BCH เป็นอีกหุ้นโรงพยาบาลที่โตได้โดดเด่นทีเดียว แน่นอนว่าราคาหุ้นก็ร้อนแรงไม่แพ้กัน ฟัง Opp day ของผู้บริหารแล้วก็น่าสนใจ มีพัฒนาการหลายด้าน น่าจะผ่านพ้นจุดต่ำสุดไปแล้ว (จุดต่ำสุดของ BCH คืออยู่ระหว่างสร้างโรงพยาบาลเวิลด์เมดิคอล ตอนนั้นรายจ่ายค่อนข้างสูง และโรงพยาบาลยังไม่ทำกำไร)

ตอนนี้อะไรๆก็ดูเข้าทางไปซะหมด รายได้โต 12.1% ทำได้ดี ควบคุมรายข่ายได้ดี กำไรเพิ่ม EBITDA  Margin ขยายตัวดีขึ้น โดยสาเหตุหลักมาจากเปิดโรงพยาบาลใหม่ คือ โรงพยาบาลเกษมราษฎร์ รามคำแหง และการเติบโตจาก WMC เสริมด้วยแรงหนุนจาก กลุ่มผู้ป่วยประกันสังคมเพิ่มขึ้น 10%
 

กำไรทำจุดสูงสุดใหม่ด้วย -- ตรงนี้รายย่อยฟังแล้วก็ยิ้มเลย ...

สัดส่วนรายได้แยกตามกลุ่มโรงพยาบาลและประเภทคนไข้
ที่มาภาพ : เอกสารนำเสนอ BCH Company Presentation 3Q&9M2019

มาดูสัดส่วนรายได้ของ BCH ปัจจุบัน ว่าเป็นอย่างไร
- โรงพยาบาลเกษมราษฎร์ 81.1%
- โรงพยาบาล WMC ประมาณ 13.1%
- โรงพยาบาลการุญเวช 5.8%
ซึ่งถ้าแยกตามแบรนด์แล้วเติบโตดีขึ้นทุกกลุ่ม เฉลี่ย 12%

ถ้าแยกตามกลุ่มคนไข้ จะแบ่งเป็น
- ผู้ป่วยใน ผู้ป่วยนอก สัดส่วนพอๆกันประมาณ 33%
- ผู้ป่วยประกันสังคม 31%
ตรงนี้ก็เติบโตทุกกลุ่มคนไข้เหมือนกัน เฉลี่ยประมาณ 10%

พอมาถึงตรงนี้ทำให้แอบคิดไม่ได้เลยว่า ผลประกอบการของโรงพยาบาลออกมาเติบโตแบบนี้ บ่งบอกว่าคนอาจจะไม่ใส่ใจสุขภาพหรือเปล่า แต่ถ้าเจาะลึกแล้วพบว่าค่ารักษาพยาบาลแพงขึ้น มีโรคเฉพาะทางมากขึ้น ค่ารักษาก็เลยแพงตามไปด้วย ไม่ได้บอกว่าคนใส่ใจหรือไม่ใส่ใจสุขภาพ

ผลประกอบการที่ผ่านมาของ BCH ก็เติบโตดูดีมาโดยตลอด ..
ในปี 2560 รายได้รวม 7.36 พันล้านบาท กำไรสุทธิ 917 ล้านบาท
ในปี 2561 รายได้รวม 8.18 พันล้านบาท กำไรสุทธิ 1,089 ล้านบาท

โดย BCH มี ROE ประมาณ 20% และ Net Margin ประมาณ 13% ถ้าดูจากคู่แข่งแล้ว ก็ต้องบอกว่าค่อนข้าง "เกาะกลุ่ม"

ผลประกอบการ รายได้ และการเติบโตของ BCH
ที่มาภาพ : เอกสารนำเสนอ BCH Company Presentation 3Q&9M2019

== โครงการในอนาคต ==
ตรงนี้สำคัญมากว่า BCH จะสร้างการเติบโตรอบใหม่อย่างไร จากการฟัง Oppday แล้วทางผู้บริหารเน้นว่าจะเน้นไปยังภาคตะวันออก โดยมีการเปิดเพิ่มอีก 3 แห่ง คือ
1. โรงพยาบาลเกษมราษฏร์อรัญประเทศ เน้นชาวไทยและกัมพูชา คาดว่าจะเปิดไตรมาส 2/63
2. โรงพยาบาลเกษมราษฏร์ปราจีนบุรี เน้นคนไข้ทั่วไป คนไข้ประกันสังคม เปิดไตรมาส 4/63
3.โรงพยาบาลเกษมราษฏร์เวียงจันทร์ ที่ลาว เน้นประชากรชาวไทยและนักท่องเที่ยวที่เป็น Backpacker จะเปิดประมาณ ไตรมาส 4/63 สำหรับการเปิดเฟสแรก (สงสัยจะมีการขยายเพิ่มในอนาคต)

... คร่าวๆก็จะประมาณนี้  ....

แต่พอถึงช่วงคำถามจากนักลงทุนแล้ว มีคำถามน่าสนใจว่ามาตรการภาครัฐที่ควบคุมราคายา มีผลอย่างไรกับโรงพยาบาล ทางผู้บริหารก็ตอบดี ชัดเจน น่าจะประมาณว่าไม่น่าจะมีผลอะไรมากนัก เพราะไม่ได้เข้ามาควบคุมโดยตรง แต่จะเป็นลักษณะ "เพิ่มทางเลือก" ให้กับประชาชนสามารถตรวจสอบได้ว่าค่ายาแพงเกินจริงไหม เทียบกับอีกโรงพยาบาลแพงหรือถูกกว่ากันเท่าไร และสร้างแรงกดดันทางโซเชียล -- ตรงนี้เลยไม่แน่ใจว่ามันจะควบคุมได้จริงไหม แต่ผู้บริหารก็ยืนยันว่า "ไม่มีผลกระทบ" ก็รอดูกันต่อไป ...

โดยรวมแล้ว BCH ก็ยังเติบโตแบบ Organic Growth คือโตแบบค่อยเป็นค่อยไป โตจากการลงทุนด้วยบริษัทเอง สร้างโรงพยาบาลแห่งใหม่ รอรับรู้รายได้และกำไร ไม่ใช่เติบโตจากการซื้อกิจการเหมือนอย่างที่คู่แข่งทำ การเปิดโรงพยาบาลแห่งใหม่อีก 3 แห่งในปีหน้าก็ดูชัดเจนดี ถ้าไม่มีอะไรเกิดขึ้น รายได้ก็น่าจะรับรู้ตามมูลค่าการลงทุน

------------------------------------------------
ขอบคุณแหล่งข้อมูล
Oppday หุ้น BCH ประจำไตรมาส 3/62

และ เอกสารนำเสนอ BCH Company Presentation 3Q&9M2019