กระแสตกไปมากสำหรับหุ้น THCOM ที่อดีตเคยเป็นหุ้นเกรด A+ สำหรับนักลงทุนที่อยากจะลงทุนในธุรกิจที่ผูกขาดและมีอนาคต 
แต่ไม่กี่ปีที่ผ่านมา ธุรกิจของ THCOM เหมือนจะโดน "Disrupt" จากปัจจัยภายนอกไม่ว่าจะเป็นเรื่องของอินเตอร์เน็ตความเร็วสูง การโฆษณาบนแพลตฟอร์มออนไลน์ที่มากขึ้น การเข้ามาแข่งขันอย่างหนักของทีวีดิจิตอล รวมถึงการแข่งขันกันเองในอุตสาหกรรมที่อยู่ในตลาดโลก

ประเด็นสำคัญคือ THCOM จะยังดีอยู่ไหม แล้วตอนนี้มองเป็นโอกาสหรือว่าวิกฤตที่ควรหลีกเลี่ยง ... ?

THCOM บริษัทประกอบธุรกิจในกลุ่มธุรกิจหลัก 3 กลุ่ม ได้แก่ 1. ธุรกิจดาวเทียมและบริการที่เกี่ยวเนื่อง 2. ธุรกิจอินเทอร์เน็ตและสื่อ 3. ธุรกิจโทรศัพท์ในต่างประเทศ

เมื่อต้นปีที่ผ่านมา THCOM ได้มีการจ่ายปันผลสูงมากถึง 1.36 บาท/หุ้น หลังมีกำไรพิเศษขาย CSL ให้กับ ADVANC แต่ดูเหมือนว่าข่าวนี้ก็ไม่สามารถค้ำยันให้หุ้นกลับมาทรงตัวหรือเป็นขาขึ้นได้ แต่กลับทำให้หุ้นตกลงมาอย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้บริษัทยังประกาศในเรื่องของการปรับโครงสร้างของผู้บริหารระดับสูงภายใน แต่ก็ไม่ได้เป็นข่าวดีอะไรมากนัก

ด้านผู้บริหาร THCOM เปิดแถลงข่าวว่าผลการดำเนินงานปี 60 อาจจะมีการปรับเปลี่ยนโครงสร้างและเป้าหมายในการทำธุรกิจ โดยจะชะลอธุรกิจดาวเทียมลงและหันไปพัฒนาธุรกิจใหม่ เช่น บริการสัญญาณเครือข่ายสำหรับเรือขนส่ง แอพลิเคชั่นดูทีวีย้อนหลัง และใช้งบลงทุน 100 - 200 ล้านบาทเพื่อศึกษาเทคโนโลยีAI สกุลเงินดิจิทัลและบล็อคเชน รวมถึงระบบอินเตอร์เน็ทออฟติงส์(IoT) เพื่อให้มีสัดส่วนรายได้นอกธุรกิจดาวเทียมมาอยู่ที่ 50% ในปี 65 โดยโรดแม๊ปนี้จะเริ่มทำในช่วงปี 2561-2564

อย่างไรก็ตาม ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร THCOM เผยว่า รายได้ในปี 2561 จะใกล้เคียงกับปี 2560 โดยสัดส่วนรายได้หลักยังมาจากธุรกิจดาวเทียม 80-90% ซึ่งได้รับผลกระทบจากลูกค้าที่หายไป และไทยคม 7 และ 8 ยังติดข้อพิพาทกับรัฐ คาดว่าคงใช้เวลาพิจารณานานพอสมควร

ปัจจุบัน THCOM มีรายได้ที่ลดลงเรื่อยๆจากระดับหมื่นล้านในปี 57 เหลือเพียง 7 พันล้านในปี 60 และมีผลประกอบการขาดทุนแตะระดับ 2 พันล้าน ไม่เพียงแค่รายได้และกำไร แต่ Net Margin ก็ลดลงจนแตะระดับ 10% เท่านั้น เป็นการส่งสัญญาณว่าธุรกิจกำลังมีปัญหาอย่างเห็นได้ชัด

