หุ้นร้านอาหารอีกบริษัทที่ไม่ค่อยมีคนพูดถึงกันนัก สภาพคล่องไม่เยอะหลักหมื่นหรือหลักแสนหุ้นต่อวัน

แต่สิ่งที่ดูน่าสนใจคือ หลังจากขาดทุนไป 2 ไตรมาส 26 และ 51 ล้านบาท พอมา Q3 กำไร 154 ล้านบาท

ซึ่งเป็นการโตมากกว่าปีที่แล้ว 9% และ NPM กระโดดมาที่ 10.9% จากปกติแค่ 4-5%

แต่พอมาดูที่รายได้ Q3 = 1412 ล้านบาท -30% เทียบกับปีที่แล้ว แบบนี้แปลว่า ลดต้นทุนหรือค่าใช้จ่ายลงแน่ๆ

ไล่ตัวเลขต่อมาดูที่ต้นทุนขาย -31% ลดได้มากกว่ารายได้นิดหน่อย ทำให้ GPM เพิ่มจาก 42.7% เป็น 43.9% ตัวเลขนี้บอกเราว่า

>> GPM ไม่สูงเมื่อเทียบกับร้านอื่นในตลาดอย่าง M หรือ AU ที่ GPM มากกว่า 60%
>> แต่ SNP ก็เริ่มปรับให้ดีขึ้น ผู้บริหารบอกว่า สินค้าใหม่ๆ ที่ออกมาจะให้มาร์จิ้นดีกว่าเดิม และสินค้าเดิมที่ขายดี เช่น ขนมไหว้พระจันทร์ ขายได้น้อยลง แต่อัตรากำไรดีขึ้น
>> การที่ต้นทุนลดได้มากกว่า รายได้นิดหน่อย แปลว่าที่กำไรสุทธิ โตต้องมาจากการลด SG&A

SG&A 429 ล้านบาท -38%

>> ถือว่า ลดได้เยอะมากโดย Selling Expense -38% และ Admin Expense -58%

>> ปิดร้านที่ขายไม่ดี 37 แห่ง แต่ว่าร้านของ SNP มีทั้งเล็กใหญ่ บางแห่งก็เป็นแบบ shop เล็กขายเบเกอร์รี่ รวมถึงได้ส่วนลดค่าเช่าพื้นที่ในร้านอยู่บ้าง

>> ลดพนักงานจาก 7500 เหลือ 5300 คน คือ ลดไป 2200 คน มีส่วนที่เป็น early retirement ด้วย แต่ก็แปลว่า พนักงานคนเดิมจะทำงานหนักขึ้น

>> ลดพื้นที่สำนักงานใหญ่ลง ปรับปรุงการทำงานต่างๆ ตรงไหนลดได้ก็ลดเพิ่ม

แต่ไม่ได้แปลว่า มีแต่ส่วนที่ลด ส่วนที่เพิ่มก็มีตรงต้นทุนการเงิน เพราะมาตรฐานบัญชีใหม่ทำให้ปกติจาก 2 ล้านบาทต่อไตรมาสจะมาเป็น 17-20 ล้านบาท
โดยสรุป ตัวหลักที่ทำให้ SNP กลับมากำไรรอบนี้ คือ SG&A โดยเฉพาะค่าใช้จ่ายด้านพนักงาน และส่วนลดค่าเช่าสถานที่ต่างๆ

-- คำถามคือ แล้วในอนาคตจะดีแบบนี้ต่อเนื่องมั้ย
ถ้าให้เดาเล่นๆ นะครับ

รายได้ แนวโน้มลดลงเรื่อยๆ ตั้งแต่ก่อนเกิด COVID มีผลจากสาขาต่างประเทศที่ไม่ค่อยดีเท่าไหร่ด้วย ถ้าเราดูยอดขายรายไตรมาสก็ลดลงเรื่อยๆ จากที่เคยขายได้มากที่สุด 2,200 ล้านบาท ก็ลงมาเรื่อยๆ จนเหลือ 1,400 ล้านบาทต่อไตรมาส
สัดส่วนยอดขาย  

>> 73% Take-Aways
>> 15% Dine-in นั่งกินที่ร้าน
>> 12% Delivery ซึ่งเติบโตดี

>> ทางบริษัทบอกว่า ยอดขายแนวโน้มดีขึ้น สินค้าใหม่ขายดี เช่น เค้กนุ่ม หรืออย่างผัดไทยเราก็ให้กุ้งตัวใหญ่ขึ้น แต่ยอดขายก็คงยังไม่กลับไปเท่ากับระดับของปีที่แล้ว คือ 1700 ล้านบาท ในเร็ววัน สมมติคิดกลมๆ 1500 ล้านบาท ปีนึงก็คงได้ 6,000 ล้านบาท

>> GPM ก็ดูแนวโน้มทำได้ดีขึ้น อาจจะกลับไปได้ซัก 45% ก็ดูพอไหว ซึ่งเคยทำได้เมื่อปี 2017

>> SG&A ลดคนแล้วลดเลยก็น่าจะได้ประโยชน์ยาว แต่ตรงค่าเช่าที่น่าจะกลับมา ส่วนค่าใช้จ่ายในการขายคงต้องมีเพิ่มขึ้นแน่นอน ยิ่งถ้าจะเน้น Delivery ด้วย ก็คงต้องโปรโมตเพิ่ม

>> NPM ที่ได้มา 11% ก็คงไม่น่าถึง แต่จะได้เท่าไหร่ ต้องไปดูความสามารถในการทำ GPM กับลด SG&A เอา แต่ก็คงดีกว่า 2-3 ปีที่ผ่านมา ที่ NPM 4-6%

====================

 คำถามสำคัญต่อมา คือ สตอรี่แบบนี้ตลาดสนใจมั้ย

1. รายได้แนวโน้มลดลง อาจจะเริ่มกลับมาพอยืนได้ แต่เห็นไม่ชัดว่าจะเพิ่มมากๆ ยังไง
2. GPM ก็น่าจะดีขึ้นนิดหน่อย SG&A ลดเยอะ NPM ดูดีกว่าเดิม
3. ตอนนี้ P/E 40 เท่า กำไรที่จะเพิ่มในอนาคต ก็จะไปดึง P/E ลงมา

เพื่อนๆ คนไหนสนใจ ลองไปประเมินมูลค่าและติดตามกิจการกันต่อดูได้ครับว่าเป็นอย่างไร น่าลงทุนแค่ไหน
วิตามินหุ้นเพียงให้ข้อมูลในการลงทุนเท่านั้น การลงทุนมีความเสี่ยง โปรดพิจารณาอย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุนทุกครั้ง

ป.ล. chart ดึงมาจาก efin ครับ ...