Warren Buffett ถือเป็นนักลงทุนที่ยิ่งใหญ่ที่สุดคนหนึ่งที่ยังมีชีวิตอยู่ แต่ถ้าคุณถามเขาว่า ใครที่เขาคิดว่าเป็นนักลงทุนที่ยิ่งใหญ่ที่สุดเขาอาจจะพูดถึงชายคนหนึ่งนั่นคือ Benjamin Graham เป็นนักลงทุนและที่ปรึกษาการลงทุนซึ่งโดยทั่วไปถือเป็นบิดาแห่งการวิเคราะห์หลักทรัพย์และการลงทุนในหุ้นคุณค่า

ความคิดและวิธีการลงทุนของเขาเป็นข้อมูลชั้นดีในงานเขียนหนังสือ “Security Analysis”และ The intelligent Investor” ซึ่งเป็นหนังสือการลงทุนที่มีชื่อเสียงที่สุดที่เคยเขียน ทั้งสองเล่มนี้มักถูกพิจารณาว่าเป็นเนื้อหาในการอ่านที่จำเป็นสำหรับนักลงทุน

ในบทความนี้ได้สรุป หลักการลงทุนของ Graham ที่จะทำให้คุณเป็นนักลงทุนที่ชาญฉลาด

                หลักการที่ 1: ลงทุนด้วยส่วนเผื่อความปลอดภัยเสมอ ( Margin of safety)

หลักประกันด้านความปลอดภัยคือหลักเกณฑ์ในการซื้อหลักทรัพย์กรณีที่มีมูลค่าลดลงอย่างมากซึ่งคิดว่าไม่เพียง แต่ให้โอกาสตอบแทนสูง แต่ยังช่วยลดความเสี่ยงจากการลงทุน ในแง่ทั่วไปเป้าหมายของ Graham คือการซื้อทรัพย์สินมูลค่า$ 1ในราคา 50 เซนต์ ซึ่งเขาทำได้ดีมากสำหรับ Graham สินทรัพย์ทางธุรกิจเหล่านี้อาจมีค่า เนื่องจากมีรายได้ที่มั่นคงหรือเป็นเพราะกระแสเงินสดที่ไหลเข้าอย่างต่อเนื่อง ไม่ใช่เรื่องแปลกที่ Graham จะลงทุนในหุ้นที่สินทรัพย์สภาพคล่องในงบดุล  มีมูลค่ามากกว่ามูลค่าตลาดรวมของ บริษัท นั่นหมายความว่า Graham ได้ซื้อธุรกิจที่มีประสิทธิภาพ ในขณะที่เขาก็มีกลยุทธ์อื่น ๆ อีกมากมายแต่นี่เป็นกลยุทธ์การลงทุนโดยทั่วไปสำหรับ Graham

แนวคิดนี้มีความสำคัญมากสำหรับนักลงทุนในฐานะนักลงทุนหุ้นคุณค่าสามารถที่จะให้ส่วนแบ่งกำไรที่มีนัยสำคัญ เมื่อตลาดเห็นถึงศักยภาพและให้ราคาที่เหมาะสม( fair value) นอกจากนี้ยังให้การป้องกัน downside ผลประกอบการบริษัทไม่ออกตามแผนหรือธุรกิจสะดุด ส่วนเผื่อความปลอดภัยในการซื้อธุรกิจในราคาที่ต่ำกว่ามูลค่าแท้จริง เป็นธีมหลักในความสำเร็จของ Graham หุ้นที่ผ่านการคัดเลือกอย่างระมัดระวัง Graham พบว่าการลดลงอย่างมากของราคาหุ้นจะเกิดขึ้นนาน ๆ ครั้ง

ขณะที่ลูกศิษย์ของ Graham หลายคนประสบความสำเร็จในการใช้กลยุทธ์ของตนเองพวกเขาทั้งหมดได้ใช้แนวคิดหลักของ “Margin of safety” ด้วย

                หลักการที่ 2: คาดหวังความผันผวนและทำกำไรจากมันให้ได้

การลงทุนในหุ้นหมายถึงการจัดการกับความผันผวน แทนที่จะอยู่ในตลาดและออกไปด้วยความเครียดในเวลาต่อมา ตลาดนักลงทุนที่ชาญฉลาดมักคาดหวังให้เกิดdownturns เพื่อเป็นโอกาสที่จะหาการลงทุนที่ดี Graham แสดงให้เห็นถึงความคล้ายคลึงกันของ “Mr. Market” ซึ่งเป็นคู่ค้าในจินตนาการของนักลงทุนแต่ละราย Mr. Market เสนอราคาสำหรับนักลงทุนในแต่ละวันที่จะซื้อหรือขายหุ้นในกิจการของเขา บางครั้งเขาจะตื่นเต้นเกี่ยวกับโอกาสในการทำธุรกิจและเสนอราคาที่สูง บางครั้งเขาก็หดหู่เกี่ยวกับแนวโน้มธุรกิจบางตัวและเสนอขายในราคาต่ำ

เนื่องจากตลาดหุ้นมีอารมณ์เช่นเดียวกับคุณ บทเรียนที่สำคัญ คือคุณไม่ควรปล่อยให้มุมมองของ Marketกำหนดอารมณ์ของคุณเอง หรือแย่กว่านั้นชี้นำการตัดสินใจลงทุนของคุณ คุณควรประเมินมูลค่าธุรกิจของคุณเองโดยอาศัยการตรวจสอบข้อเท็จจริงของข่าว รวมทั้งงบการเงินอย่างละเอียดและมีเหตุมีผล