สอดคล้องกับราคาหุ้นที่ลดลง ทำให้ P/Bv เหลือ 0.7 ต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี บ่งบอกว่านักลงทุนไม่ได้ให้ค่าพรีเมี่ยมอะไรกับธุรกิจของ THCOM เลย อาจจะต้องรอให้ผู้บริหารพิสูจน์อะไรบางอย่างเกี่ยวกับทิศทางของธุรกิจ

ไตรมาส 1/61 บริษัทรายงานว่ามีรายได้ที่ลดลง 25% เมื่อเทียบกับไตรมาสที่ 1/60 เนื่องมาจากการให้บริการทางด้านดาวเทียมและอินเตอร์เน็ตลดลง แต่บริษัทก็แสดงความพยายามในการตัดลดรายจ่ายลงโดนปรับลดต้นทุนขายและการบริการลง ทำให้ต้นทุนลดลงมากถึง 29% อย่างไรก็ตาม บริษัทมี SG&A ที่เพิ่มขึ้น 38% เนื่องมาจากการตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญสำหรับธุรกิจดาวเทียม และค่าความเสียหายจากอุปกรณ์ดาวเทียมในประเทศออสเตรเลียอีก 86 ล้านบาท

ในส่วนของกำไรสุทธิ บริษัทมีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นถึง 620% เนื่องมาจากกำไรพิเศษจากการขาย CSL ถ้าตัดกำไรพิเศษออกจะมีผลขาดทุนสุทธิ 68 ล้านบาทโดยสาเหตุหลักมาจากการลดลงของรายได้จากธุรกิจดาวเทียม

บทวิเคราะห์ว่าอย่างไรบ้าง ....

FINANSIA แนะนำให้ "HOLD" โดยมีราคาเหมาะสมที่ 11 บาท วิเคราะห์ไว้ว่าบริษัทมีกำไร Q1/61 ที่ 1.8 พันล้านบาท แต่ถ้าตัดกำไรพิเศษจากการขาย CSL จะขาดทุนสุทธิ 24 ล้านบาท ถือว่าแย่ในแง่ของธุรกิจและภาพใหญ่ของอุตสาหกรรมที่ยังไม่ฟื้นตัว อีกทั้ง SG&A ยังอยู่ในระดับสูงและกดดันผลการดำเนินงาน 
FINANSIA ยังมองในแง่ลบ ถึงแม้ราคาหุ้นจะลงมามาก แต่ก็ยังไม่น่าสนใจเพราะไม่มีประเด็นบวกอย่างมีนัยยะสำคัญอะไรมากนัก ไม่ต้องรีบร้อนเข้าลงทุน
อ่านฉบับเต็มได้ที่นี้ :http://portal.settrade.com/brokerpage/IPO/Research/upload/2000000341358/180510THCOM1Q18.pdf

YUANTA วิเคราะห์ไว้ว่าธุรกิจหลักขาดทุน! แต่ได้กำไรพิเศษจากการขาย CSL ภาพรวมทั้งปียังไม่ดี ถึงแม้จะมีปัจจัยในเรื่องการเปิดตลาดที่ฟิลิปปินส์ที่เพิ่มขึ้น แต่บริษัทก็มีโอกาสสูญเสียลูกค้าเก่าได้เหมือนกัน โดยคงคำแนะนำ "หลีกเลี่ยง" จนกว่าจะเห็นจุดเปลี่ยนในเชิงโครงสร้างธุรกิจที่ชัดเจน ให้ราคาเหมาะสมที่ 10.5 บาท 
อ่านฉบับเต็มได้ที่นี้ :http://portal.settrade.com/brokerpage/IPO/Research/upload/2000000341299/THCOM_Earings%20Result_100518.pdf

ดูเหมือนว่านักวิเคราะห์จะมองภาพของ THCOM ไปในทางลบและหลีกเลี่ยงที่จะลงทุน ไม่ว่าจะเป็นเรื่องของธุรกิจดาวเทียมที่ลดลง และธุรกิจใหม่ที่ทางผู้บริหารกำลังจะทำก็ยังดูภาพไม่ชัดเจน ถือเป็นความท้าทายของทีมผู้บริหารเป็นอย่างมาก สำหรับนักลงทุนแล้วก็คงต้องรอดูกันต่อไปครับ

----------------------

เขียนโดย SiTh LoRd PaCk