เจาะโมเดลธุรกิจ TU ราชาทูน่าโลกจากแบรนด์สู่นวัตกรรม
(ที่มาภาพ : www.thaiunion.com)

เจาะโมเดลธุรกิจ TU ราชาทูน่าโลกจากแบรนด์สู่นวัตกรรม กับ ดร.วิศิษฐ์ องค์พิพัฒนกุล และดร.นิเวศน์ เหมวชิรวรากร ในรายการ Business Model สรุปสาระสำคัญมาให้อ่านกันจากการฟังรายการย้อนหลัง

ลักษณะธุรกิจ
ผลิตและส่งออกอาหารสำเร็จรูปแช่แข็งและบรรจุกระป๋อง และขยายธุรกิจให้ครบวงจรด้วยธุรกิจอาหารสำเร็จรูปและอาหารว่าง โดยเน้นอาหารทะเล ธุรกิจบรรจุภัณฑ์และสิ่งพิมพ์ ธุรกิจการตลาดภายในประเทศ ธุรกิจอาหารสัตว์ และธุรกิจพัฒนาสายพันธุ์กุ้งเพื่อจำหน่าย

 

(ที่มาภาพ : รายการ Business Model ช่อง Money Channel)

 

ส่วนที ดร.วิศิษฐ์ องค์พิพัฒนกุล วิเคราะห์ไว้ในรายการ

- TU มีทำแบรนด์ของตัวเองด้วยแล้วก็รับจ้างผลิต

- รายได้จากสินค้าของเขาคิดเป็น 38% ของรายได้ รับจ้างผลิต 50% ส่วนที่เหลือเป็น Food Service 12%

- ที่ผ่านมา TU เติบโตแบบการเข้าซื้อกิจการโดยเฉพาะในต่างประเทศ

- จุดเปลี่ยนแปลงของ TU คือการลงทุนใน Red Robster , Chicken of the Sea ของอเมริกา และ King Oscar ของประเทศนอร์เวย์

- สัดส่วนรายได้ต่างประเทศ ของ USA 42% ทางยุโรป 29% ญี่ปุ่น 6% ถือว่ามีการกระจายรายได้ที่ดีมากๆ

- รายได้ของ TU ขึ้นอยู่กับการบริโภคอาหารทะเล บริโภคปลา ของโลกว่าเป็นอย่างไร

- คำถามต่อไป คือ TU จะเข้าสู่ฐานของบริโภคได้อย่างไร ตอนนี้บริโภคเน้นออฟไลน์ ฐานการผลิตมากเกินไป แต่ยังไม่สามารถเข้าถึงมือผู้บริโภคได้โดยตรง

- ตอนนี้ทาง TU พยายามที่จะเพิ่ม Value Added ให้กับสินค้า

- TU มี Gross Margin ประมาณ 13-15% ถึงแม้ราคาปลาแซลมอล ปลาทูน่า จะเพิ่มสูงขึ้นมากในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา แต่ TU ก็ยังสามารถรักษาอัตรา Margin อยู่ได้ราวๆนี้ถือว่ามีความสามารถมาก

- Net Margin ของ TU อยู่ที่ 4%

- 2 ปีที่ผ่านมา ทางยุโรปมีการลดภาษี ตรงนี้น่าจะเป็นประเด็นบวกกับ TU ด้วย

- นักลงทุนที่จะศึกษา TU จำเป็นจะต้องเข้าใจในเรื่องของกฏหมายทางอเมริกา และยุโรปด้วย

- TU สามารถใช้ ROE และ PBV ในการประเมิณมูลค่าหุ้นได้เลย ROE ประมาณ 13% และ PBV 2 เท่า

- การติดตามเรื่องค่าเงินก็เป้นปัจจัยสำคัญ แต่ที่ผ่านมาทาง TU ก็บริหารเรื่องค่าเงิน ค่า Forex ได้ดี

- TU เป็นหุ้นที่มีปันผลสม่ำเสมอ มีการกระจายรายได้ที่ดี กระแสเงินสดใช้ได้ แต่ผ่านพ้นช่วงเติบโตไปแล้ว น่าจะเป็นหุ้นที่ซื้อลงทุนได้

 

"ผมมองว่า TU เป็นหุ้นแข็งแกร่ง มีปันผลพอใช้ได้แต่ไม่สูงมาก ด้วย PE 17 เท่าไม่ใช่หุ้นถูกแล้ว"
(ที่มาภาพ : รายการ Business Model ช่อง Money Channel)

 

