ถึงแม้ว่าหุ้นไทยจะมีข่าวดีค่อนข้างมาก ไม่ว่าจะเป็นเรื่องของวัคซีนที่ระดมฉีดกันมาก และเป้าหมายของการเปิดประเทศภายใน 120 วัน แต่ถ้าใครสังเกตจะรู้สึกว่าหุ้น CPALL แทบจะไม่ค่อยบวกเลย ทำให้เกิดข้อสงสัยกันว่า เป็นเพราะอะไร ?

สาเหตุสำคัญ คือ ตลาดยังกังวลกับดีล Tesco Lotus ที่ CPALL พึ่งจะไปซื้อกิจการมานั้นเอง กล่าวคือ การเข้าซื้อครั้งนั้นเป็นดีลขนาดใหญ่ส่งผลให้บริษัทที่มีหนี้สินมากอยู่แล้ว มากเพิ่งขึ้นเข้าไปอีก ทำให้บริษัทมีค่าใช้จ่ายจากการกู้ยืมและดอกเบี้ยเงินกู้ที่สูงขึ้นซึ่งจะอยู่ราวๆ 5% ถึงแม้ว่า CPALL จะมีการออกหุ้นกู้ที่มีดอกเบี้ย 3.5% มูลค่ากว่า 8.8 หมื่นล้านบาท และจะรีบรีไฟแนนซ์คืนเงินทั้งหมดไปแล้ว แต่ผลประกอบการไตรมาส 2 ที่กำลังจะออกมานี้ จะเห็นค่าใช้จ่ายพิเศษของดอกเบี้ยเงินกู้ และค่าใช้จ่ายในการทำ Refinance การออกหุ้นกู้ด้วย

... เท่านี้ยังไม่จบ ...
บริษัทยังต้องลงทุนไปกับการสร้าง brand โปรโมต "Go Fresh" และ Mini Super Market ที่อยู่ระหว่างการเปลี่ยนผ่านของธุรกิจ Tesco ซึ่งจะกดดันรายได้ของ CPALL ต่อไปอีกสักระยะหนึ่ง
... นอกจากประเด็นความกังวลในดีล Tesco Lotus แล้ว ยังไม่รวมเรื่องของการระบาดรอบสาม ที่มาเร็วและแรงกว่า จะส่งผลกดดันผลประกอบการไตรมาสที่ 2 อีก

ดูเหมือนว่าจะไม่มีข่าวดีเลยสำหรับ CPALL
เอาจริงๆพอจะมีข่าวดีบ้างไหม ?

มีแน่นอนครับ ...
บทวิเคราะห์หลักทรัพย์เคทีบี วิเคราะห์ว่า ผลประกอบการไตรมาส 2 ของปีนี้จะเป็นจุดต่ำสุด และจะเห็นสัญญาณการฟื้นตัวตั้งแต่ไตรมาส 3 เป็นต้นไป จากการเปิดเมือง การเร่งฉีดวัคซีนมากขึ้น เศรษฐกิจกำลังกลับมา กำลังซื้อของประชาชนที่มีแนวโน้มฟื้นตัวเพิ่มมาก และดีล Tesco ที่วิเคราะห์ไปก่อนหน้านี้ว่าตลาดกำลังกังวล แต่การทำ Refinance ด้วยหุ้นกู้แล้ว จะทำให้ดอกเบี้ยจ่ายของ CPALL ลดลง โดยคาดว่าจะลดลงปีละ 130-150 ล้านบาท และส่วนแบ่งรายได้จาก Lotus ก็เพิ่มมากขึ้น

โดยบทวิเคราะห์คาดว่า ปีนี้จะมีรายได้จาก Lotus ราวๆ 200 ล้านบาท
และปีหน้าจะกระโดดขึ้นมา 800 ล้านบาท จะเห็นว่าเติบโตอย่างก้าวกระโดด ...

โดยรวมแล้ว CPALL ยังมีความกังวลต่อดีล Tesco Lotus ที่มีขนาดใหญ่จะกดดันผลประกอบการของ CPALL ไปอีกสักระยะ แต่ถ้ามองระยะยาวแล้ว การได้ Lotus มาอยู่ในมือ อาจจะเป็น Growth รอบใหม่ของ CPALL ก็เป็นได้ อยู่ที่ว่านักลงทุนจะมองได้ยาวมากน้อยแค่ไหนครับ

-------------------------

ขอบคุณแหล่งข้อมูล

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์เคทีบี