พอดีเข้าไปซื้อหนังสือที่ร้าน SE-ED ได้ใบเสร็จออกมายาวมากจนแปลกใจ (ยาวเป็นเมตร) คือ ตัวใบเสร็จหนังสือจริง ๆ ไม่ยาว แต่เป็นคูปองส่วนลดที่ดูแล้วไม่ได้ใช้ทั้งนั้น เช่น โซฟาลม เครื่องทำไอศกรีม ไวท์บูสติ้งครีม แว่นสายตายาว ฯลฯ 



เข้าใจว่า SE-ED พยายามขายสินค้า non-book มากขึ้น ตอนนี้มี 20% ผู้บริหารบอกจะเพิ่มเป็น 30% แต่ไม่ให้เกินนี้ แต่สินค้าที่เห็นอยู่คือ หลากหลายจนเกินไป และไม่น่าจะตรงกับความต้องการของผู้บริโภค มี 2 ประเด็นที่อยากให้เปรียบเทียบ คือ 
..
1) B2S สัดส่วนสินค้า คือ 45% เครื่องเขียน/ศิลปะ 28% หนังสือ 27% Lifestyle และสื่อพัฒนาการเรียนรู้ ถ้าเทียบกับ B2S ลดสัดส่วนหนังสือลงมาก และเพิ่มส่วนอื่นขึ้นมา อีกทั้งยังเอาสินค้า House brand ที่มีกำไรสูงกว่าเข้ามาเพิ่มมากขึ้น และ Renovate สาขา เป็น Think Space ที่น่าดึงดูดให้เข้าร้าน
.
SE-ED เองก็น่าจะเห็นว่า B2S ทำแบบนี้แล้วเวิร์ค เลยปรับบ้าง แต่คิดว่าคงไม่กล้าขนาดให้หนังสือลดลงไปเยอะ เลยทำให้สัดส่วนเป็น 80:20 และขาดความชัดเจนพอว่าจะเอาอะไรที่เป็น non-book เข้ามาขายบ้าง เลยดูงง ๆ
.
2) CPALL ผมลองเอาใบเสร็จของ 7-11 มาเทียบดูจะพบว่าทั้งขนาดกระดาษ และ Font เล็กกว่ามาก คือ เคยฟังผู้บริหาร 7-11 บอกว่า แค่ลดขนาดใบเสร็จลงก็ประหยัดไปเยอะแล้ว เพราะคนเข้าร้านวันนึงประมาณ 1,200 คนต่อสาขา เรามีเป็นหมื่นสาขา (ผมเดาว่าต่อไปอาจลดน้ำหมึกให้จางลงกว่านี้) ซึ่งเรื่องนี้ดูเหมือนเป็นเรื่องเล็ก ๆ แต่มันช่วย SG&A ได้เยอะนะ ผิดกับ SE-ED ที่ให้ใบเสร็จยาวเป็นเมตร แล้วเผลอ ๆ ไม่ได้มีใครเอากลับมาแลกด้วย
..
========================
.
ทีนี้มาลองดูผลประกอบการของ SE-ED กันซักนิดนึงว่าตอนนี้เป็นอย่างไรบ้างครับ
.
ปี 2559 รายได้รวม 4,289 ล้านบาท กำไรสุทธิ 12 ล้านบาท (GPM 30.7% , NPM 0.3%) 
ปี 2560 รายได้รวม 3,769 ล้านบาท ขาดทุนสุทธิ 26 ล้านบาท (GPM 34.3% , NPM -0.7%) 
.
1H ปี 2560 รายได้รวม 2,041 ล้านบาท กำไรสุทธิ 18 ล้านบาท (GPM 35%, NPM 0.9%) 
1H ปี 2561 รายได้รวม 1,802 ล้านบาท กำไรสุทธิ 46 ล้านบาท (GPM 36%, NPM 2.6%) 
..
รายได้ลดลงทุกปี เพราะว่าปิดสาขาที่ไม่ทำกำไร ปีที่แล้วปิด 24 สาขา ปีนี้ครึ่งปีปิดไปแล้ว 20 สาขา ส่วนสาขาเดิมก็ปรับให้เล็กลง ตอนนี้เหลือ 371 สาขา จากตอนพีค ๆ มีเกือบ 500 สาขาได้
..
GPM ดูดีขี้นจากการปรับ mix สินค้าไป non-book มากขึ้น บวกกับการเจรจาเงื่อนไขการค้าได้ดีขึ้น ทำให้ตอนนี้เริ่มเห็น NPM ดีขึ้นมาบ้าง แต่ถึงจะควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดี แต่ถ้ารายได้ลดลงแบบนี้ทุกปี สุดท้ายพอลดต้นทุนไม่ได้ต่อก็ถึงทางตันได้นะครับ



ราคาตอนนี้ 3.04 บาท P/BV 1 เท่า Market Cap 1,215 ล้านบาท เท่ากับส่วนทุนพอดี และน้อยกว่ายอดขายถึง 3 เท่า แต่เห็นแบบนี้สินทรัพย์คือร้านหนังสือที่เช่าอยู่ในห้าง และหนังสือจำนวนมหาศาล ส่วนหนี้สินก็หนักไปในทางเจ้าหนี้การค้าซะส่วนใหญ่ คุ้มมั้ยไม่แน่ใจ?
..
#SEED #วิตามินหุ้น

หลักสูตรใหม่ล่าสุด :

The VI Shortcut : ทางลัดนักลงทุนหาหุ้นเติบโต