ส่วนที ดร.นิเวศน์ เหมวชิรวรากร วิเคราะห์ไว้ในรายการ

- จริงๆผมชอบธุรกิจอาหารประเภทถึงมือผู้บริโภคมากกว่า เช่น ธุรกิจร้านอาหาร ภัตตาคารมากกว่า แต่ประเภทวัตุดิบ อาหารสำเร็จ สำหรับครัวเรือนผมเฉยๆมากกว่า

- TU อยู่ในกลุ่มประเภทวัตถุดิบ ซึ่งโดยธรรมชาติในตัวมันผันผวนสูงมาก บริษัทไม่สามารถที่จะควบคุมต้นทุนได้

- TU ก็มีข้อยกเว้นนะ เพราะเขามีความสามารถพิเศษทำให้กำไรไม่ผันผวนได้ รักษาระดับมาร์จิ้นได้ดี ส่วนหนึ่งเขาเป็นผู้นำด้วย ฐานของเขาใหญ่ด้วย มีรับจ้างผลิต มีสินค้าเป็นของตัวเอง

- ธุรกิจปลาทูน่า เป็นธุรกิจเฉพาะ ไม่ใช่ใครจะเข้ามาทำได้ ไม่เหมือนกับเลี้ยงหมูเลี้ยงไก่ ใครๆก็เลี้ยงได้ 

- ปลาทูน่า เป็นอาหารราคาไม่แพงและมีคณค่าทางโภชนาการสูง เหมาะกับทุกเพศทุกวัย อาจจะเป็นเรื่องของรักสุขภาพด้วยนะ เป็นเมกะเทรนของอนาคตที่คนจะหันมาใส่ใจสุขภาพมากขึ้น

- แต่การที่เลี้ยงไม่ได้ก็เป็นดาบสองคม คนเลี้ยงน้อย ปลาทูน่ามีจำกัด คุณจะไปจับมันเยอะๆไม่ได้เดียวมันสูญพันธุ์ ตรงนี้จะกระทบกับบริษัทเลย ไม่เหมือนหมู เหมือนไก่ ที่ไม่สุญพันธ์อยู่แล้ว มีการเลี้ยงกันเป็นอุตสาหกรรม

- นั้นก็เป็นสาเหตุที่ว่า ทำให้บริษัทโตยาก เพราะจับปลาทูน่าเยอะๆไม่ได้ รายได้ก็เท่าเดิม เว้นแต่จะมีเรื่องของการเพิ่มมูลค่าสินค้า ทำน้ำมันปลา เอาเศษปลามาทำอาหารหมา อาหารแมว 

- TU ต้องขายอาหารที่มีคุณภาพ เพิ่มมูลค่าให้สินค้า ไม่ใช่มาจากการขยายปริมาณการขายแบบนั้นไม่ได้

- โดยธรรมชาติของธุรกิจ อาหาร คือเหนื่อย มีการแข่งขันสูง 

- ผมมองว่า TU เป็นหุ้นแข็งแกร่ง มีปันผลพอใช้ได้แต่ไม่สูงมาก ด้วย PE 17 เท่าไม่ใช่หุ้นถูกแล้ว

- แบรนด์ที่ TU ไปซื้อมา ผมมองว่าก็ไม่ได้มีอะไรพิเศษนะ เพราะเป็นที่รู้จักกันอยู่แล้ว

- ตอนนี้ทาง TU มองเรื่องของความปลอดภัยของรายได้เป็นสำคัญ การเติบโตคงจะยากแล้ว

- ถ้าให้เดา บริษัทก็คงมองการซื้อกิจการอีกนั้นละ แต่คงจะเป็นบริษัทที่เล็กลงมาน้อย ไม่ได้ใหญ่เหมือนที่ผ่านมา เน้นในเรื่องเพิ่มมูลค่าสินค้ามากกว่า

- TU เป็นหุ้นแข็งแกร่ง คู่แข่งเข้ามาในธุรกิจยาก ไม่ใช่ใครจะเข้ามาได้ง่ายๆ เป็นธุรกิจที่อยู่ได้ แต่จะหวังการเติบโตให้มันสูงๆก็คงไม่ได้ ค่า PE ตอนนี้ก็ยุติธรรม ไม่ได้ถูกมาก แล้วก็ไม่ได้แพงมาก

--------------------------------------------------

ขอบคุณแหล่งข้อมูล : รายการ Business Model รายการ Money Channel : TU ราชาทูน่าโลกจากแบรนด์สู่นวัตกรรม