PSH (HOLD) สรุปการประชุม (16/01/61)

เครดิตรูป ฐานเศรษฐกิจ 
 

หุ้น PSH (HOLD) สรุปการประชุม (16/01/61) กับ บล. เมย์แบงก์ กิมเอ็ง  ยังคงคำแนะนำ ถือ PSH เพื่อรับปันผลราคาเป้าหมาย 25.10 บาท/หุ้น หลังจากประชุมแผนของปีนี้ เรามองเป็นกลาง เราชอบที่เริ่มเห็นการปรับตัวที่ชัดเจนทั้งในส่วนของ Branding และการทำ Digitizing ให้ทันคู่แข่ง แต่ในเป้าของพื้นฐานยังไม่แข็งแกร่งพอ โดยเฉพาะการเปิดและการขายของกลุ่มบ้านเดี่ยวที่มองว่าจะเป็นปัจจัยกดดันผลประกอบการในปีนี้ไม่ต่างจากปีก่อน  ขณะที่ธุรกิจโรงพยาบาลยังมีความคืบหน้าน้อย 

Key Success 2018... ปรับ Brand และสร้าง Digitizing 

     • การปรับกลยุทธ์ของ PSH ในปีนี้เป็นการปรับที่ท้าทายมากกว่าหลายปีที่ผ่านมา จุดสำคัญที่เราเห็นคือการปรับ Branding ทั้งในส่วนที่ลดและ Focus เพียง 14 Brand ที่มี รวมถึงการปรับ Positioning และสัญลักษณ์บริษัท จุดที่สำคัญของปีนี้คือการทำ Digitizing โดยเฉพาะส่วนของ Product คือการนำเทคโนโลยีมาใช้เพื่อให้เข้าถึงผู้บริโภคทั้งลูกค้าปัจจุบันและลูกค้าเป้าหมาย โดยเรามองว่าการปรับตัวในครั้งนี้แม้เป็นการปรับที่เหนือความคาดหมายแต่เป็นการปรับเพื่อรักษาศักยภาพการแข่งขันและความเป็นบริษัทพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ชั้นนำ 
ตั้งเป้า Presales ปีนี้โต 13% หลังจากปีก่อนพลาดเป้า 

     • ปี 2561 PSH ตั้งเป้า Presales เติบโต 13% YoY เท่ากับ 53,742 ล้านบาทสัดส่วน ทาวน์เฮาส์ : บ้านเดี่ยว : คอนโดมิเนียม : Premium เท่ากับ 46 : 26 : 21 : 7 แผนโครงการเปิดใหม่ 75 โครงการ มูลค่า 66,700 ล้านบาท (+13% YoY)

เรามองว่าการตั้งเป้าปีนี้มีจุดอ่อนที่กลุ่มบ้านเดี่ยว เนื่องจากปีก่อนกลุ่มบ้านเดี่ยวทำ Presales พลาดเป้าไปประมาณ 42% และกดดันทำให้ Presales รวมของปี 2560 ทำได้เพียง 47,535 ล้านบาท (+7% YoY)  พลาดเป้าจาก 50,482 ล้านบาท ในปี 2561 เป้า Presales ของกลุ่มบ้านเดี่ยวตั้งเป้ามูลค่าเติบโต 88% หรือเท่ากับ 14,500 ล้านบาทนั้นดูเป็นไปได้ยาก

ขณะที่กลุ่มที่ดูมี Upside คือกลุ่ม Premium ที่ตั้งเป้า 6,800 ล้านบาทแต่มีโอกาสทำได้ประมาณ 10,000 ล้านบาท ดังนั้นเรามองว่าสุทธิ Presales ของ PSH ในปี 2561 ที่ประมาณ +/-50,000 ล้านบาท เติบโต 5% ต่ำกว่าเป้าบริษัท 7% 
คงประมาณการปี 2560-2561 

     • เราคงประมาณการของ PSH ในปี 2560 แม้ Presales จะพลาดเป้าแต่เราเชื่อว่าประมาณการเรายังคงใกล้เคียงโดยคาดรายได้และกำไรสุทธิจะลดลง 3% YoY และ 5% YoY ตามลำดับ ขณะที่ Backlog ในมือล่าสุดเท่ากับ 27,000 ล้านบาทยังคงหนุนการเติบโตของปีนี้ได้ไม่เด่นมากและเราคาดกำไรสุทธิฟื้นตัว 8% YoY โดย upside ของปีนี้ยังคงมองที่กลุ่ม Premium ทั้งคอนโดมิเนียมและแนวราบ ขณะที่ Downside คือกลุ่ม Segment กลางล่าง ขณะที่ธุรกิจโรงพยาบาลมีความคืบหน้าเล็กน้อย คาดเปิดบริการในปี 2563 และอยู่ระหว่างหาผู้ร่วมทุน

ขอบคุณแหล่งข้อมูล : บทวิเคราะห์ Maybank KimEng