ถ้าราคาหุ้น CPALL กลับไปแถวๆ ตอน COVID ที่ 56.25 บาท ผมซื้อแน่นอนพี่

ผ่านไป 7 เดือน คุณได้โอกาสนั้นแล้ว เพราะวันนี้ CPALL ปิดที่ราคา 55.50 บาท

พี่เดาว่า ในใจน้องนั้นคงกำลังต่อสู้กันอยู่ว่า
>>> ซื้อสิ ราคามันกลับมาแล้ว เดี๋ยวเด้งขึ้นไปทำไง พลาดโอกาสแย่
>>> รอก่อนๆ มันอาจจะลงต่อ เห็น big lot 50 บาท ด้วย (ถึงโวลุ่มไม่เยอะ แต่ราคาต่ำไปเปล่า)
>>> รองบก่อนมั้ย รอดีล Tesco ให้เคลียร์ก่อนดีเปล่า แต่แถวนี้ก็ไม่แพงนะ สับสน

สรุปแล้วเอาไงดี เรามาช่วยกันคิดดีกว่าครับ ....

------------------------------

3 เหตุผลที่ควรซื้อ มีอะไรมาดูกัน
1. งบผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว

กำไร Q2 ที่ 2,887 ล้านบาท น่าจะเป็นจุดต่ำสุดของ CPALL ที่ SSSG -20% จำนวนคนเข้าร้านลดลง 25% เหลือ 841 คนต่อวันต่อสาขา (เพราะมี curfew นักท่องเที่ยวทั้งไทยและต่างชาติลดลง work from home ทำงานที่บ้านกัน) ยอดซื้อต่อบิลดีเพิ่มจาก 70 มา 79 บาท เดาว่า Q3 น่าจะฟื้นนะ

2. แผนระยะยาวยังดีอยู่

การเปิดสาขายังคงวางเป้าที่ 700 ทั้งปีเหมือนเดิม ถึงแม้ว่าครึ่งปีแรกเปิดไปแค่ 377 สาขา (ปกติ 1H เปิด 520 สาขา) และยังมีแผนทั้งการเปิด 7-11 ที่กัมพูชาปี 2021 ลาว 2022 รวมถึงการซื้อ Tesco ไทยกับมาเลเซียอีก

3. ราคาถูกเกินไป

>> P/E 25 เท่า เมื่อก่อนเทรดกันมากกว่า 30 เท่าตลอด (ที่เห็น P/E Zone เยอะๆ คือ 32-33 เท่า อันนี้ดูจาก efin)
>> ราคาแถวนี้ใกล้ -2SD รอบก่อนก็เด้งตรงกรอบแถวนี้
>> ราคาต่ำกว่าตอนเดือนมีนาคมที่มี COVID ที่คาดว่างบจะแย่ แล้วตอนนี้งบไม่น่าแย่ขนาดนั้นมั้ย

------------------------------

5 เหตุผลไม่ควรซื้อ มีอะไรมาดูกัน

1. งบอาจจะต่ำคาด

Bloomberg คาดการณ์กำไร Q3 ที่ 4,482 ล้านบาท แต่จากข่าวที่เราเห็นคือ SSSG Q3 ยังติดลบ 13% แสดงถึงการยังไม่ฟื้นตัว และปัญหาหลักของ CPALL ไม่ใช่ยอดขายต่อบิลตก แต่เป็นที่คนเข้าร้านลดลง ถ้าดูตามสภาพตลาด นักท่องเที่ยวยังไม่มา คนไทยไปเที่ยวก็ไม่เยอะ โอเคคนออฟฟิศกลับไปทำงานแล้ว ดูรวมๆ ก็ยังไม่ดีนัก

แปลว่า กำไรที่ออกมาฟื้นจริงแต่จะต่ำกว่าที่คาดหรือเปล่า

2.  ดีล Tesco ยังไม่จบ

คณะกรรมการ กขค จะประชุมกันสิ้นเดือนนี้ว่าดีลนี้เข้าเกณฑ์ผูกขาดมั้ย แต่อาจจะไม่ได้คำตอบก็ได้ เพราะสามารถเลื่อนไปได้อีก 15 วัน คือ อย่างน้อย กลางเดือนพฤศจิกายนจะรู้ว่าจบยังไง คือ ปัญหาไม่ได้อยู่ที่ได้หรือไม่ได้ แต่มันไม่ชัดเจน ตลาดไม่ชอบ

อีกประเด็น งบ Tesco กระทบกระเทือนจาก covid แค่ไหน พอเอามารวมกับ CPALL แล้วจะแย่กว่าเดิมมั้ย

3.  ถ้าดีล Tesco จบดีหรือไม่ดี

ถ้าผ่านเรื่องผูกขาด Tesco ก็จะมีความกังวล 2 เรื่อง คือ

เงินพอหรือเปล่า จะต้องเพิ่มทุนมั้ย หรือแค่กู้พอ หรือต้องเฉือนขายหุ้น Makro มาบางส่วน ถ้าดูจากตัวเลขงบของ CPALL คิดว่าเงินน่าจะพอ ถ้า COVID ไม่ยืดเยื้อหรือไม่มีอะไรใหม่มากระทบ ถ้าไม่เพิ่มทุน ก็จะจบสวย แต่ถ้าเลือกเพิ่มทุน นักลงทุนน่าจะไม่ชอบ

4 แผนระยะยาวดี แต่ต้องใช้เงิน

ถ้าจะขยายสาขาให้ครบ 700 แห่ง แปลว่า SG&A จะบวมกว่าปกติ หรือไม่ก็ต้องตัดค่าใช้จ่ายบางอย่างลง
 
ถ้าจะขยายไปกัมพูชา หรือ ลาว ช่วงแรกต้องลงทุนสูง ทั้งก่อสร้าง ทั้งการตลาด ทั้งสต็อกสินค้า กำไรจะยังไม่มา เหมือน Makro ทีเปิดสาขาต่างประเทศช่วงแรก

5. ราคาวันนี้ถูกจริง แต่พรุ่งนี้ถูกกว่ามั้ย

P/E ต่ำจริง -2SD จริง ราคาต่ำกว่าเดือนมีนาคมจริง แต่ถ้ากำไรไม่ดีอย่างที่คาด ก็จะทำให้อัตราส่วนต่างๆ ปรับขึ้นไปอีก ทำให้ราคาที่เห็นวันนี้ถูกแล้วมีถูกอีกได้

===================

สุดท้าย เพื่อนๆ ต้องลองตัดสินใจดูก่อนว่า จะซื้อหรือไม่ซื้อ
..แต่ต้องวางแผนให้รัดกุม ทั้งซื้อทั้งขาย และเผื่อใจสมหวังกับผิดหวังไว้ให้พร้อม

เขียนมาซะยาว น้องอีกคนยกมือถาม
" พี่ครับ ที่ผมจะถามคือ ผมควรขายมั้ยราคานี้ "