หุ้น M-CHAI หรือ บริษัท โรงพยาบาลมหาชัย จำกัด (มหาชน)กับ ดร.วิศิษฐ์ องค์พิพัฒนกุล และดร.นิเวศน์ เหมวชิรวรากร ในรายการ Business Model สรุปสาระสำคัญมาให้อ่านกันจากการฟังรายการย้อนหลัง

ลักษณะธุรกิจ
ธุรกิจโรงพยาบาลเอกชน ภายใต้ชื่อ โรงพยาบาลมหาชัย

 

ส่วนที ดร.วิศิษฐ์ องค์พิพัฒนกุล วิเคราะห์ไว้ในรายการ
- อาศัยคนไข้ที่เป็นประกันสังคม เป็นส่วนใหญ่

- รายได้เติบโตแบบ Organic Growth ยังมีช่องว่างให้เติบโตแบบ NonOrganic Growth ได้อีก

- กำไรขั้นต้นอยู่ประมาณ 24% ถือว่าน้อยกว่ากลุ่ม (โดยเฉลี่ยอยู่ที่ 35%)

- รายได้จากการปฏิบัติการณ์ 9-10% แสดงว่ากลุ่มลูกค้าส่วนใหญ่มีรายได้ไม่สูงมาก

- บริษัทมีกำไรลดลงเรื่อยๆ จากเมื่อก่อน 170 ล้าน ตอนนี้เหลือประมาณ 130 ล้านแล้ว นั้นหมายความว่าบริษัท "จำเป็น" จะต้องมี S-Curve ใหม่ๆเพื่อมาช่วยเสริมกำไรให้เติบโต

 

P/E หุ้น M-CHAI อยู่ระดับ 30 เท่า และ P/BV ประมาณ 2.4 เท่า ปันผล 1.5%

- สินทรัพย์โตเกือบ 2.5 เท่า ในช่วง 3-4 ปีที่ผ่านมา นั้นหมายถึงบริษัทมีการลงทุนออกไปมาก มันจะมีค่าเสื่อมราคาตรงนี้ต้องระวัง

- ยอมรับว่า Valuation ตรงนี้ไม่แพง

- นักลงทุนไม่ได้ให้คุณค่ากับการเติบโตของบริษัทมากนัก

 

ส่วนที ดร.นิเวศน์ เหมวชิรวรากร วิเคราะห์ไว้ในรายการ
- ที่ผ่านมาทรัพย์สินโตเร็ว แต่ทำไมที่ผ่านมารายได้และกำไรถึงไม่โต มาร์จิ้นบางมาก

- ทำให้เกิดคำถามขึ้นมาว่า การลงทุนของโรงพยาบาลครั้งใหม่ๆเมื่อทำเสร็จแล้ว จะสำเร็จหรือไม่ ? ตรงนี้ยังเป็นคำถามอยู่

- หรืออาจจะเปลี่ยนกลุ่มลูกค้าเลยดีไหม เพื่อผลักดันกำไรให้ดีขึ้น แต่การเปลี่ยนกลุ่มลูกค้าก็ไม่ใช่เรื่องง่าย

- M-CHAI เจาะตลาดระดับกลางล่างมาก่อน การจะมาเจาะตลาดระดับบนเลย จะสำเร็จไหม ปรับ Model ใหม่ จะดีไหม ตรงนี้ยังต้องรอการพิสูจน์

- Market Cap 2 พันกว่าล้าน ถือว่าเล็กมากนะในกลุ่มโรงพยาบาล นั้นหมายความโดยเฉลี่ยทั้งกลุ่มนักลงทุนค่อนข้างจะให้มูลค่าสูงถ้าเป็นหุ้นโรงพยาบาล ถ้า M-CHAI สามารถทำสำเร็จหรือเจาะตลาดระดับบนได้ ผลักดันกำไรให้เติบโต ราคานี้ถือว่าถูกมากเลยนะ

 

M-CHAI เป็นหุ้นโรงพยาบาลที่เข้ามาเทรดในตลาดหุ้นนานแล้ว ไม่ใช่หุ้นโรงพยาบาลน้องใหม่

 

- ถ้าสมมุติว่า M-CHAI ยังดำเนินธุรกิจแบบนี้ ไม่ได้ปรับเปลี่ยนโมเดลอะไรใหม่ๆ ถามว่าราคาตรงนี้ถูกหรือแพง ส่วนตัวมองว่าธรรมดา ไม่ถูกหรือไม่แพงมาก ด้วย P/E 20 เท่า บางทีอาจจะมี Upside แฝงที่คาดไม่ถึงเหมือนกัน

- ถือเป็นความท้าทายมากของ M-CHAI ที่จะเปลี่ยนกลุ่มลุกค้า ต่ำๆต้องใช้เวลา 5-6 ปี ขนาดโรงพยาบาลใหญ่ๆที่มีฐานลูกค้า มีเครือข่ายอยู่แล้ว ยังต้องใช้เวลานานเลย ตรงนี้มองว่าเป็นความท้าทายของผู้บริหาร

- ราคาหุ้น 100 กว่าบาท สภาพคล่องน้อย อาจจะไม่ตกเป็นเป้าหมายของนักเก็งกำไร

- มองว่าการลงทุนในหุ้นตัวนี้ เป็นเรื่องของ Turn around Business การเปลี่ยนธุรกิจใหม่จากลูกค้าระดับกลางล่าง มาเจาะตลาะระดับบน

------------------------------------------------

ขอบคุณแหล่งข้อมูล : รายการ Business Model หุ้น M-CHAI โรงพยาบาลต่างจังหวัดสู่ตลาด Super High end