CPALL ยังไม่ถึงกับขาดทุน กับกำไรสุทธิ 2,887 ล้านบาท

แต่กำไรสุทธิต่ำกว่า 3 พันล้านบาท ต่อไตรมาส ต้องย้อนกลับไปไกลถึงปี 2014 หรือ 6 ปีที่แล้วเลยทีเดียว

ถ้าดูที่การเติบโต กำไรสุทธิ -39.8% YoY แต่ต้องอย่าลืมว่าปีที่แล้วมีสำรองพนักงานเกษียณ 809 ล้านบาท ถ้าหักรายการพิเศษนี้ไป กำไรน่าจะลดลงประมาณ 50%

ถ้าไล่เรียงมาตั้งแต่บรรทัดแรก ยอดขาย CPALL -11% ถึงแม้ว่าร้านจะไม่ได้ปิด แต่ก็มี Curfew จำกัดเวลาออกจากบ้าน ไม่หยุดสงกรานต์ ห้ามขายเครื่องดื่มแอลกอฮอล์ ทำงานจากบ้าน เลื่อนเปิดเทอม และนักท่องเที่ยวหายไป ล้วนส่งผลกระทบต่อยอดขายทั้งสิ้น

** SSSG -20.2% เยอะที่สุดเท่าที่เคยเห็นมา
** จำนวนคนเข้าร้านต่อวันต่อสาขา 841 คน ลดลงประมาณ 25% จากช่วงปกติ
** ยอดซื้อต่อบิล 79 บาท เพิ่มขึ้นจากปกติที่ 70 บาท
** เปิดร้าน 7-11 ใหม่ 106 สาขา น้อยกว่าค่าเฉลี่ยของ Q2 ที่เปิดประมาณ 225 สาขา แต่คงประเมินแล้วว่า น่าจะไม่คุ้มถ้าเปิดเยอะ
** ทำให้ครึ่งปีแรกเปิดไปแล้ว 377 สาขา ถ้าจะเปิดให้เท่าปีที่แล้วต้องเปิดเพิ่มอีก 347 สาขา ในครึ่งปีหลัง โดยศักยภาพและเงินทุน เปิดได้อยู่แล้ว แต่โดยปกติ CPALL มักจะไม่เปิดสาขาเยอะในครึ่งปีหลัง เพราะว่า SG&A จะบวม เนื่องจากมีโปรโมชั่นหนักอย่างแสตมป์อยู่ในช่วงนี้ (ปกติ CPALL เปิดแค่ 224 สาขาในครึ่งปีหลัง)

มาลองดูอัตรากำไรของ CPALL กันบ้าง

** GPM ลดลงจาก 22.5% เป็น 21.5%
** OPM ลดลงจาก 5.1% เป็น 4.2%
** NPM ลดลงจาก 3.3% เป็น 2.3%

กำไรขั้นต้นลดลงพอสมควร เกิดจาก mix ของสินค้าที่ขายอาหาร เครื่องดื่ม และ Personal Care ที่มาร์จิ้นสูงลดลง

ขณะที่ SG&A เองลดลงได้แค่ 9.4% เพราะมี Fix Cost ที่สูงทั้งค่าพนักงาน น้ำ ไฟ และถ้าบวกกลับรายการสำรองเกษียณพนักงานปีที่แล้ว SG&A ลดได้แค่ 6-7%

ทำให้สุดท้ายกดดัน NPM เหลือแค่ 2.3%

** สิ่งที่เราต้องประเมินสำหรับเหตุการณ์ในอนาคตของ CPALL คือ

1. จำนวนคนที่หายไป 25% จะกลับมาทันทีหลังเปิดเมืองหรือไม่ และจะสามารถทำให้ SSSG กลับมาเป็นบวกได้หรือเปล่า เพราะกำลังซื้อของคนส่วนมากก็ลดลงเหมือนกัน

2. แผนการขยายสาขาจะวางอย่างไร เปิดน้อยก็กระทบยอดขาย แต่เปิดเยอะ SG&A อาจจะบวมมากกว่าปกติ

3. ปลายปีนี้กับต้นปีหน้ามีดีล Tesco Lotus กับขยายไปกัมพูชา ต้องวางแผนการใช้เงินดีๆ ว่าจะเอามาจากไหน ต้นทุนการเงินจะเพิ่มเท่าไหร่ หรือว่าจะต้องเฉือนหุ้น Makro ออกบางส่วน

4. เงินปันผลที่จ่ายเพิ่มทุกปี ล่าสุด 1.25 บาท แล้วปีนี้จะจ่ายเท่าเดิมได้มั้ย หรือว่าจะลดลง

ป.ล. การลงทุนมีความเสี่ยง วิตามินหุ้นเพียงให้ข้อมูลประกอบการตัดสินใจ โปรดใช้วิจารณญาณก่อนตัดสินใจลงทุนทุกครั้งนะครับ