี 60) คือถ้าโครงการดีมีกระแสเงินสดพร้อม วงเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงินหรือจะหุ้นกู้บางส่วนก็น่าจะได้ไหมอ่า

6. คนที่ถืออยู่แล้ว ราคาหุ้นลง ... จะเพิ่มทุนดีไหม ?  
อันนี้ถือว่าอยู่ในไฟต์บังคับพอควร เพราะราคาหุ้นลง ตอบสนองการ Dilution จากข่าวเพิ่มทุนแล้ว แม้ว่าจะ XR กำหนดรายชื่อประมาณปลายปี (Nov? ) ก็ตาม ถ้านักลงทุนยังมีมุมมองที่ดีต่อหุ้นตัวนี้อยู่ ก็คงต้องเตรียมเงินไปเพิ่มทุน ที่ราคามีส่วนลดครับ (ราคาเพิ่มทุนยังไม่ประกาศ มีส่วนลดให้ไม่เกิน 25% ของราคาเฉลี่ยช่วงก่อนวัน XR)
บางคนบอกว่าไม่มีเงินสดไปเติมแล้ว ทำไงดี ...อันนี้ที่มักจะทำกันคือการ “พร่องหุ้น” ลดจำนวนลง ขายเอาเงินสดบางส่วนมาก่อน แล้วค่อยใช้เงินก้อนนั้นไปซื้อหุ้นเพิ่มทุนเข้ามาครับ

7. คนที่ยังไม่มี นี่คือโอกาสไหม ?
อันนี้ต้องพิณาฯกันเอาเองนะครับ หลายคนบอกว่าสนใจ แต่เห็นราคาลงมาเกิน 10% ตั้งแต่ข่าวประกาศก็ไม่กล้า ... คือแรงขายใน 3 วันแรกนี่หนักจริงครับไปเปิดดูจาก Streaming ได้ ซึ่งก็อาจจะเป็นรายใหญ่ที่ขายบางส่วนออกมาเตรียมเงินเพิ่มทุนปลายปี หรือจะเหตุผลอื่นก็ได้ เราไม่มีทางรู้

8.
สุดท้ายนี้ การเพิ่มทุนมันไม่ใช่ว่าต้องแย่เสมอไปนะ หลายกรณีดีก็มีเยอะ
ในกลุ่มไฟฟ้า หุ้น GPSC เขาก็เคยเพิ่มทุน อัตราส่วน 1:0.8819 ราคา 56 บาท (ตอนนี้ 72) และหุ้น Gulf เขาก็เคยเพิ่มทุน อัตราส่วน 10:1 ราคา 30 บาท (ตอนนี้ 33.5)
ถ้าเชื่อว่าอนาคตดี ราคาหุ้นที่ลงจากข่าวเพิ่มทุนคราวนี้ คือโอกาส ...แต่ถ้าเชื่อว่าไม่ดี ก็คือไม่น่าสนใจ อนาคตจะบอกเราเอง
ใจเย็นๆ รอดูข่าวเพิ่มเติม และประกาศราคาเพิ่มทุนช่วงปลายปี กันก่อนนะครับนะ