นอกจากนี้คุณควรซื้อเฉพาะเมื่อราคาที่เสนอให้เหมาะสมและขายเมื่อราคาสูงเกินไป แทนที่จะกลัวความผันผวน ใช้ความผันผวนเพื่อต่อรองราคาในตลาดหรือขายออกเมื่อหุ้นของคุณovervalued

ในที่นี้ มี 2 กลยุทธ์ที่ Graham แนะนำเพื่อช่วยบรรเทาผลกระทบเชิงลบของความผันผวนของตลาด

               1) Dollar-Cost Average

ลงทุนด้วยจำนวนเงินที่เท่าๆกันของการลงทุนในช่วงเวลาปกติ นักลงทุนไม่ต้องกังวลเกี่ยวกับการซื้อของเขา Dollar-Cost Average  เหมาะสำหรับนักลงทุนแบบpassiveและลดความรับผิดชอบในการเลือกเวลาและจำนวนที่จะซื้อ

                2) การลงทุนในหุ้นและพันธบัตร

Grahamแนะนำการกระจาย portfolioระหว่างหุ้นและพันธบัตรเพื่อเป็นลดความเสี่ยงในภาวะถดถอยของตลาดในขณะที่ยังคงมีการเติบโตของเงินทุนผ่านรายได้จากตราสารหนี้ โปรดจำไว้ว่าปรัชญาของ Grahamอันดับแรกและสำคัญที่สุด คือ รักษาทุนและพยายามที่จะทำให้มันโตขึ้น เขาแนะนำให้มีการลงทุนในพันธบัตร ตั้งแต่ 25%ถึง 75% และขึ้นอยู่กับสภาวะตลาด กลยุทธ์นี้มีข้อได้เปรียบในการรักษานักลงทุนจากความเบื่อซึ่งนำไปสู่การเทรดโดยไม่รอบคอบ

                หลักการที่ 3: รู้ว่าคุณเป็นนักลงทุนประเภทใด

Graham ให้คำแนะนำแก่นักลงทุนว่านักลงทุนควรมีหลักการลงทุนเป็นของตัวเองเช่น เป็นนักลงทุนแบบ Active หรือ Passive

ในความเป็นจริงแล้วคุณมีเพียง 2 ทางเลือก : ทางเลือกแรกคือการมุ่งมั่นอย่างจริงจัง เพื่อเป็นนักลงทุนที่ดีเพื่อผลตอบแทนที่คาดหวัง ถ้านี่ไม่ใช่แนวทางที่คุณชอบการสร้างผลตอบแทนแบบอาจเหมาะกับคุณมากกว่า มีเวลาและทำงานน้อยลง ขณะเดียวกัน Graham เชื่อในคำพูดที่ว่า “Risk= Return” สำหรับเขา “work = return” ยิ่งคุณลงทุนในการลงทุนมากเท่าไรก็ยิ่งมีผลตอบแทนที่สูงขึ้นเท่านั้น

หากคุณไม่มีเวลาหรือความชอบในกาวิเคราะห์เกี่ยวกับการลงทุนของคุณ การลงทุนในดัชนีเป็นทางเลือกที่ดีเช่นกัน Grahamกล่าวว่านักลงทุนที่ไม่ได้สนใจในการลงทุนมากนัก อาจได้รับผลตอบแทนตามค่าเฉลี่ยด้วยการซื้อหุ้น 30 หุ้นของ Dow Jonesในปริมาณเท่ากัน ทั้ง Graham และ Buffett กล่าวว่าการได้รับผลตอบแทนโดยเฉลี่ย เช่น การกลับมาของ S & P 500 เป็นความสำเร็จมากกว่าที่คิดไว้

ในการลงทุนสมัยใหม่ นักลงทุนที่เน้นการป้องกันเงินต้นมักจะ ลงทุนในกองทุนดัชนีหุ้นและพันธบัตร สารสาระสำคัญพวกเขาเป็นเจ้าของตลาดทั้งหมดได้รับประโยชน์จากการดำเนินการที่ดีที่สุดโดยไม่ต้องคาดเดาเป็นรายตัว ในการทำเช่นนั้นนักลงทุนจะได้รับการประกันความมั่นใจในผลตอบแทนของตลาดและหลีกเลี่ยงการทำให้เกิดผลตอบแทนที่เลวร้ายกว่าค่าเฉลี่ย

ไม่ใช่ทุกคนในตลาดหุ้นเป็นนักลงทุน Graham เชื่อว่ามันเป็นสิ่งสำคัญสำหรับคนที่จะกำหนดว่าพวกเขาเป็นนักลงทุนหรือนักเก็งกำไร ความแตกต่างง่ายๆ นักลงทุนมองหุ้นเป็นส่วนหนึ่งของธุรกิจและผู้ถือหุ้นเป็นเจ้าของธุรกิจในขณะที่นักเก็งกำไรมองตัวเองว่ากำลังเล่นกับกระดาษราคาแพงซึ่งไม่มีคุณค่าที่แท้จริง สำหรับผู้เก็งกำไรค่าจะถูกกำหนดโดยสิ่งที่คนจะจ่ายสำหรับสินทรัพย์ กุญแจสำคัญเพื่อที่จะชนะในตลาด คือ การแน่ใจว่าคุณเป็นใครในตลาดได้ดี

อ้างอิง : The 3 Most Timeless Investment Principles, Daniel Myers

เรียบเรียง Vira & Freedom VI