หุ้น KTC หรือ บริษัท บัตรกรุงไทย จำกัด (มหาชน) ทำธุรกิจสินเชื่อรายย่อย บัตรเครดิต เพื่อการจับจ่ายใช้สอย ดูผิวเผินแล้วเหมือนว่าธุรกิจจะได้รับผลกระทบจากวิกฤต COVID-19 อย่างมาก พฤติกรรมการใช้เงินน่าจะหยุดนิ่ง คนหันมาประหยัดมากขึ้น
... แต่นั้นอาจจะเป็นความเข้าใจผิดได้เหมือนกัน ...

เมื่ออ่านบทวิเคราะห์แล้วค่อนข้างไปในทิศทางเดียวกัน คือ ไตรมาส 1 จะออกมาดีมาก บางบทวิเคราะห์มองว่ากำไรอาจจะทำจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์เลย ถือว่าอ่านแล้วค่อนข้างเซอร์ไพรส์เลยทีเดียว

ยังไง ? ... ลองไปดูกันครับ

บล.ฟิลลิป วิเคราะห์ว่า กำไร 1Q63 สูงสุดเป็นประวัติการณ์ นำโดยรายได้จากดอกเบี้ยและรายได้จากค่าธรรมเนียมจากการเพิ่มขึ้นของสินเชื่อ การตั้งสำรองน้อย ค่าใช้จ่ายลดลง
ในขณะที่ไตรมาส 2 จะได้รับผลกระทบ โดยมีการช่วยเหลือลูกค้าทำให้รายได้ลดน้อยลง อัตราดอกเบี้ยลดลง

บล.เอเชียเวลล์ มองว่า บริษัทจะรายงานกำไรสุทธิดีขึ้นในไตรมาส 1Q63 ดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ อีกทั้งมาตรฐานบัญชีใหม่ TFRS9 ทำให้มีความเข้มงวดในการจัดชั้นลูกหนี้มากขึ้น
ทั้งนี้้เราก็ไม่ควรมองข้ามผลกระทบจาก COVID ซึ่งจะเห็นชัดเจนมากขึ้นในไตรมาส 2Q63 ไม่ว่าจะเป็นการจับจ่ายใช้สอยที่ลดลง พอร์ตลูกนี้ชะลอตัวลง รวมถึงการเร่งตัวของ NPL

บล. เมย์แบงค์กิมเอ็ง วิเคราะห์ว่า ไตรมาส 1 ผลประกอบการออกมาแข็งแกร่ง แต่ภาพรวมสิ่งที่น่าห่วงคือคุณภาพสินทรัพย์ คนจะใช้จ่ายผ่านบัตรน้อยลง ลูกค้าจะมีความสามารถในการชำระหนี้น้องลง การปิดกรุงเทพจะส่งผลต่อภาพรวมธุรกิจ

ท้ังนี้ภาพรวมทั้งปีกำไรปี 2563 จะลดลงประมาณ 9-16%

กรอบ P/E และ P/BV หุ้น KTC ในช่วงระยะเวลาที่ผ่านมา
ที่มาภาพ : บทวิเคราะห์ Maybank Kimeng
 

โดยรวมแล้วเฉพาะกำไรไตรมาส 1 ของปี 2563 จะออกมาดี ค่อนข้างมีเซอร์ไพรส์ พอถึงไตรมาส 2 ผลประกอบการจะเด่นชัดขึ้นจากวิกฤตโรคระบาด COVID ...

ในอดีตที่ผ่านมาผลประกอบการของ KTC ถือว่าออกมาดีมากทั้งในแง่รายได้และกำไรสุทธิ อัตรากำไรสุทธิก็ทำได้ดีมาตลอดอยู่ที่ 20-30% แต่ด้วยการเติบโตที่ดีมากนั้น หุ้น KTC ก็เทรดอยุ่ใน Valuation ที่สูงอยู่เหมือนกัน โดย P/E อยู่ที่ 16 เท่า P/BV ที่ 4.3 เท่า และปันผลประมาณ 2.7%

จะเป็นโอกาสหรือความเสี่ยง ก็ต้องจับตากันต่อไปครับ

=================

ขอบคุณแหล่งข้อมูล
https://portal.settrade.com/brokerpage/IPO/Research/upload/2000000385938/ktc042020_t.pdf

https://portal.settrade.com/brokerpage/IPO/Research/upload/2000000385922/KTC-20200420-Earnings%20Results%20(TH).pdf

https://portal.settrade.com/brokerpage/IPO/Research/upload/2000000385544/200414_KTC_t.pdf