หุ้นตัวไหนมา Opp Day ครั้งแรก อยากให้จับตาดู เผื่อว่ามีอะไรดี ๆ อยากจะอวด เค้าถึงได้มา บางทีงบอาจจะดี อนาคตอาจจะฟื้น

ABM หรือ Asia Biomass เข้าตลาดมาเมื่อเดือนกุมภาพันธ์ปีที่แล้ว ก็เพิ่งจะมา Opp Day เป็นครั้งแรกเช่นกัน

หุ้นตัวนี้ ถ้าพูดกันง่าย ทำธุรกิจ Trading วัตถุดิบชีวมวล เกือบ 60% คือ กะลาปาล์ม 18% คือ ไม้สับ ลูกค้าคือ โรงงานอุตสาหกรรมต่าง ๆ และโรงไฟฟ้าชีวมวล

ดูจากตัวธุรกิจแล้ว มันออกจะเป็นสินค้า commodity ราคาผันผวนได้ และการแข่งขันก็คงไม่น้อย กำไรคงไม่สูง ถ้าสเกลรายได้ไม่มาก ก็ยิ่งเหนื่อย

ปี 2560 รายได้ 1,246 ล้านบาท กำไรสุทธิ 15.6 ล้านบาท
ปี 2561 รายได้ 1,298 ล้านบาท ขาดทุนสุทธิ 31.1 ล้านบาท

9M’61 รายได้ 961 ล้านบาท ขาดทุนสุทธิ 12.8 ล้านบาท
9M’62 รายได้ 923 ล้านบาท ขาดทุนสุทธิ 7.3 ล้านบาท

รายได้หลักพันล้านบาท ถือว่าน้อย สำหรับธุรกิจแบบนี้ คือ ถ้าเป็น commodity มาร์จิ้นไม่สูง ก็ต้องเอาสเกลใหญ่เข้าช่วย และรายได้ก็ดูไม่โต แถมยังขาดทุนอีก บริษัทให้เหตุผลว่า ที่ผ่านมาคิดว่าญี่ปุ่น เกาหลี จะดี เลยไปลงทุนทางนั้นเยอะ แต่สุดท้ายดันไม่ได้ดีอย่างที่คาด ในประเทศก็ไม่ได้โตเท่าไหร่ สุดท้ายเลยขาดทุน

ผู้บริหารบอกว่า การแข่งขันสูง ราคากะลาปาล์มก็ไม่ดี แนวโน้มของโรงงานอาจจะเปลี่ยนจากการใช้ถ่านหินมาเป็นกะลาปาล์มเป็นเชื้อเพลิงได้ในอนาคต ส่วนโรงไฟฟ้าถ้าตามแผน PDP ฉบับล่าสุด เหมือนจะไม่ได้เน้นชีวมวลมากนัก

ตอนนี้สิ่งที่ทำได้คือ จัดการต้นทุนให้ดี เช่น ไม่เก็บของไว้ในคลังสินค้านาน พอได้ออเดอร์มาจะพยายามเน้นเป็นส่งตรงแบบ Direct Shipment ทำให้ GPM ดีขึ้น จาก 17.8% เป็น 20% และถ้าเราดูระยะเวลาขายสินค้าก็ลดลงจาก 80 เหลือ 70 วัน

====================

ถ้าไปดูอัตราส่วนการเงินค่อนข้างน่ากังวล

Current Ratio 0.77 เงินสดค่อนข้างน้อย ไปจมอยู่กับลูกหนี้ สินค้าคงเหลือ และคลังสินค้า

D/E 2.17 เท่า ความน่าเป็นห่วงคือ หนี้สิน 508 ล้านบาท เป็นเงินกู้สั้น 463 ล้านบาท คงหมุนเงินกันตัวเกลียว และล่าสุดเห็น CFO ติดลบ 60 ล้านบาท

ถ้าเห็นงบทรงแบบนี้ให้ระวัง 2 เรื่อง คือ

1. ถ้ายอดขายไม่ดี อาจมีปัญหาสภาพคล่องตามมา
2. ถ้ามีแผนการลงทุนใหญ่ คงต้องเพิ่มทุนแน่ ๆ

ดูไปดูมา แล้วมีอะไรดีบ้างมั้ย

สิ่งที่พอจะมองเห็นบ้างคือ ขาดทุนสุทธิรายไตรมาส เริ่มนิ่ง
Q1’62 ขาดทุน 4.8 ล้านบาท
Q2’62 ขาดทุน 1.2 ล้านบาท
Q3’62 ขาดทุน 1.2 ล้านบาท

ก็มีโอกาสเป็นไปได้ว่าในอนาคต ถ้าสมมติราคากะลาปาล์มดีขึ้น บริษัทบริหารการขนส่ง และค่าใช้จ่ายต่าง ๆ ได้ โอกาสที่จะมีกำไรเป็นบวกก็พอมีให้เห็น

สรุปแล้ว ABM มา Opp Day ครั้งแรก ไม่มีอะไรเป็นพิเศษ บางทีอาจจะอยากมาเพราะนักลงทุนเรียกร้องเนื่องจากราคาหลุดจาก IPO 1.80 บาท มาไกลพอสมควร เหลือเพียง 0.72 บาท เท่านั้น Opp Day ครั้งแรก