ในที่สุดแล้วหุ้นทรูก็ (น่าจะ) ได้จ่ายปันผลกับเค้าเป็นครั้งแรก นับตั้งแต่จดทะเบียนเข้าตลาดหลักทรัพย์ เหตุผลนั่นก็คือ TRUE จะปรับ “ลดทุน” จดทะเบียน จากพาร์ 10 บาท ให้เหลือพาร์อยู่ที่ 4 บาทต่อหุ้น โดยนำส่วนต่าง 6 บาทที่ได้จากการลดทุน ย้ายไปอุดในส่วนของขาดทุนสะสมแทน ที่สุดแล้วจะทำให้ขาดทุนสะสมสุทธิเหลืออยู่เพียง -33 ล้านบาท จากของเดิมที่เคยสูงถึง -60,000 ล้าน

 

ก่อนหน้านี้ มีหลายบริษัทเหมือนกันครับที่ล้างขาดทุนสะสมโดยการลดทุนจดทะเบียน แต่ผลลัพธ์ไม่ค่อยเวิร์คสักเท่าไหร่เพราะกิจการยังขาดทุนเหมือนเดิม  

 

จริงๆแล้วการ "ลดทุน" นั้นเป็นเพียงแค่การปรับตัวเลขทางบัญชีเท่านั้น ในแง่ของพื้นฐานกิจการแล้วไม่ได้มีการเปลี่ยนแปลงใดๆ 

 

แล้วจะเกิดอะไรขึ้นต่อจากนี้ หาก TRUE สามารถล้างขาดทุนสะสมได้หมด?

 

หากมองแบบโลกสวย:

 

• ในกรณีของทรู หากเราย้อนไปดูงบการเงินรายไตรมาส จะพบว่า TRUE มีกำไรติดต่อกันสามไตรมาส และส่วนแบ่งการตลาดก็เริ่มที่จะมากขึ้น

 

• กองทุนจะสามารถซื้อหุ้น TRUE เข้าพอร์ตได้ เพราะกิจการไม่มีขาดทุนสะสมแล้ว

 

• ค่าใช้จ่ายทำการตลาดของ TRUE ซึ่งอยู่ในระดับสูงมาโดยตลอด ส่งผลให้การตลาดเชิงรุกของ TRUE แย่งชิง ส่วนแบ่งเพื่อขึ้นมาเป็นอันดับ 2 รองจาก AIS ได้

 

• China Mobile สามารถช่วย  TRUE เสริมทัพสินค้าและบริการใหม่ๆได้

​

• ด้วยส่วนแบ่งการตลาดที่สูงขึ้น และเทรนด์การใช้ internet ที่สูงขึ้น จะทำให้ TRUE สามารถสร้างผลกำไรจากการดำเนินงานได้อย่างเป็นกอบเป็นกำ และนำเงินสดส่วนที่เหลือมาหนี้และจ่ายปันผล 

หากมองแบบโลกไม่สวย:

 

• TRUE ก็ยังต้องพิสูจน์ให้นักลงทุนเห็นว่ากำไรที่จะได้ต่อไปในอนาคต จะต้องเกิดจากผลการดำเนินงานและการปรับโครงสร้างจริงๆ มากกว่าเป็นกำไรจากการขายสินทรัพย์เข้ากองทุนโครงสร้างพื้นฐาน 

​

• ไม่ได้มีหลักประกันอะไรว่า TRUE จะจ่ายปันผลทุกปีเสมอไป แม้จะสามารถจ่ายได้แล้วก็ตาม

 

• ธุรกิจโทรคมนาคมเป็นธุรกิจที่ต้องใช้เงินลงทุนสูงในการพัฒนาระบบและทำการตลาดอย่างต่อเนื่อง ซึ่งนั่นอาจหมายความว่า TRUE อาจเลือกที่จะเก็บผลกำไรที่ได้ไว้สำหรับลงทุน 

​

• TRUE อาจเลือกที่จะนำกำไร ไปลดการกู้เงินลงก่อน ซึ่ง TRUE เองก็มีประสบการณ์อย่างโชกโชน จากดอกเบี้ยเงินกู้จำนวนมหาศาลที่เป็นตัวถ่วงให้ผลการดำเนินการของ TRUE ขาดทุนมาโดยตลอดในช่วงระยะเวลาหลายปีที่ผ่านมา

 

แต่ไม่ว่าจะโลกสวยหรือไม่ ที่แน่ๆ "มหากาพย์ทรู" ยังไม่มีทางจบง่ายๆแน่นอนครับ